全球多個央行貨幣政策“分化”延續

　　9月，全球多個主要經濟體央行進行議息的結果各異，一些主要經濟體央行官員也相繼在不同場合發聲，顯示主要經濟體貨幣政策繼續呈現分化。

　　再度觀望 美聯儲利率維持高位

　　9月26日，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利撰文表述了他對美聯儲未來政策路徑的預期，認為美聯儲還有六成的概率會在2023年再加息一次，并結束這一加息周期，但繼續加息的可能性也高達四成。

　　此前，9月份的議息會議上，美聯儲宣布維持當前5.25%-5.50%的聯邦基金利率目標區間不變。這是美聯儲年內第二次暫停加息。6月美聯儲曾暫停加息，但在7月恢復溫和加息25個基點。為了遏制通脹，自2022年3月以來，美聯儲已經加息11次，累計加息幅度高達525個基點。

　　美聯儲9月公布的點陣圖顯示，美聯儲年內將再加息一次，并可能在更高利率保持更長時間。同時，美聯儲在2024年降息的預期被下調。據芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察”顯示，美聯儲11月維持利率不變的概率為77.8%，加息25個基點的概率為22.2%；到12月維持利率不變的概率為64.1%，累計加息25個基點概率為32%。這一觀察顯示市場對于美聯儲本次加息周期接近尾聲的預期仍然頗高。

　　和美聯儲一樣采取觀望措施的還有英國、澳大利亞等經濟體的央行。

　　澳大利亞央行9月曾考慮過是否加息，但最終決定連續第三次維持利率不變，凸顯央行對進一步收緊政策可能會導致經濟放緩感到擔憂。澳大利亞央行委員們指出，政策傳導滯后，借貸成本上升已經開始使需求與供應保持一致。

　　由于經濟數據降溫，英國加息預期自8月以來一直在穩步下降，但由于最近的英國勞動力市場和工資數據強勁，9月英國央行維持利率不變的決定仍令市場驚訝。高盛經濟學家表示，英國央行已經完成加息周期。“增長疲軟、高通脹和較低的實際利率對貨幣構成負面影響。如果即將公布的活動數據反映的英國國內增長情況比我們預期的更為負面，那么貨幣將面臨更大的壓力。”

　　通脹壓力仍存 歐洲央行重申緊縮

　　9月25日，歐洲央行行長拉加德重申，即使經濟陷入困境，只要有必要，決策者就會將利率維持在高位，以將通脹恢復至2%的目標水平。

　　此前，9月14日，歐洲央行宣布加息25個基點，將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至4.5%、4.75%和4%。這是該行連續第十次加息，目的是遏制歐元區日益疲軟的經濟面臨的通脹。

　　拉加德25日在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會聽證會上的講話稱：“我們未來的決定將確保一點，即歐洲央行的關鍵利率將在必要時保持在足夠嚴格的水平。”

　　拉加德承認歐洲央行的激進加息正在造成痛苦，但她認為，為了遏制通脹，加息仍有必要。她表示：“我們的職責是讓通脹及時回到目標水平。實現這一目標的速度越快，價格就越穩定，對于投資者和借款人來說，未來的痛苦就越少。”

　　一些經濟學家和投資者認為，歐洲央行本輪加息周期已經結束，一些樂觀的人開始期待該央行明年中期轉為降息，不過這一觀點遭到了數位決策者的駁斥，有官員甚至表示，不排除進一步加息的可能。

　　歐洲央行管委兼法國央行行長維勒魯瓦表示，市場對歐洲央行降息押注的時間點“為時過早”。維勒魯瓦補充稱，央行仍然會以經濟數據指標作為利率變動的依據，“如果我們必須做出反應，我們就會采取行動。”

　　歐盟統計局先前公布的數據顯示，歐元區8月份的整體通脹率為5.2%，放緩幅度不及預期，遠高于央行2%的目標水平。維勒魯瓦表示，在抑制通脹方面，“我們應該保持堅定的決心和堅持不懈的態度。”

　　從央行官員的表態上看，歐洲央行未來繼續加息可能性沒有消失，但也有可能追隨美聯儲等央行在此后的議息會議中選擇觀望，以進一步確定政策方向。

　　由于通脹壓力仍然過高，瑞典和挪威央行9月采取了和歐洲央行類似措施。為了使通脹在合理時間內回落并穩定在2%的目標附近，瑞典央行執行委員會決定將政策利率提高0.25個百分點至4%，9月27日起實施。對政策利率的預測表明，利率可能會進一步上調。

　　日央行超級寬松政策存分歧

　　在歐美央行實施緊縮貨幣政策時期，日本央行始終堅持超寬松貨幣政策。9月27日發布的日本央行7月會議記錄顯示，日本央行官員在退出超寬松貨幣政策和加息的時機上看法分歧。雖然日本央行決策者同意有必要維持超寬松貨幣政策，但在央行多快可以結束負利率政策的問題上有不同看法。

　　根據會議記錄，九位委員在企業明年是否會繼續加薪的問題上也存在分歧。一位委員表示，在日本央行修改負利率政策之前，“還有很長的路要走”。不過，也有委員表示，實現日本央行2%的通脹目標“顯然已經在望”，“在2024年1月至3月左右”或許可以評估該目標是否已經實現。很多委員認為，日本央行目前必須保持超低利率，因為穩定、可持續地實現2%的目標還遙遙無期。

　　在7月的議息會議上，日本央行雖然維持利率不變，但提高了收益率曲線控制（YCC）政策的靈活性，并放松了對長期利率上限的限制。雖然日本央行行長植田和男否認了7月的行動是未來退出超寬松政策的前奏這一觀點，但許多市場人士現在預計，日本央行將在今年晚些時候或2024年開始逐步退出其大規模刺激計劃。

　　日本央行可能在2024年第一季度評估日本央行是否能達到目標，而距離調整負利率政策還有很長一段距離。(記者 周武英)

　　轉自：經濟參考報

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