日本央行寬松基調難改 高通脹預期攪動市場

　　本周舉行的日本央行官員提名人選聽證會，釋放出維持超寬松貨幣政策基調的信號。這意味著日本仍將面臨較嚴峻的通脹形勢，加之外部環境影響，金融市場震蕩不可避免，經濟前景難料。

　　央行提名人選支持寬松政策

　　在近期連日舉行的日本央行官員提名人選的聽證會上，這些官員表示延續寬松貨幣政策具有必要性，認為當前刺激經濟復蘇仍重于控制通脹。

　　日本央行副行長提名人內田真一2月28日在日本議會的聽證會上表示，過去的十年，工資并沒有如預期上漲，日本央行將堅定地繼續實施貨幣寬松，為企業加薪奠定基礎，“現在談論退出寬松政策還為時過早”。他還表示，為了應對寬松貨幣政策的副作用而重新審視（調整）目前的寬松政策，對經濟的刺激效果將會降低，“擴大債券收益率曲線目標區間本身就會削弱寬松政策的效果”。

　　內田真一的表態呼應了前一日日本央行行長提名人選植田和男的表態。

　　2月27日，植田和男在一場聽證會上表示，現在完全沒有考慮改變2%通脹目標的問題，將繼續觀察央行去年12月對收益率曲線控制政策調整的影響。植田和男稱，日本央行刺激計劃利大于弊，他也并不打算迅速改變持續了10年的大規模寬松政策。

　　上周，植田和男表示，日本央行實施的貨幣政策是妥當的。“今后將維持貨幣寬松，營造企業能推進加薪的環境”。

　　對于日本央行的大規模貨幣寬松政策，有觀點認為政策在擺脫通貨緊縮方面產生了一定成果；也有聲音指出，政策實施出現了國債市場功能下降和財政紀律松弛等副作用。植田表示，“雖然產生了各種副作用，但考慮到經濟和物價局勢，（現在的大規模寬松）是必要且適當的手段。今后將根據局勢開動腦筋，同時維持貨幣寬松”。

　　植田和男還表示，在當前寬松貨幣政策下，利率保持在低位，有助于企業投資；如果外部沖擊大且持續時間長，大規模貨幣寬松未必會導致物價上漲，如果未來通脹趨勢大幅上升，日本央行才能轉向緊縮貨幣政策。

　　高通脹形勢仍嚴峻

　　日本央行官員的表態加深了市場對日本通脹將持續走高前景的擔憂。

　　日本總務省日前發布1月消費者物價指數（CPI）顯示，剔除波動劇烈的生鮮食品的綜合指數為104.3，同比上漲4.2%，漲幅創出逾41年新高，達到日本銀行2%物價漲幅目標的2倍以上。由于日元貶值和資源價格走高的影響，食品和能源等貼近生活的品類出現上漲。日本超寬松政策的維持會對高企的通脹形勢產生不利影響。

　　對于日本國內的物價走勢，日本央行官員近期屢屢表態只是“暫時”。植田和男表示“消費者物價漲幅約為4%，高于作為目標的2%，但屬于進口物價上升帶來的成本推動型，并非源自堅挺的物價”。他同時指出“如果作為央行行長得到認可，我將與政府密切合作，同時采取適當政策，不是以暫時的、而是持續的形式實現物價的穩定”。

　　日本央行副行長若田部昌澄2月27日表示，雖然2%的通脹目標尚未實現，但從價格持續下跌的意義上來看，日本經濟不再處在通縮的狀態。他還表示，眾所周知，成本推動型通脹不會持續很長時間。

　　日本央行行長黑田東彥此前表示，日本將繼續維持貨幣寬松，日本目前的通脹很大程度上是由進口驅動的。

　　目前，市場預計日本央行可能維持寬松基調。2月28日，日本40年期國債收益率下跌5個基點，至1.575%，為去年10月7日以來最低。植田和男在聽證會上表示，日本央行最近增加債券購買的部分原因是通脹預期正在上升，未來一段時間，還將根據需要為控制收益率購買債券。另外，根據外媒統計的最新交易所數據，截至2月17日的一周，海外交易員凈買入價值3794億日元（折合28億美元）的日本股票和期貨，為連續六周凈買入，這也是2019年以來持續時間最長的一次。

　　外部環境加大政策壓力

　　日本經濟復蘇和貨幣政策壓力也受到外部環境影響。

　　以美聯儲為首的美歐發達國家央行快速收緊貨幣政策，日本央行迫于國內經濟形勢不得不維持超寬松貨幣政策，使該國去年以來持續面臨本幣貶值、進口成本上漲壓力。

　　在1月31日至2月1日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要中，美聯儲表示，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠高于”美聯儲2%的目標。因此，美聯儲決定把聯邦基金利率目標區間上調25個基點，意味著美聯儲將繼續小幅加息。市場人士預計，日美貨幣政策分化將持續影響金融市場，對日本堅持的寬松貨幣政策形成壓力。

　　此外，烏克蘭危機令國際大宗商品價格持續高企，進一步放大了日元貶值對本國經濟的影響。2022年日本企業物價不斷創新高，許多企業業績惡化。由于海外經濟減速、歐美等國需求下降，對日本經濟增長意義重大的眾多出口行業受到抑制，出口對日本經濟的貢獻下降。

　　目前，國際投資者密切關注日本央行政策信號，從而尋求在匯市、債市套利交易機會。日本央行去年12月將10年期國債收益率的實際上限從0.25%提高到0.5%，試圖解決收益率曲線的人為扭曲問題。這一決定本身預示著進一步調整的可能性，促使投機者推高了所有期限債券的收益率。但這反過來又迫使日本央行在今年1月份進行創紀錄的債券購買，而且購買的是多個券種，不只是10年期國債，這進一步扭曲了債券市場的運行。（記者 閆磊 綜合報道）

　　轉自：經濟參考報

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