被動漲價潮席卷化工業 加劇上市公司盈虧分化

　　導讀　總體來看，這一波化工產品價格上漲是成本上升、環保壓力、宏觀調控和國際市場波動導致的被動上漲。

　　“漲價潮”正席卷工業品上下游產業，從年初開始，煤炭、鐵礦石等大宗原材料價格一路飆升，數月之后傳導到整個工業領域。下半年開始，化工產品價格呈現全面上漲之勢。

　　根據國家統計局公布的數字，2016年11月21日-30日，流通領域重要生產資料中的化工產品類別中，燒堿、甲醇、純苯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、順丁膠和滌綸長絲等9種化工產品價格與去年同期相比均呈現大幅上漲之勢，其中漲幅最高的是順丁膠，比去年同期上漲超一倍；最低的是聚乙烯，也達到12.03%的增幅。

　　這一波化工產品的漲價也直接推動了行業整體盈利能力的改善。從年初開始，化學原料和化學制品制造業主營業務收入同比增幅呈現擴大之勢，1-10月份累計同比增幅達到本年度最高，為4.6%，比去年全年增幅擴大2.3個百分點。利潤總額增幅也比去年有所擴大，3月份達到20.8%的峰值，下半年以來也保持在13%左右的平穩增長。

　　21世紀經濟研究院分析了Wind公布的198家化工行業上市公司的前三季度盈利狀況，發現企業確實出現經營狀況改善的現象。與去年同期相比，今年第三季度虧損企業數量減少14家；營業收入和歸屬母公司股東的凈利潤實現增長的企業數量增加43家；營收增長率和利潤增長率增幅也明顯擴大。

　　但與此同步發生的是，行業盈利分化嚴重，虧損企業虧損額擴大。第三季度利潤降幅最大的達到-92303%，是去年最大降幅的22倍。

　　行業盈利分化的情況表明，成本的持續高企已經使部分企業難以負荷。在本輪漲價潮中，作為中游的化工行業兩頭受堵，上游原料成本價格上漲，下游需求端低迷，本輪價格上漲更多的是一種被動漲價。

　　幾大因素推高化工業成本

　　今年以來，化工企業普遍受到了成本上漲的壓力。根據Wind數據顯示，第三季度，營業成本上漲的企業達到121家，去年同期上漲僅有78家。而且，營業成本的上漲幅度也明顯擴大，第三季度成本增長率最高的達到655%，而去年同期最高增幅僅有110%。

　　石油、天然氣、煤炭作為重要的化工原料，前文提到的10種化工品類均對其有所需求，因此這些上游產品的價格上漲直接推升了化工企業營業成本的增加。

　　一方面，諸多化工產品是石油煉化產業鏈產品，受原油價格影響較大。近期國際原油價格上漲抬升了石化產品的整體成本，11月末，僅液化石油氣一項價格就比9月初上漲19.5%。

　　另一方面，國內去產能加碼，煤炭產量不斷減少，導致煤炭價格不斷攀升。11月21日-30日，焦煤和焦炭價格分別同比上漲125%、228%。

　　以甲醇為例，其上游產品涉及煤、天然氣、焦爐氣，其中占比最大的煤炭價格漲勢難遏，導致甲醇價格也不斷上漲。從今年價格走勢來看，甲醇價格一路平穩上揚，11月21日-30日，甲醇價格同比上漲達到46.37%，但漲幅遠不及煤炭。

　　另外，運輸費用上漲也在推高化工行業成本。《超限運輸車輛行駛公路管理規定》自今年9月21日起嚴格施行，物流行業開始提高收費標準，化工行業的運輸體量大，受物流漲價的影響也較大。

　　除了成本上漲，化工產品本身的產量因為節能減排的影響而呈現削減。下半年以來，中央環境保護督察組分赴幾大省市督查，化工企業環保壓力大增。硫酸、乙烯的產量在下半年甚至出現了負增長。

　　部分下游產品需求端低迷

　　環保施壓對下游工業制品行業也造成了一定影響。從化工產品的產業鏈來看，在上游產品推升成本的同時，下游產品又出現減產之勢，使得處于中游的化工行業“腹背受敵”。

　　截至今年10月份，國家統計局公布的工業主要產品中，塑料、橡膠、纖維是上述10種化工產品的主要下游產品，其中大部分產品的產量出現下降或上漲放緩的趨勢。

　　21世紀經濟研究院整理數據發現，自下半年以來，初級形態塑料、塑料制品產量增長明顯放緩。前者上半年產量還維持在10%左右的增長，9月份卻出現了2.6%的負增長；后者上半年產量保持在5%以上的增長，10月份出現0.3%的負增長。而它們的主要原料就是聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯。

　　需求端不振或導致上述化工產品的漲價不可持續，而順丁膠和燒堿的下游需求旺盛使其漲勢更加可期。11月末，這兩類產品價格分別實現108.74%、81.75%的增長，遠超其他產品的漲價幅度，除了成本因素推高外，需求端旺盛也是支撐其價格上漲的主要原因。

　　以順丁膠為例，其下游產品合成橡膠和橡膠輪胎外胎的產量在今年下半年增速較快，7月份達到最高20.1%的漲幅，10月份也實現13.2%的增長。橡膠輪胎外胎產量在下半年也維持在10%左右的增幅。

　　燒堿的下游需求就更加廣泛了，涉及輕工、紡織、醫藥、冶金、石油工業、稀土等多種行業，包括近期價格暴漲的造紙業也是其重要的下游產業。下游行業的強勢需求拉動使得燒堿市場保持穩步上升的勢頭，不僅價格持續上漲，從1月初499.8元/噸上漲至11月初955.4元/噸，漲幅超過80%。

　　21世紀經濟研究院認為，總體來看，這一波化工產品價格上漲是成本上升、環保壓力、宏觀調控和國際市場波動導致的被動上漲。

　　在化工產業鏈中，不少化工產品本身環節很多，雖然上游初級化工原料漲價，但消化成本壓力仍需在化工產業內部進行。而國內外市場需求不振、行業盈利分化嚴重，表明這種漲價并非經濟基本面好轉催生，單靠成本推升的漲價將來或不可持續。

　　轉自：21世紀經濟報道

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