下游需求低迷成常態 煤炭行業轉型勢在必行

　　2016年，受益于供給側改革力度加大，煤炭行業企業的經營狀況得到了明顯改善，行業整體盈利能力有所提升。但“煤炭產能過剩問題依然突出，短期內，行業盈利的改善不會從本質上提升煤企信用水平”。大公國際日前發布的煤炭行業2017年信用風險展望指出，隨著能源消費增長受限和清潔能源開發利用的不斷增長，煤炭行業轉型勢在必行。

　　下游需求低迷是常態

　　2016年，從具體的去產能數量、方向、年度煤礦生產276個工作日的安排、督查工作等各方面，國家對煤炭產能進行了全面調控。隨著去產能實效的顯現，各煤種主要產品的價格均呈現強烈的回暖勢頭。其中，全國肥煤含稅平均價由2016年3月的570元/噸上漲至8月末的684元/噸；全國主要地區動力煤均價由2016年初的約362元/噸回升至9月26日的463元/噸。“長期來看，煤炭增量消費將主要來自下游產業鏈的延伸。”大公國際認為，受經濟增速換擋、節能環保政策、GDP能耗下降以及煤炭在能源消費中的占比下降等因素影響，我國煤炭需求增速將有所下移。

　　2016年，雖然受房地產投資回升及火電、水泥和粗鋼等下游需求端的支撐煤炭價格得以回升，但后期受房地產調控政策的制約，且工業、發電等下游主要行業的整體需求并無顯著改善，煤炭行業低迷的下游需求仍將是常態。

　　盈利狀況改觀但仍有限

　　2016年以來，在煤炭供給側改革以及下游市場需求改善的背景下，煤炭行業利潤下降速度放緩并于8月份出現回升。數據顯示，截至2016年8月末，行業虧損企業1847家，比2015年末減少180家；虧損總額539億元，同比下降16.69%，煤炭行業長期以來的虧損狀況得以改善。但大公國際提醒，由于去產能政策致產量大幅下降，煤炭行業主營業務收入和利潤總額同比仍繼續下降，只是降幅持續減小，主營業務收入累計同比由2016年2月的-17.09%減少到2016年8月的-10.07%，利潤總額累計同比由2016年2月的-111.25%減少到2016年8月的-12.30%。此外，雖然行業銷售利潤率持續回升，并在2016年3月由負轉正，但是資產負債率仍維持高位，財務杠桿下降較為困難。

　　從長期來看，煤炭在我國能源消費中將長期保持基礎性地位，而行業集中度提升、煤炭清費立稅、煤炭質量管理等相關產業政策法規有利于提升產業集中度、調整煤炭結構、規范產業發展，為大型煤炭企業奠定良好的外部發展環境。但經濟結構由工業主導向第三產業轉變的調整，將使未來經濟的新增量主要集中在能耗較低的產業板塊，導致能源消費強度降低。風、水、核電、太陽能等清潔能源的開發利用將保持較快增長，并對煤炭消費進行一定程度的替代，煤炭消費將長期處于低增長狀態。“與煤炭消費需求相比，煤炭產能過剩問題依然突出。在產能過剩的背景下，礦井、賦存條件、成本控制能力、人員負擔、財務政策等基本條件及前期經營決策差異帶來的盈利能力分化仍將持續，短期內盈利的改善不會從本質上提升煤企信用水平。”大公國際認為，長期來看，中國經濟仍將受到調整產業結構帶來的持續下行壓力影響。經濟增長放緩，鋼鐵、水泥、化工、電力等下游產業難有顯著改善，需求低迷仍是常態化。受能源結構變化、去產能政策等因素影響，煤炭行業將步入理性發展期，行業利潤水平在去產能逐步調整下將逐步回歸“理性”，利潤空間相較于黃金十年將顯著降低，煤炭增量消費將主要來自下游產業鏈的延伸，行業轉型勢在必行。（湯莉）

　　轉自：國際商報

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