乳業整頓后首份財報 合生元存貨激增45.6%

　　8月20日晚，合生元1112.HK公布上半年業績，截至6月30日公司收入20.61億元，同比增長51.3%，純利增長8.6%至2.98億元，但存貨有7.62億元，比去年同期激增45.6%。

　　財報顯示，由于國家質量監督檢驗檢疫總局對進口貨物實施更嚴格的質量檢驗程序，合生元的存貨平均周轉日也從去年同期的126日增至167日。本報發現，在7.62億元存貨中有4.17億元為“付運中的原材料”，同比增加50.3%。

　　今年5月1日，國家質檢總局正式實施了《進出口乳品檢驗檢疫監督管理辦法》，對包括嬰幼兒奶粉在內的進口乳品實施更嚴格的檢疫流程，大大提高了進口奶粉的進入門檻。

　　“目前通關時間起碼比新政前增加了1個月，需檢驗項目也變成66項全檢，如第一次合格則接下來批批半檢，約33項，企業的檢測費用大大增加。”合生元相關人士表示。

　　中商流通生產力促進中心乳業研究員宋亮認為，新政在客觀上延長了進口奶粉的通關時間，對進口商的資金鏈帶來了極大壓力，這比增加檢測費用的影響更為深遠。

　　值得注意的是，合生元將此前因為涉嫌違反《反壟斷法》而被發改委處以的1.6億元罰款一并錄入此次財報，若撇除罰款，公司期內核心溢利4.6億元，增長68.1%。

　　“由于整體收入和利潤增長非常好，因此他們不需要用全年或者幾年的時間進行分攤，只需用上半年的利潤進行沖抵即可。”宋亮預計，受近期被曝光的新西蘭乳業問題影響，下半年合生元奶粉的銷量將明顯增加。

　　8月初，新西蘭最大原粉生產商恒天然在其乳清蛋白中發現肉毒桿菌，雅培、多美滋均被召回問題產品；其后，第二大奶粉生產商斯里蘭卡又先后被曝出雙氰胺奶粉、乳鐵蛋白硝酸鹽超標。

　　據宋亮介紹，目前中國約五成乳制品和八成奶粉都從新西蘭進口，整體上對新西蘭乳業的依賴程度明顯很強。新西蘭乳業在一個月內先后三次出現了安全問題，影響是必然的，但并不能從根本上降低消費者對進口奶粉的信心。

　　“格局有所變化的是，對于非新西蘭奶粉品牌偏好增加，而新西蘭奶粉品牌的偏好將明顯下降。”宋亮認為，短期國內奶粉市場將更加扭曲，這對于整個行業健康發展非常不利，同時對當前政府大力整頓奶粉市場也不是很有利。

　　合生元集團主席兼行政總裁羅飛在中期業績發布會上承諾，未來一年旗下產品將不再提價，但并未透露一年后是否有加價計劃，而對于7月開始執行的變相降價令，羅飛預計會對下半年毛利率帶來2個百分點影響。

　　據了解，合生元上半年整體毛利率為66.4%，按年微升0.8%。羅飛透露，今年9月該公司將在高端市場推出新品牌嬰幼兒配方奶粉——奶素，金裝及超金裝的建議零售價分別為250元和350元。

來源：21世紀經濟報道

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