倫鋁受美國對俄鋁政治制裁事件提振上漲，倫敦現貨緊張情緒逐漸發酵，由原先貼水20多美元轉而升水16美元。由于隨著國外政治風險的逐漸累積，LME鋁價受此提振六連陽，但倫鋁的上漲對國內價格提振卻十分有限。滬倫比再度大幅回落，截至4月10日，滬倫比下滑至6.49的歷史極低水平。
美國制裁俄鋁推升現貨溢價
4月6日，美國財政部宣布對一批俄羅斯企業和個人進行制裁，而其中全球最大的鋁供應商之一俄鋁位于制裁名單中。自此之后，俄鋁被多家期交所限制交割，并被剔除出重要股指。倫敦現貨緊張情緒逐漸發酵，并最終推高現貨溢價。這股浪潮能否持續仍然持問號，長周期看美國的貿易保護主義，將會導致全球貿易成本的變化，但短期市場對于該事件的炒作熱情似乎已有降溫跡象，截至4月10日，LME升水已經明顯收窄。而對于中國而言，由于增值稅以關稅因素，每年國內進出口鋁錠數量均不到10%，因此國內供需為相對閉合的自循環系統，因此國內外鋁價聯動有限，整體預計該事件對內盤提振力度有限，但仍會導致內盤恐慌避險情緒增加。
國內去庫壓力仍然較大
從5月1日起，制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，由于增值稅下降的原因，冶煉廠及貿易商不愿意出貨，因而會造成短期現貨市場貨源流通較為緊張，但預計冶煉廠在廠庫存累積將在5月初逐漸釋放。
隨著采暖季以及兩會的結束，原料端供給將逐漸釋放。數據顯示，各省市氧化鋁新投及復產產能已經在陸續釋放，孝義泰興40萬噸新產能達產，孝義田園化工40萬噸新產能達產，山西華慶鋁業45萬噸新產能投產，山西柳林森澤70萬噸項目投產中，內蒙古鑫旺再生資源二線50萬噸產能投產。洛陽香江萬基、中美鋁業、三門峽義翔、有色匯源等河南氧化鋁企業在3月15日采暖季結束后，陸續進行不同程度的復產，開曼鋁業和東方希望三門峽鋁業在3月底復產。山西兆豐和晉中鋁業在4月1日后陸續復產。4月氧化鋁比例價較上月繼續下滑1.88%至2606元/噸。
電解鋁輔料方面，4月魏橋計劃降低預焙陽極采購價300元/噸，現匯價 3590元/噸，就目前的陽極供應過剩狀況來看，尤其是商用陽極供應過剩嚴重。炭素企業很難有定價的話語權。作為陽極市場風向標的魏橋預焙陽極價格持續走低也將帶動整個預焙陽極市場價減少相應幅度，預焙陽極供應過剩已初現端倪。
電解鋁成本重心有再度下行的可能，而目前鋁價也較有利于電解鋁投放進程將繼續加速，因此國內去庫存壓力仍然較大。截至4月9日，本周一鋁錠社會庫存226.9萬噸，仍處于歷史高位，去庫速度明顯不及往年同期。
綜上，采暖季后電解鋁企業新投將逐漸增加，而鋁價反彈亦有利于鋁企產能投放，因此預計鋁市中期依然偏弱運行。短期海外政策風險較大，國內鋁價或仍未完全反應基本面情況，建議考慮政策風險逐漸平息后，以及鋁價充分反彈后的做空機會。
轉自：中國有色金屬報
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