繼多家乳企表示下月產品將提價后，光明乳業今天證實，光明乳業旗下大部分牛奶、酸奶也將從12月起陸續漲價。
宏源證券近日研究報告認為，乳品提價12%預計將抵消原奶價格上漲20%的影響：受奶荒影響，截至11月13日，主產區生鮮乳平均價格已達到3.96元/公斤，較去年同期上漲18.9%，城市乳企“三元”原奶收購價格同比增長達50%。高成本壓力下，大部分乳企年內大概率提價兩次以上，將消除市場對發改委或限制生活必需品牛奶提價的疑慮，乳品公司可以通過提價向下游轉移成本壓力。在原奶占成本60%的假設下，我們估算企業提價12%將有助于抵消原奶價格上漲20%的影響。
奶荒問題4Q有望逐步緩解，但實際恢復或要到2015年：本次奶荒問題源于去年養殖成本上升、牛肉價格上漲以及疫病等問題導致奶農殺牛賣肉造成的泌乳牛數量減少預計減少20%左右；且在3Q高溫及新西蘭奶粉進口受限等因素下集中反映。我們預計受奶牛成熟周期影響，國內泌乳牛數量完全恢復要到2015年，且目前僅允許從澳大利亞、新西蘭、烏拉圭進口奶牛，未來進口渠道有望擴大，在原奶價格高企下進口奶牛數量也將有所提升。此外，規模化養殖比例提升將帶動我國奶牛單產提高，隨著奶粉進口價格的企穩回落，我們預計奶荒問題4Q將有所緩解，14年奶價或將溫和上漲。
龍頭乳企加強上游奶源布局，具有向下游轉移成本能力，繼續推薦伊利股份和貝因美：蒙牛認購在香港上市的原生態牧業價值6000萬美元股份，此前，伊利認股輝山乳業1%股權、貝因美在黑龍江建設奶源基地。乳企加強上游奶源布局有助于緩解企業原奶供給緊張局面，保障高端奶供給。此外，龍頭企業具有通過提價有向下游轉移成本的能力，且國家對乳品行業加強監管，并推動兼并重組，行業集中度將逐步提升。報告繼續看好乳品行業龍頭：伊利股份提價和產品結構優化有助于減輕4Q成本上漲壓力，管理層行權后和資本市場利益綁定，行業競爭格局改善，費用率下降帶動盈利能力持續提升；貝因美行業龍頭，國內奶粉中品牌實力強，受益單獨二胎政策放開；高端產品愛符合消費升級，銷售快速增長提升業績.
無需過慮毛利率波動，維持增持評級：通過上下游調研，我們認為乳品價格提升可以順利傳導至下游，且受益提價及產品結構提升，伊利股份的毛利率維持穩定是大概率事件。維持2013-2014年EPS1.50、1.69元，目前公司股價對應2014年PE為24.6倍，安全邊際較高，維持一年目標價60元，建議繼續增持。
預計2014年原奶價年均漲幅將恢復到3-5%正常區間，供需將大幅好轉：2013年原奶成本漲幅約20%，隨著散戶退出的減少、上游投資的增加，以及進口奶粉限制、疫情、異常天氣等意外因素的消失，預計原奶價格將恢復到3-5%的年正常漲幅。2014年2季度起，隨著上游養殖產能的釋放，預計供需形勢將逐步緩和。
提價可順利傳導至下游：2009年至今，38個日常消費品的零售價格中乳制品的漲幅最低，即便在2013年原奶價大幅上漲20%的背景下，零售牛奶、酸奶也只漲了6%、5%。目前行業競爭格局穩定，消費者也接受了乳品提價，因此我們認為提價可順利傳導至下游。
伊利7月初提價在8月中旬才完全實施完成，再考慮產品結構提升，預計4季度單季度的毛利率相比三季度會有所上升，2013年毛利率將維持在30%左右：9%的噸價上升即可覆蓋原奶成本20%的漲幅。1伊利在7月初的一輪提價，預計產品綜合提價在7%左右；2產品結構升級顯著，預計高端產品收入占比提升至37%，將可帶來約2%的噸價提升，因此我們預計四季度起公司毛利率將可逐步恢復，預計2013年全年毛利率在30%左右。
風險提示：原材料成本超預期、食品安全
來源：證券時報網
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