警惕國際板成為國際提款機

　　兩會結束了，但兩會上有關推出國際板的話題卻并沒有劃上句號，國際板是否會成為國際提款機的擔心更是懸在國人的心頭。針對國人對于國際板可能成為境外公司“提款機”的擔心，全國政協委員、上海證券交易所理事長耿亮3月8日在兩會期間表示，國際板不會成為“國際提款機”。

　　耿亮委員之所以認為國際板不會成為“國際提款機”，其原因有兩點：一是，與香港Ｈ股市場、內地Ａ股市場股票不能互換的情況相同，在人民幣資本項目不能自由兌換的情況下，今后國際板股票和境外已發行上市股票也不能實現互換；二是，目前要求到上交所上市的境外公司本身就已在境外交易所上市，如果登陸上交所國際板，實際上是一種再融資行為，而根據國際慣例，再融資價格一般不能超過當前二級市場價格，“國際提款機”概念站不住腳。

　　在國際板推出問題上，身為上交所理事長的耿亮委員確實找準了國人在推出國際板問題上的最大擔心。不過，耿亮委員有關國際板不會成為“國際提款機”的解釋，卻并不能令國人釋疑。國人之所以擔心國際板會淪為“國際提款機”，是基于A股市場新股高價發行的緣故。由于A股市場的不成熟，以及A股市場的投機性，以至去年6月份以來的“新股定價進一步市場化”的新股發行成為高價發行的代名詞。主板市場的新股發行市盈率達到了60倍水平，中小板達到了80倍，創業板更是達到了126倍。雖然經過了“破發”的沖擊，但3月9日發行的創業板股票東方財富，其發行市盈率仍高達116.93倍。面對A股市場新股的如此高價發行，因此，人們有理由擔心，國際板的新股發行同樣會步上高價發行之路。而且外企發行又多了一個“外企概念”，更容易受到市場投機力量的追捧，從而使得國際板新股發行價格會越發高漲。

　　而面對國人對國際板新股高價發行的擔心，耿亮委員卻表示國際板股票和境外已發行上市股票不能互換，并以此表明國際板不會成為“國際提款機”，這種說法顯然不能令人信服。國際板股票和境外已發行上市股票不能互換，這能否抑制國際板股票的高價發行呢？如果不能，如果國際板股票最終還是高價發行，那么這就改不了國際板淪為“國際提款機”的性質。至于耿亮委員所強調的，根據國際慣例，再融資價格一般不能超過當前二級市場價格，這更不代表國際板股票就不會高價發行了。正如H股公司回歸A股一樣，通過拉高H股股價來抬高A股發行價，這樣的故事已經很多了，又如何能保證不會在國際板上演？所以，耿亮委員的兩個解釋都不能保證國際板新股不會高價發行，這也就不能保證國際板不會淪為“國際提款機”。

　　所以，要想國際板不會淪為“國際提款機”，關鍵還是要解決國際板新股不會高價發行的問題，這才是問題的根本所在。鑒于國際市場上，新股發行市盈率大都只有十幾倍，甚至只有幾倍，因此，國際板新股發行市盈率可控制在20倍以下。而且為了防止國際板新股的高價發行，有必要早日開通“港股直通車”，讓國內投資者能夠直接投資匯豐控股、東亞銀行等港股，這對于抑制匯豐控股、東亞銀行在國際板上高價發行也是非常有利的。

來源：中國商報

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