昨日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究部署促進健康服務業發展，決定進一步擴大信貸資產證券化ABS試點。
在“盤活存量、用好增量”的政策基調下，對于這一消息，市場早有預期。今年7月初，國務院辦公廳發布《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，明確逐步推進信貸資產證券化常規化發展。隨后央行、銀監會和證監會領導在不同場合均表示了要讓資產證券化作為常規化業務發展。
與前兩輪試點擴容不同的是，此次國務院提出，優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，這有利于擴大ABS投資者群體、解決流動性難題。
國務院會議指出，進一步擴大信貸資產證券化試點，是落實金融支持經濟結構調整和轉型升級決策部署的具體措施，也是發展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優化金融資源配置、盤活存量資金，更好支持實體經濟發展。
會議確定，要在嚴格控制風險的基礎上，循序漸進、穩步推進試點工作。
一要在實行總量控制的前提下，擴大信貸資產證券化試點規模。優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉的同時，為投資者提供更多選擇。
二要在資產證券化的基礎上，將有效信貸向經濟發展的薄弱環節和重點領域傾斜，特別是用于“三農”、小微企業、棚戶區改造、基礎設施等建設。
三要充分發揮金融監管協調機制作用，完善相關法律法規，統一產品標準和監管規則，加強證券化業務各環節的審慎監管，及時消除各類風險隱患。本月中旬，國務院批復央行牽頭成立金融監管協調部際聯席會議制度。
吸取本輪金融危機的教訓，國務院明確規定，“風險較大的資產不納入試點范圍，不搞再證券化，確保不發生系統性區域性金融風險。”
在上述要求中，“可在交易所上市交易”引起了市場熱議，這意味著，第三輪ABS試點將更多向券商開放，而不僅僅是信托模式。
8月28日，一位券商債券承銷部門總經理向《第一財經日報》記者稱：“銀監會方面下達了口頭通知，可以由券商代替信托作為SPV特殊目的載體來做，但是試點銀行不太想變，因為之前沒有先例。同時，央行態度并不明確，所以銀行還是選擇觀望。”
實際上，央行與銀監會之間的分歧，給去年重啟的第二輪試點帶來了不小的困擾。據多名市場人士透露，一個顯性的問題是登記托管之爭，即央行堅持信貸資產支持證券在上海清算所托管，而銀監會堅持在中債登托管。
其結果是，在今年3月由工商銀行發行36億元信貸資產支持證券后，過去5個月來，一直沒有新的信貸資產支持證券發行出來。
一名外資投行人士告訴記者，如果以后證券化產品都盡量做到跨市場，同時諸如上證所在考慮給專項資產管理計劃提供一些質押功能，實現其融資功能，這也是解決證券化產品流動性不好的一個方法。
這將是我國信貸資產證券化試點的第三輪擴容。
“目前，我國未到期的信貸資產支持證券余額僅為278億，無論與債市還是信貸相比，規模都太小，近年來市場對證券化產品需求強烈。”一名央行官員在近期的一次資產證券化研討會上表示。
中債資信研究報告認為，信貸資產證券化通過盤活存量，有助于改善銀行信貸結構錯配狀況，提高銀行資產的流動性，同時能減少銀行資本占用，緩解資本補充壓力；對整個金融市場而言，信貸資產證券化使得全社會經濟風險分散到整個金融業，有利于整個金融體系的健康發展。
在中債資信看來，我國信貸資產證券化經過兩輪試點，至今已有8年歷程，積累了豐富的經驗，在制度安排和產品設計方面日趨成熟，已具備常規化發展的條件。相對于國外的資產證券化發展情況，我國信貸資產證券化發行規模及存量規模占比仍很小，未來發展空間很大。
中信建投分析師魏濤近日稱，未來20年，全國需投入40萬億~50萬億元用于城市化基礎設施建設。在常規融資方式受到制約的情況下，地方政府必須開辟新的融資渠道。依托龐大的可以產生穩定現金流的資產進行融資是地方政府的理性選擇。
不過，許多市場人士擔心，在法律制度缺陷沒有解決之前，ABS不可能真正常態化，只能一直處于試點階段。“只要實現不了真正的破產隔離，投資者群體就無法擴大，相應的流動性問題就無界。沒有流動性，就不可能常態化。”
在本周二發布的《關于保險業支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》中，保監會表態稱，支持保險資金參與信貸資產證券化，盤活存量金融資產，優化金融配置。（董云峰）
來源：第一財經日報
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