進入2015年之后，由于煤炭需求進一步走弱，供需關系沒有得到根本性改善，煤炭市場延續下滑態勢，煤炭企業經營情況進一步惡化。煤炭企業生存形勢究竟有多嚴峻？在上市公司先后公布2015年一季報之后，我們對主要煤炭上市公司的營業收入和利潤情況進行了簡單分析。上市公司大多是各大煤炭集團的優良資產，上市公司的經營情況能較好的從側面反映整個煤炭行業的經營情況。
我們選擇了包括中國神華、中煤能源、伊泰B股等國內25家主要煤炭上市公司。經過初步分析，2015年一季度，25家主要煤炭上市公司營業收入全部呈同比下降態勢，營業收入合計1124.22億元，同比減少459.40億元，下降29.01%。凈利潤方面，25家上市公司凈利潤合計77.23億元，同比減少104.30億元，下降57.46%，其中10家公司出現虧損，虧損面達到40%，較上年同期提高25個百分點。在依然盈利的15家公司中，除了露天煤業之外，其他14家公司凈利潤多數出現大幅下滑，可以說多數公司的凈利潤已經是微不足道。
在各上市公司3月底公布2014年年報的時候，我們就曾經對中國神華、中煤能源、伊泰B股和大同煤業等四家主要動力煤上市公司做過分析，當時的結論是，按照2015年3月底的煤炭價格，除了中國神華憑借成本優勢還有一些利潤之外，其他三家已經基本沒有了利潤。各公司2015年一季報的公布進一步證實了我們當時的判斷。
大同煤業一季報顯示，今年一季度，大同煤業合并報表凈虧損2.31億元，按照公司合并818.48萬噸的原煤產量測算，噸煤凈虧損將近28元。其中，母公司凈虧損3.6億元，按照母公司229.63萬噸原煤產量測算，噸煤凈虧損超過150元。
一季度，中煤能源雖然仍取得了8300萬元的凈利潤，但同比驟降6.16億元。另外值得注意的是，中煤能源今年一季度取得營業外收入9457萬元，營業利潤實際上只有3047萬元。即便3047萬元的營業利潤全部來自公司自產商品煤，按照其一季度2053萬噸的商品煤產量測算，噸煤營業利潤也只有不到1.5元。與之前我們測算的中煤能源2014年噸煤20元左右的營業利潤相距甚遠。中煤能源一季度之所以還能取得微弱盈利，主要得益于山西取消了煤炭可持續發展基金，今年一季度，中煤能源噸煤可持續發展基金同比減少18.26元。
一季度，伊泰B股凈利潤2.98億元，但是公司鐵路運輸業務和煤制油業務帶來的凈利潤預計至少在2.5億元以上，也就是說煤炭業務帶來的凈利潤可能不足5000萬元，假如煤炭業務凈利潤全部來自自產商品煤，按照一季度765.81萬噸的自產煤炭產量測算，噸煤凈利潤也只有6元左右，與之前我們測算的2014年全年噸煤平均40元左右的凈利潤相比，降幅巨大。另外，從伊泰B股合并利潤表和母公司利潤表的變化情況也能看出其煤炭業務盈利的大幅下降甚至是出現虧損。今年一季度，伊泰B股合并凈利潤2.98億元，其中母公司凈利潤為-0.86億元，而上年同期，合并凈利潤和母公司凈利潤分別為11.39億元和6.74億元。也就是說，今年一季度，伊泰B股母公司礦井可能已經陷入整體虧損。
今年以來，無論是坑口煤價，還是港口煤價，均整體呈下滑態勢，一季度末的煤炭價格要明顯低于季度均價。3月末，環渤海動力煤價格指數為473元/噸，而一季度均價約為502元/噸；3月末，中國太原煤炭交易綜合價格指數為79.93點，而一季度平均值為81.21點，3月末均要比一季度平均水平偏低不少。
因為煤價呈持續下滑態勢，所以一季度陷入虧損的煤炭企業，3月底以來，其虧損程度可能進一步擴大；部分一季度仍有微弱利潤的公司，因為煤價持續下滑，3月底以來其可能也已經陷入虧損。
另外，之前煤價下滑時，多數煤企為了應對盈利能力下降，首先采取的措施是降本增效，各級政府也紛紛為煤炭企業減負。因此，近兩三年多數煤炭企業的噸煤成本費用均出現了不同程度下降。但是，受固定成本、材料支出，勞動力成本以及財務費用等因素影響，總體成本費用的壓縮總是有限度的，壓縮到一定程度之后便很難再進一步，也就是說，成本費用對于煤價的彈性將越來越小。這時，煤價的下降將導致企業盈利能力快速下滑，直至陷入虧損。
總而言之，今年一季度煤炭上市公司虧損面顯著擴大，如果按照當前煤價測算，虧損面勢必還將進一步擴大。大多煤炭上市公司作為煤炭集團的優良資產尚且如此，整個煤炭行業的生存狀況必將更加艱難。
來源：中國煤炭報
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