大型交易推動全球并購市場回暖

　　2025年，主要央行下調利率使企業融資成本降低，同時企業估值也趨于穩定，全球并購市場回暖。總體表現來看，上半年相對疲弱，下半年表現更為強勁。

　　根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，2025年全球并購交易額較2024年增長近50%，達到4.5萬億美元，是有記錄以來的歷史第二高水平，僅次于2021年并購狂潮，當年并購交易額超過6萬億美元。2025年，以美國企業為標的的交易規模達到2.3萬億美元，創下1998年以來的最高占比。

　　大型交易推動今年全球并購交易額的大幅增長。根據LSEG的數據，今年共有68筆單筆規模超100億美元的交易。據全球金融數據提供商迪羅基統計，價值超過50億美元的并購交易數量累計有166筆，創下2021年以來的最高水平。

　　業內人士認為，大規模并購要成功，需要同時具備多種關鍵要素，而2025年企業利用市場景氣、融資渠道充裕以及美國監管環境相對寬松的條件，推進了在其他條件下難以實現的戰略性交易。

　　大型交易不但帶熱了并購市場，也重塑了其所在行業。2025年，規模最大的兩筆交易分別是奈飛與派拉蒙圍繞華納兄弟探索公司展開的爭奪，以及聯合太平洋鐵路與諾福克南方鐵路的超級合并，兩筆交易的規模都超過了800億美元。這些交易由于規模巨大，改變了多個行業的格局。

　　不過，業內人士認為，如果這些交易是基于清晰的戰略考量，能推動企業轉型、開辟新的增長路徑；但如果缺乏戰略依據，反而可能造成價值流失。因此，企業必須盡早明確共同愿景、運營模式、決策方式與執行機制、企業文化等關鍵問題，才能有效創造價值。

　　由于多數監管機構都在加強對大型并購的審查力度，企業在推進并購交易時，尤其是在傳媒、科技等受關注度較高的行業，必須將政府態度納入考量范圍。比如，華納兄弟探索公司并購案不僅因多方資本巨頭的深度介入以及交易結構的復雜性而充滿波折，反壟斷審查的不確定性也使其最終結局充滿變數。

　　值得注意的是，在AI相關交易的推動下，科技行業成為今年并購市場反彈的重心。迪羅基統計顯示，科技企業并購在今年并購市場中占所有已宣布交易的五分之一以上，交易額達到1萬億美元，是第二名醫療保健行業的兩倍多。交易方希望把握高成長性的機會，特別是在AI和網絡安全等細分領域。并購交易的兩大核心板塊是數據企業和半導體制造商，網絡安全解決方案也是2025年最熱門的收購目標領域之一。

　　從地區表現來看，美國在全球技術并購市場的交易金額占比約2/3，歐洲與亞洲正逐漸成為全球交易發起的新熱點區域。

　　與超級并購潮形成對比的是，小型交易整體數量明顯下滑，今年交易筆數同比下降7%，降至2016年以來最低水平。私募股權并購復蘇雖然明顯落后于整體市場，僅增長約25%，總規模為8890億美元，但最大的一筆交易——由沙特公共投資基金（PIF）牽頭、私募股權投資機構銀湖資本等對游戲公司藝電的收購——高達550億美元。

　　展望2026年，不少投行人士對2026年上半年的市場表現仍抱有信心，認為其大概率將延續2025年下半年的火熱態勢。高盛歐洲投行業務聯席主管安德烈·凱勒納斯認為，未來一兩年，并購活動仍有進一步上升的空間。（周武英）

　　轉自：經濟參考報

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