美國經濟壓力依然存在

　　美聯儲最新的貨幣政策會議紀要并未對美國經濟及其美聯儲的未來行動路徑給出明確的信號，因而市場更為關注美國經濟本身表現。從最近公布的一系列數據來看，美國經濟表現可謂有喜有憂，而市場對美國經濟及其美聯儲政策調整前景的估計也出現一定差異。

　　樂觀來看，美國經濟今年和全球經濟一樣表現出驚人的韌性。在上半年經濟表現好于預期的情況下，第三季度的GDP數據受到消費的強勁拉抬，達到4.9%，超過市場預期，這是自2021年第四季度以來的最高季度增長率。分析人士認為，由于整體就業市場仍然活躍，夏季旅游回升推動了餐飲和住宿服務的增長，加上前兩年受壓抑的休閑娛樂需求的報復性釋放，消費出現了強勁增長。

　　美國勞工部公布的截至11月18日當周初請失業金人數經季節調整后為20.9萬人，為逾一個月來最低水平，顯示勞動力市場仍然可能偏緊；11月服務業PMI指數初值回升至50.8，高于預期的50.4和此前的50.6，表現出一定韌性；剛剛過去的“黑色星期五”和“網購星期一”網上消費交易額同比均有增長，表現好于2022年的同比增長水平。此外，美國勞工部的數據顯示，通脹水平的控制仍然在向好的方面發展。10月份消費者價格總體持平，略有下滑。經季節性因素調整后，4至10月期間不包括波動較大的食品和能源類目的核心CPI折合成年率上漲3.2%，低于之前六個月4.8%的漲幅。

　　從上述方面來看，美國經濟暫時無憂。不過，數據也顯露出經濟壓力依然存在。

　　美國10月份諮商會領先指標下降0.8%，為連續第19個月下降，且降幅高于市場預期的0.7%，而上一次該指數連續下跌是在2007年底至2009年的金融危機期間；10月美國芝加哥聯儲全國活動指數也意外爆冷，跌至-0.49，低于預期和前值；美國制造業景氣度小幅回落，11月制造業PMI初值降至49.4，低于此前的50；ISM制造業指數為46.7，連續13個月萎縮，為20年來最長萎縮周期；由于抵押貸款利率升至20年來新高且房源短缺讓買家撤離市場，美國10月成屋銷售也降至逾13年來新低；服務業PMI指數雖然沒有跟隨制造業PMI下滑，但分析人士預計，受到通脹影響，預計經濟景氣指標會維持震蕩下行趨勢。10月ISM服務業指數已經降至51.8，創五個月新低。

　　值得關注的是美國的消費情況。三季度和購物季的消費數據雖然令人興奮，但購物季銷售額快速增長的背后是商家創紀錄的折扣以及創紀錄的先買后付款計劃的網購比例。市場擔心，節假日結束后，消費后勁可能面臨不足。更全面反映商品銷售的美國零售數據也可能走軟。10月美國零售在9月快速增長后出現下降，只是降幅低于預期；耐用品訂單環比初值也下降了5.4%；個人支出數據顯示第四季度開始汽車、家具和健身房會員卡等非必需支出減少。由于消費占了美國經濟高達七成的比重，因此如果經濟數據持續走軟，有可能對美國經濟表現造成影響。

　　至于各方關注已久的通脹指標，如果沒有特殊情況造成其轉頭向上，美聯儲加息壓力已經不大。市場普遍預計，美聯儲此輪加息周期已經結束。

　　基于美國經濟數據的一系列表現，不少分析人士預計，美國經濟今年第四季度將轉冷。美聯儲上周剛發布的褐皮書也顯示，美國整體經濟活動有所放緩，勞動力緊張正在進一步緩解，同時，價格上漲壓力也在減弱。

　　但各界對美國經濟下滑幅度的估計并不一致。美國《巴倫周刊》報道分析，由于高通脹和高利率繼續擠壓消費者支出，美國經濟活動將進一步減弱，預計會出現短暫衰退。美國諮商會預計，由于民眾儲蓄減少、恢復學生貸款償還、通脹率上升、利率高漲和消費者支出萎縮，美國經濟即將陷入衰退。不過，經合組織11月發布的預測認為，美國經濟增速今年仍有2.4%，明年則會放慢到1.5%。

　　簡而言之，市場對美國經濟是否會出現衰退仍未完全形成共識，因而對美聯儲未來的降息預期也存在時間差異。(王利民)

　　轉自：經濟參考報

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