今年上半年，煤炭行業盈利水平達到近五年最高。9月，煤價在淡季再度上漲，讓市場主體對下半年業績超預期信心滿滿。而實際上煤炭企業債務壓力依然不小。
（資料圖片 來源于網絡） 煤企償債壓力仍存
數據顯示，2017年上半年，環渤海動力煤價格指數持續維持高位，均價為每噸590.29元，同比增長52.59%，煉焦煤價格和無煙煤價格同比分別增長1.2倍和30.88%。
受煤價上漲推動，上半年煤炭行業盈利水平創近五年來最高。國家統計局數據顯示，1月至6月煤炭開采和洗選業實現主營業務收入13353.4億元，同比增長37.6%；實現利潤總額1474.7億元，同比增長1968.3%。27家上市煤企中，上半年僅有安源煤業1家虧損，但是同比大幅減虧92.11%。
盡管當前企業賬面利潤得到改善，但在負債率高企、融資成本上升的背景下，資金周轉仍然捉襟見肘。中債資信報告顯示，截至2017年6月末，已披露財務報表的50家發債煤企全部債務達到2.8萬億元，同比增長5.94%，增速略高于上年同期水平。截至6月末，樣本企業資產負債率達到74.1%，盡管較2016年末的74.81%略有改善，但仍處于較高水平。
山西一家大型煤企財務負責人表示，去年關閉退出的5座煤礦涉及負債60多億元，資產只有50多億元，落后產能出清了，債務還在賬面上產生利息。由于資產負債率過高，發行企業債的成本也在提高，幾乎與銀行利率齊平。
中國煤炭工業協會相關人士也表示，經歷了4年多的煤炭經濟下行和苦難時期后，2016年下半年煤炭行業出現了企穩向好發展態勢。但困難的時間長、企穩回升的時間短，企業拖欠職工工資、社保基金、稅費，采掘工程欠賬、設備更新不到位等問題突出；負債率高、還貸與倒貸壓力大；雖然行業盈利水平提高，但多數企業依然困難，企業經營與礦區穩定壓力依然存在。
業內人士表示，大型煤炭企業的償債現金流相對穩定，而部分中小型煤炭企業和經銷商則面臨一定的融資難問題，目前煤炭企業短期資金流動性顯著好轉，但企業杠桿率依然很高，負重前行導致企業償債能力嚴重依賴企業景氣度。
債轉股不及預期
作為能直接改善煤炭企業財務指標的方式之一，多家煤炭企業的市場化債轉股計劃接連落地。
根據中債資信的梳理統計，自去年市場化債轉股啟動至今，共有14家煤炭企業與銀行達成了債轉股意向，意向債轉股規模達2500億元，涉及企業分布在山東、山西、安徽、河南、陜西與河北等地。目前，已有接近700億元資金到位。
債轉股資金的落地情況和市場預期相比存在一定差距，本輪市場化債轉股堅持的是法治化、市場化，這也決定了債轉股的范圍和規模并不明確，由銀企雙方協商，其中涉及多方面的協調、談判，溝通過程比較長。
盡管落地進程較慢，但是債轉股對企業負債情況的改善作用較為明顯。根據中債資信的測算，達成債轉股意向的煤炭企業在債轉股實施后，資產負債率或可下降少則3個百分點，多則18個百分點，其中多個企業預計將下降7個百分點至8個百分點。
業內人士表示，債轉股對于煤炭企業短期資金流動性調節能力比較強。不過，從長期來看，實施債轉股的煤炭企業在5年至7年之后也將面臨一定的資金償還壓力。按照目前債轉股的交易結構，轉成的股權并不能永久等同于企業的權益，有的交易結構涉及未來的保底回購條款，有的交易結構涉及未來委托貸款的償還，因此，企業在未來還會面臨一定的還本付息壓力。（張莫 王璐）
轉自：中國煤炭報
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