東芝重組案再起波瀾

　　近來，東芝收購案再次啟動。日本國內基金“日本產業合作伙伴”（Japan Industrial Partners，JIP）陣營提出新的收購方案，收購金額達2萬億日元（約152億美元）。如果協議達成，東芝公司將被私有化。一般而言，經濟下行期間也是大型并購案的多發期，喧囂多時的東芝收購或許有望達成協議。值得注意的是，東芝的半導體業務一直是本次出售中的優質資產，它在功率半導體、電源管理IC市場均占有較高份額。東芝半導體業務的未來走向也成為業界關注的重點。

　　日本有史以來規模最大收購案

　　這不是第一次東芝被傳出“收購”的消息。早在2021年4月，就有東芝股東提出要把公司整體私有化，不過當時遭到東芝管理層的抵制。近期，圍繞東芝經營重組，JIP陣營提出新的收購方案。據悉，三井住友銀行等5家銀行將提供大約1.2萬億日元貸款作為收購資金。JIP還從十幾家日本企業獲得1萬億日元的出資意向。預計收購額將達2萬億日元規模。如果協議達成，有望成為日本有史以來規模最大的收購案。

　　對此，東芝方面回應稱，公司確實收到了JIP財團的提案。未來，公司將評估該提案，并將繼續以公司股東和其他利益相關者的最佳利益行事。除JIP之外，投資基金日本投資公司（JIC）、北極星資本集團、美國私募股權公司貝恩資本、全球私募巨頭黑石集團、歐洲老牌PE巨頭CVC和美國私募基金KKR也在競購之列。JIP處于優先競標者地位。

　　據悉，東芝近年來陷入經營困境，是導致此次收購的直接原因。在最新發布的東芝第三財季報告中，營業利潤同比下降87.5%，至53億日元，遠不及分析師普遍預期的369.5億日元。東芝還將截至今年3月份的2022財年全年營業利潤預期從此前的1250億日元下調至950億日元。

　　業界專家看好此次收購達成，在經濟下行階段，收購的機會更多。并購重組有望使市場更加活躍，在提升資源配置效率、激發市場主體活力、提升上市公司質量等方面將發揮更大作用。賽迪顧問集成電路產業研究中心總經理滕冉表示，東芝過去幾年都在剝離虧損業務，企業整體財務狀況有所好轉，收購案主要將聚焦在收購金額、交易方式等。

　　東芝成立于1875年，有著140多年的歷史，曾是日本制造業的象征。但2011年的福島核電站泄漏事件打亂了東芝在核電業務上的節奏，2015年東芝又爆出財務造假丑聞，包括社長在內的16名董事有半數辭職。種種劣勢下，昔日有著“日本之光”之稱的東芝到了只得依靠被收購的地步。

　　收購陣營中包括羅姆半導體

　　盡管整體業績不佳，但半導體業務依然是東芝的優質資產。根據半導體專家莫大康的介紹，上世紀90年代，日本經濟泡沫破裂，進入了長期的低迷時期，很多日本企業逐步退出消費品領域，轉戰產業鏈上游的高端材料、高價值部件等市場。在東芝目前的業務線中，半導體比較有競爭力，包括功率、通用邏輯IC、射頻器件、存儲（HDD）等，如Discrete IGBTs領域，東芝占有全球5.5%的市場份額；在MOSFETs領域，東芝占有全球7.7%的市場份額。東芝半導體主要針對工業、汽車等市場提供差異化產品，能夠獲得較高收益，這部分也是并購資本垂涎的內容。

　　目前，日本正在大力發展半導體產業。根據匯總的資料顯示，日本政府總共將投入約2萬億日元用于發展半導體產業。

　　“要做強半導體需要進一步整合，此次東芝的出售正好給日本提供了一次進行產業整合的機會。”莫大康表示。

　　值得注意的是，在此次JIP收購陣營中就包括了羅姆半導體等日本芯片制造商。披露信息顯示，羅姆半導體在本次提案中將投資高達3000億日元，是參與該并購案的日企當中，出資金額最高的。

　　滕冉表示，羅姆為汽車和工業設備市場以及消費電子、通信等眾多市場提供高可靠性的IC、分立半導體。羅姆在碳化硅功率半導體領域尤其具備技術和市場優勢。羅姆的參與將有助于重整后半導體業務在電力電子領域、模擬領域實現更多的合作，推出更加符合工業（包括汽車）客戶的產品。

　　美國西部數據對鎧俠覬覦已久

　　此次東芝收購案對當前存儲產業界的并購整合也將產生一定影響。

　　存儲芯片中的主要產品之一——NAND閃存，就是東芝于1987年開發的，同時東芝一直在全球閃存市場保持前三位置。雖然東芝于2018年將存儲器部門出售給貝恩資本，并最終成立鎧俠公司，但其對存儲產業的影響力依然存在。

　　美國存儲制造商西部數據一直對獨立后的鎧俠公司有所覬覦。TrendForce集邦咨詢分析師林大翔指出，不像DRAM已是三巨頭寡占的產業格局，NAND目前尚有三星、鎧俠、西部數據、SK集團、美光，以及長江存儲等公司，市場下行的時候針對市場份額的爭奪也將更加激烈。半導體是高資本投入的行業，搶市場份額的時候比拼的是各家的現金流是否足夠充裕，成本結構是否足夠低廉。在價格下跌趨勢加速下，最先面臨產品市價跌破現金成本使營運面臨困難，倘若扛不住現金流壓力而選擇退出競爭，整合并購便可能隨之發生。

　　目前東芝依然持有鎧俠約40%的股份，在東芝被收購的過程中，買家需要重新評估所持股份的價格，這對西部數據的收購計劃必將產生影響。

　　莫大康也強調，日本政府做強半導體產業的規劃，并不僅局限于功率半導體與傳統工藝層面，先進工藝與存儲芯片才是重點。東芝收購案必然會對鎧俠形成連帶影響。未來，西部數據對鎧俠的并購將產生更多變數。

　　轉自：中國電子報

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