12月16日，美國勞工統計局（BLS）發布11月非農就業報告。數據顯示，當月非農就業人口新增6.4萬，高于市場預期的5萬，但較前三月均值顯著回落，疊加失業率攀升、薪資降溫、全職崗位流失等多重信號，就業增長動能已明顯減弱。
從核心數據表現來看，私人部門成為就業支撐，11月新增就業6.9萬人，連續三個月保持正增長，有效對沖了聯邦政府就業崗位的持續收縮--截至11月，聯邦政府部門自年初以來已累計減少27.1萬個就業崗位，成為拖累整體就業數據的主要因素。失業率則意外上升至4.6%，較10月有所提升且高于4.5%的市場預期，創下2021年9月以來的新高。
行業就業表現呈現顯著分化。在增長端，醫療保健行業成為最大就業貢獻者，11月新增4.6萬個崗位，覆蓋門診服務、醫院及護理機構等多個細分領域；建筑業新增就業2.8萬人，反映商業建筑領域需求對就業的支撐；社會救助領域繼續呈現上升趨勢，新增1.8萬個崗位。在收縮端，運輸倉儲業表現疲軟，11月裁員1.8萬，反映消費物流需求降溫；零售業和制造業就業同樣呈現收縮態勢，其中制造業就業總量降至2022年3月以來最低水平，與美國政府推動的制造業回流政策目標形成一定反差。
就業質量下滑成為突出問題。11月美國平均時薪為36.86美元，環比僅上漲0.1%。盡管當前薪資增速仍高于通脹水平，但這一增幅意味著家庭購買力的改善空間正在收窄。同時，全職就業人數較9月累計減少98.3萬，而兼職就業人數則激增102.5萬，創下歷史新高。這一此消彼長的態勢表明部分勞動者面臨全職崗位減少的壓力，被迫轉向兼職工作，就業穩定性有所下降。
需注意的是，此次非農數據存在一定統計局限性：前期政府停擺導致10月家庭調查數據缺失，直接推高了11月統計誤差。BLS提示，后續數月就業數據的波動性或持續放大，市場需避免過度解讀單一月份數據的短期波動，應聚焦趨勢性變化。
數據的公布進一步強化了美聯儲寬松政策的市場預期，但政策轉向的具體路徑仍偏謹慎。芝加哥商品交易所“美聯儲觀察”數據顯示，2026年1月美聯儲降息25個基點的概率從22%升至26.6%；市場普遍預期2026年全年將實現兩次降息，部分機構更上調至三次降息預期。資產市場同步作出反應：美元指數跌破98關口，美債價格顯著走高，寬松預期已成為當前市場情緒的主導邏輯。
后續影響美聯儲降息節奏的核心變量集中于兩大維度：一是數據誤差的修正進程--BLS此前提示的就業數據波動性，需通過后續月份的統計修正驗證實際就業趨勢，避免短期誤差干擾政策判斷；二是薪資放緩的通脹傳導效應--11月時薪環比僅增0.1%的疲軟表現，若持續抑制家庭消費能力，將進一步推動通脹向2%目標回落，為美聯儲“鴿派”陣營提供更多降息依據，反之則可能延緩寬松節奏。
總體而言，11月非農報告的核心信號是“勞動力市場降溫”--新增就業總量超預期的表象，難以掩蓋失業率攀升、薪資增速放緩、全職崗位流失等就業質量下滑的矛盾。短期來看，2026年1月降息概率仍處于低位，美聯儲政策焦點將持續跟蹤私人部門就業韌性與通脹數據的變化；從中長期來看，就業市場的持續疲軟或推動美聯儲在2026年完成2至3次降息的政策調整。（記者 張博）
轉自：國際商報
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