原本預計10月底發行的銀行間債券市場首單供應鏈票據在晚產幾天之后，將在11月7日面世。品得此次“1+N”融資模式“頭啖湯”的是中國消費電子業巨頭TCL.
《第一財經日報》記者近日獲悉，該票據已經在銀行間交易商協會注冊，將于11月7日由國家開發銀行作為主承銷商在銀行間市場公開發行，中國進出口銀行作為聯合承銷商。
本報記者獲得的募集說明書顯示，此次發行的供應鏈票據規模為2億元，期限為180天。
“1+N”模式再添一子
供應鏈票據的發行是供應鏈融資的一種方式，供應鏈融資一般主要采取“1+N”模式，即圍繞一家核心企業，向其供應鏈內N家上下游企業提供以真實貿易背景為基礎的融資安排。
以TCL此次發行的2億元供應鏈票據為例，TCL作為核心企業通過發行票據在銀行間債券市場公開募集資金，用于向其上、下游產業鏈企業提供融資，用于生產經營活動。
募集說明書顯示，評級機構中誠信給予TCL的主體信用評級為AA+，本單供應鏈票據的債項評級為A-1，信用資質優良。
一位接近本次發行的人士分析稱，主體評級遠高于債項評級也正反映出供應鏈融資的一種模式，即依托核心企業的主體信用評級獲得相對低成本的融資，解決上下游中小企業的融資困境。
不過鑒于用款企業為上下游企業，并非發行主體，所以交易商協會和主承銷商設置了特殊安排。
一位接近主承的人士對本報記者表示：“相關企業具體資質由發行主體把握，但必須確保是上下游企業，與發行人存在真實的業務關系，發行人動態披露詳細用款情況，交易商協會和主承銷商都會對其進行核查。”
TCL本單供應鏈融資票據的募集說明書顯示，截至2014年6月末，發行人應收賬款和應付賬款分別為115.63億元和120.31億元，其中國內占比分別約為52%和50%。發行人國內業務中供應鏈上下游企業的融資金額，大、中、小企業的比例分別約為7%、35%和58%。
一旦中小企業融資陷入困境，核心企業業務也不可避免地受到影響，這種唇齒關系決定了“1+N”融資模式的重要性。
市場前景可期
據業內人士介紹，供應鏈融資在海外市場已經非常成熟，而且市場規模巨大。
募集說明書粗略估計，預計TCL未來一年供應鏈融資需求在48億元左右，其中上游24億元、下游24億元。
2012年，TCL在銀行間交易商協會注冊的短期融資券發行額度為60億元，而此次發行的供應鏈票據規模僅為2億元，鑒于其存在的供應鏈融資缺口，如果本次發行效果顯著，TCL可能會進一步增加其供應鏈票據發行的規模。
“值得注意的是，TCL供應鏈票據在行業內的示范效應，類似TCL的電子制造業都面臨類似的問題，還有其他供應鏈較長的制造業企業都是潛在的發行主體。”一位接近發行的人士向本報記者評論稱。
從目前來看，注冊了短融和超短融、同時具有供應鏈融資需求的企業均是供應鏈票據的潛在發行主體。（覃蓀）
來源：第一財經日報
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