央行連續八日暫停公開市場操作

　　中國央行今日不開展逆回購操作，為連續8日暫停公開市場操作；因今日有900億元逆回購到期，當日實現凈回籠900億元。

　　分析人士認為，央行可以通過不同期限、規模和不同貨幣政策工具的組合來應對分紅等因素對流動性的影響。

　　3月底，銀行業金融機構迎來了一季度宏觀審慎評估體系(MPA)考核，這是自表外理財納入廣義信貸后的首次正式考核。然而，央行卻“一反常態”，連續暫停了此前持續的資金投放，連續7個交易日暫停逆回購。《證券日報》記者獲悉，央行4月1日發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，4月1日不開展公開市場操作。至此，上周央行累計凈回籠資金已達到2900億元。另外，本周公開市場逆回購到期1000億元，資金量相對較小。

　　對此，中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)學術委員、中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行將表外理財納入MPA管理可以達到限制銀行將表內資產表外化的效果，通過壓縮銀行監管套利的空間，改變銀行表外理財業務方式，直接結果將表現為銀行表外理財規模的總體放緩。其對銀行業的影響表現出一定的差異性，即由于大型銀行財務比較健康，廣義信貸增速考核指標全部及格，因此受新規影響不大。而中小型銀行表外理財擴張速度較快，因此，新規會限制中小型銀行表外理財增速，影響其業務發展。因此，中小銀行需要調整業務發展模式，提高自身資產管理能力，降低金融風險。

　　據悉，央行的MPA自2016年推出，共計資本和杠桿、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險和信貸政策執行情況等7大項，14大指標。7個方面各100分，其中資本和杠桿情況(資本充足率80分、杠桿率20分)、資產負債情況(廣義信貸60分、委托貸款15分、同業負債25分)兩項最受關注。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，央行將表外理財納入MPA管理的目的是為了防范系統性金融風險，通過這一套考核體系，有助于金融機構自身的平穩健康發展。今年一季度末，將表外理財納入MPA管理之后，總體來看，對銀行業的影響不大。因為在資產負債這一項內容中，其對廣義信貸的口徑相對寬度較大，因此，計算下來，基本上大多數機構都能滿足相應的條件。對于部分中小銀行來說，由于其在過去幾年，表內的信貸增速并不快，而更多的是依靠表外理財的增長來實現規模擴張，那么，將表外理財納入廣義信貸后，這類中小銀行將受到約束，使風險更加可控，有利于機構的平穩運行。

　　目前來看，實施新政之后，市場流動性仍然較為充裕。4月1日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)利率多數下跌。隔夜Shibor跌4.14個基點報2.4970%；7天期Shibor跌7.2個基點報2.7780%；1個月期跌3.31個基點報4.3170%；3個月期跌2.88個基點報4.3642%。

　　將表外理財納入廣義信貸后，二季度進入了分紅季，央行會采取何種措施調控流動性呢？

　　對此，溫彬認為，過去分紅、交稅和打新等因素都會在某一個時點對流動性有一定的需求，但這種因素實際上從央行的角度來看，應對的工具和手段非常充裕。就公開市場操作來說，央行可以通過不同期限、規模和不同貨幣政策工具的組合來應對上述因素對流動性的影響，因此，應該說問題不大。

　　鄂志寰則表示，近年來，貨幣政策的傳導機制出現了明顯的變化，基礎貨幣投放方式從依賴外匯占款進行被動性投放，轉向依靠貨幣工具進行主動性投放，央行以價格型調整為主，例如調整公開市場操作利率或中期借貸便利(MLF)利率。央行可能會根據市場發展的需要，創造更多的新興貨幣工具來加強管理流動性的成效。另外，央行在堅持“宏觀審慎調控+貨幣政策”的雙支柱政策框架下，進行流動性調控，未來MPA考核細節可能進行升級，包括調整資本充足率的容忍度或納入同業存單等。

　　轉自：證券日報

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