自貿區首只跨境并購基金的誕生邏輯和投資公式

　　在“首屆中國跨境投資并購峰會”上，渤海產業投資基金總裁李祥生詳解了自貿區首只跨境并購基金的誕生邏輯。

　　在李祥生看來，中國企業走出去打造跨國公司，是解決中國經濟長期發展的一個根本方法。而他本人更愿意幫助渤海華美上海 并購股權投資基金簡稱“渤海華美”，尋求與實業企業、中介機構和基金公司的共同合作，為打造更多跨國企業而努力。

　　據李祥生介紹，渤海華美由4家中外專業投資機構共同發起設立，發起人包括渤海產業基金、上海豐實金融服務有限公司、Rosemont Seneca Partners， LLC 和 Thornton Group LLC。該基金今年2月已于上海自貿區完成注冊，擬以有限合伙的形式，在全球募集60億元人民幣包括30億元的人民幣基金和等值于30億元人民幣的平行的美元基金，并將在全球范圍內尋求投資機會，重點專注于歐美市場的并購項目投資。顯然，兩家外資公司將為渤海華美操作海外投資并購提供資源和渠道。

　　李祥生反復強調，組建渤海華美并不是為了完成行政性指示，它的誕生自始至終遵循市場化邏輯，以盈利為根本目的。

　　在確立了中外合作伙伴后，李祥生開始推動渤海華美基金管理公司的成立，鑒于渤海產業基金的國資背景，這并不是一件容易的事。但最終渤海華美不僅順利落地，更實現了三大市場化突破。

　　首先，渤海產業基金的董事會能夠允許成立這只與外資民資合資的混合所有制基金管理公司，就是第一個重大突破。

　　渤海產業基金的股東包括中國銀行 、社保基金、國開行、天津泰達等國字號金融機構和大型國企，其董事會對于與外界合資設立基金的做法一直非常謹慎。事實上，最近幾年有多家地方政府找渤海產業基金來聯手辦基金，但最終都未能通過審批得以落實。

　　因此，實現了混合所有制的渤海華美的問世，顯得難能可貴。李祥生特別強調，董事會是在十八屆三中全會之前就批準設立這只混合所有制基金，“這說明董事會很有遠見”。

　　第二個市場化突破體現在激勵機制上。李祥生坦言，渤海華美將在一定程度上實現團隊持股，此舉有望大大提高渤海華美的人力資源。

　　第三個突破則在于人民幣、美元平行基金的模式。

　　目前中國還罕見人民幣美元平行的雙幣跨境并購基金，這也是渤海產業基金多年來在基金設立模式上的一次突破。據介紹，人民幣基金將由渤海產業基金和豐實金融在國內負責募集，而美元基金由外國合伙人負責在國際市場上募集，雙幣共同作用，雙管齊下，可以很好地突破單幣基金在出海時所面臨的一些政策障礙。

　　在國際化方面，李祥生對渤海華美的期望值很高。他甚至不將渤海華美定位為一只中國基金，而期望其能成為一只“有深厚中國背景的國際基金”。

　　李祥生稱，此次新基金選擇在上海自貿區注冊，主要是看重自貿區未來在金融方面的政策創新和突破，這些便利政策將非常有利于跨境并購項目的開展；同時上海作為東亞地區最重要的金融中心之一，還擁有許多得天獨厚的優勢。

　　在團隊構成方面，李祥生表示，渤海華美一方面以渤海產業基金現有人員為主組建基礎團隊，這樣既可以保證團隊成員之間的投資模式、價值觀和默契度維持不變，又能迅速確保團隊的執行力。另一方面，渤海華美正在廣發英雄帖邀請全球明星投資人加盟，來領銜整個投資團隊。“MD層面，我們將引入多位重量級的國際水準的投資人。”李祥生稱，他本人也將兼任渤海華美的CEO.

　　李祥生說，渤海華美目前的規劃主要是以到歐美等發達國家成熟市場進行并購為主，將國外先進的技術引入中國，并將重點關注制造業、自然資源和服務業市場。

　　李祥生還詳細解釋了渤海華美的全球投資并購的增值邏輯，強調了獲取并購溢價的三大投資公式。“具體而言，收購后的外國公司將可以在渤海華美的幫助下打開中國市場，實現收入的增加；同時，通過將生產轉移到中國或其他新興市場 ，這些企業也可以降低生產成本，從另一個方向促進了盈利的增加。”李祥生說。

　　“渤海華美還可以幫助被收購公司進行資本運作，將這些公司在中國或香港進行IPO，從而募集到更多資金獲得更大發展，也令這些公司的資產獲得更高的估值，”李祥生道，“這就是我們的投資公式。”

　　李祥生表示，渤海華美未來將集中精力做超大規模、有國際影響力的項目，通常只做1億美元規模以上的投資并購項目，低于1億美元的項目除非有特別優勢才會予以考慮。

　　他還特別強調，強大的國資股東背景有助于渤海華美上馬超大型投資并購項目——實現項目投資規模“上不封頂”。

來源：21世紀經濟報道

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