鋁價低位盤整 鋁企大幅減產

　　近期，國內外鋁價均延續之前跌勢，但跌幅有所放緩。在缺乏重大利好刺激的情況下，鋁價難改疲弱走勢，但在此價位繼續下行的空間也較為有限。專家建議前期空單可繼續持有，關注內外盤套利機會。

　　倫鋁在連續下跌12個交易日之后，暫時企穩，價格徘徊于1770美元/噸附近。價格最低下探1758美元/噸，為近四年來最低。截至6月28日，倫鋁收報1775美元/噸，周跌幅為1.11%。美元延續上周以來升勢，美元指數周漲幅達0.94%。

　　在宏觀面打壓和基本面轉淡的雙重影響下，滬鋁主力1310合約價格大幅下行至14200元/噸，多空雙方主要于14300元/噸一線展開爭奪，成交極為清淡。截至6月28日，價格最終收報14215元/噸，周跌幅達1.04%。若缺乏利多刺激，短期料仍將延續弱勢格局。

　　由于倫鋁價格跌幅較深，滬倫比值不斷走高，上周前四個交易日均突破8。截至6月28日，比值為7.99。目前，內外盤套利窗口已逐漸開啟，但由于海外現貨到岸升水較高，因此高比值下暫無明顯進口盈利空間。建議密切關注后市比值走向。

　　商家出貨積極下游采購有限

　　氧化鋁市場方面，本周氧化鋁企業報價堅挺，簽單價格較之前普遍上漲，主要支撐因素是北方地區氧化鋁現貨供應緊張。山西、山東地區氧化鋁供應較為緊張而主流報價上調，其中山西調至2460~2480元/噸，山東2550~2600元/噸，而河南受這兩個地區影響報價也隨之上漲至2510~2530元/噸；廣西氧化鋁供應充足報價下滑至2330~2380元/噸。山西地區氧化鋁因大廠檢修而上調報價，因現貨短缺山西氧化鋁簽單量也受到了不良影響，下游及貿易商適量補庫。山東地區因魏橋氧化鋁大幅減產而現貨供應極為緊張，甚至造成了有市無價的局面。中鋁廠家報價則依然維持在2900元/噸不變。澳大利亞氧化鋁FOB基準價格下調2美元至321美元/噸，而中國連云港進口氧化鋁報價維持2620元/噸左右。目前，受山西及山東地區氧化鋁現貨的緊缺支撐，氧化鋁價格較電解鋁價格表現抗跌。但預計后市價格仍將難改弱勢，建議下游商家維持按需采購即可。

　　鋁錠市場方面，資金壓力在現貨市場中有所體現，盡管現貨到庫不多促使庫存加速下降，但為緩解資金壓力，以及完成半年銷售指標，大中型貿易商出貨換現積極性較高，下游企業在資金緊縮前適量提前補貨，從而推動整體市況交易活躍，現鋁成交堅挺于平水-升水20元/噸，但期市下行以及對后市看法謹慎，貿易商清庫意愿較強從而現貨流通貨源充裕，拖累現鋁價格跌破14400元/噸支撐，但相對跌幅極為有限，下半周隨著資金緊縮，供需雙方入市兩淡，陸續呈有價無市狀態。截至6月28日，上海鋁現貨主流成交在14370~14390元/噸，升水10~30元/噸；華南地區主流成交在14590~14610元/噸，較滬升水降至220元/噸，盡管當前華南地區現鋁庫存不足10萬噸，但貿易商對后市行情缺乏信心，態度較謹慎。整體來看，現貨市場需求偏弱，且6月以來出貨情況不如5月。

　　鋁土礦和氧化鋁進口放緩

　　據海關數據顯示，中國5月鋁土礦進口614.7萬噸，環比下降8.7%，同比減少0.41%，但仍處于高位。1~5月鋁土礦進口總量為2672萬噸，同比增加10.5%。據SMM統計，國內各家大型鋁土礦進口企業中，山東魏橋集團的進口總量占比達51%，超過其他5家大型氧化鋁生產企業的進口總和。分國別數據顯示，5月印尼礦進口總量377.5萬噸，同比減少31%，1至5月印尼礦累計進口量為1739萬噸，同比減少15%。5月澳大利亞鋁土礦進口量為141.4萬噸，同比增加99%。前5個月澳大利亞礦進口總量為541.7萬噸，同比增加50%。5月印度鋁土礦進口量為73.8萬噸。前5個月印度礦進口總量為298.3萬噸，同比增加2921%。5月中國鋁土礦進口國還包括加納、幾內亞和馬來西亞 ，分別進口9.2、6.6和6.3萬噸。今年前5個月鋁土礦進口量的快速增長一方面是國內氧化鋁企業為應對2014年印尼若禁止原礦出口將造成的原料不足情況所做的準備；另一方面，國內氧化鋁企業產量穩定增長也對鋁土礦的需求加大。

　　繼3月僅進口20萬噸之后，4月我國氧化鋁進口量回升至32萬噸，但5月份中國氧化鋁進口再度回落至20萬噸，同比減少72%，環比下降38%。今年1~5月中國進口氧化鋁總量為156萬噸，同比降低28%。氧化鋁進口量的下降主要受到兩方面因素的影響。一方面，國內氧化鋁價格處于低位，相比于進口氧化鋁具有價格優勢；另一方面，下游電解鋁企業的減產也削弱了氧化鋁的總需求量。

　　產量同比增速下滑

　　中國有色金屬工業協會數據顯示，5月中國氧化鋁產量為371.7萬噸，環比增加6.39%，同比增長5.6%。1~5月氧化鋁總產量1756.1萬噸，同比增加10.87%。5月電解鋁產量為176.6萬噸，環比增加3.46%，同比增加4.93%。前5月電解鋁總產量為873.5萬噸，同比增加8.25%。從數據中不難發現今年以來我國電解鋁和氧化鋁生產呈現兩個特點：第一，前5月氧化鋁產量同比增速快于電解鋁；第二，前5月國內氧化鋁和電解鋁的同比增速都成下滑態勢。

　　據百川統計顯示，氧化鋁減復產方面，山西興安化工已完成檢修并復產，山東魏橋氧化鋁因設備搬遷正在關停200萬噸產能，河南東方希望仍有部分設備檢修尚未滿產。新增產能方面，山西信發孝義80萬噸氧化鋁產品即將產出；內蒙古蒙西鄂爾多斯氧化鋁20萬噸粉煤灰項目也在積極試車。其它新增項目則投產進度緩慢，山西兆豐氧化鋁新增80萬噸氧化鋁已具備試車能力，內蒙古鑫旺再生資源一期120萬噸氧化鋁項目正在制定投產計劃，山東齊星新材料計劃待定。

　　相比于氧化鋁生產，國內電解鋁冶煉企業由于受到高成本和低價格的雙重打壓，紛紛宣布停產或者設備檢修，從而令電解鋁的總產量增幅下滑。不過目前減產的效果并未完全顯現，這是因為雖然目前企業宣布停槽檢修的較多，但大多數企業目前減產停留在計劃階段，除了前期已經減產的產能，大規模減產尚未真正啟動。目前宣布計劃減產的除了中國鋁業 ，中國電力投資集團公司也宣布將根據市場情況，采取了大修槽停槽暫停啟動減產措施，同時正積極研究160kA及以下產能擇機退出方案，涉及產能27.8萬噸。但目前集團的減產計劃還未實施。而大修計劃開始實施的多集中在河南及西南地區，其中豫港龍泉、中孚及云鋁均已確定減產計劃并開始實施。而西北、山東、西南的新增產能均在等電廠建設的進度，天泰10萬噸產能已經開始啟動投產，旗能一期30萬噸一系列也開始投產，百色銀海10萬噸至月底全部復產完畢。總體來看，減產和新疆新建產能或將放緩在短期內有利于緩解市場擔憂情緒，對價格也形成了一定的支撐作用。但影響力度有多大仍需要觀察后續的減產計劃和實施情況，以及相關政策走向和推行力度。

　　庫存持續下降

　　目前，倫鋁仍然維持在540萬噸以上高位。截至6月28日，庫存共計增加1650萬噸至5,435,600萬噸，不斷刷新歷史新高。庫存增量主要集中在底特律和弗利辛恩倉庫。由于受人為操作的影響，LME倉庫庫存量并不能反映真實的供需狀況。

　　國內庫存仍處于下降過程中，國內四地現貨庫存共下降5.2萬噸至91.6萬噸。期貨庫存也繼續減少，截至6月28日當周，期貨總庫存為400301噸，較上周減少18022噸。國內鋁庫存持續下降對價格形成了一定支撐，但是庫存總量仍然處于高位，并且隨著下游需求進入淡季，預計去庫存速度將逐步放緩。

　　下游需求轉淡

　　進入6月以來，鋁加工企業的開工率和訂單量均有所下降。據富寶調研的24家河南鋁加工企業數據顯示，年銷量10000噸以上的鋁加工企業的平均開工率維持在90%左右，環比減少約6.7%；年產量1000噸以上的鋁加工企業平均開工率在71.30%以上，環比減少約3.70%；年產量100噸以上的鋁加工企業的平均開工率在68%左右，環比減少約5.75%。整體開工情況走下滑趨勢。訂單方面，本月大型鋁材企業平均訂單量與往年6月份相比能持穩，環比則有小幅下降；中型企業和小型企業平均訂單量環比也都出現下滑。而對18家山東鋁加工企業調研數據顯示，年產量10000噸以上的鋁加工企業平均開工率在75%以上，環比減少了5%左右；年產量1000~10000噸的鋁加工企業平均開工率約在72%，環比減少約11.3%；年產量1000噸以下的鋁加工企業平均開工率約在67.77%，環比減少2.23%。訂單方面，鋁加工企業里即使有個別企業的訂單量環比增長，但由于總體數據不佳所以平均訂單量不高。鋁加工企業均有表示現在基本是維持老客戶，新訂單相對較少，而下游的不景氣，老客戶的訂單也逐漸減少。

　　國外需求則有明顯改善，5月中國鋁材出口量為29萬噸，同比增長10.9%，比4月增加近2.4個百分點。1~5月累計為121萬噸，累計比去年同期增長6.4%，高于1~4月水平。

　　近期，國內外鋁價均延續之前跌勢，但跌幅放緩。伯南克講話引發市場憂慮還未消散，國內銀行流動性緊縮和A股暴跌又引發市場新的擔憂和對政府今年下半年政策走向的種種猜測。宏觀偏空和需求轉淡的雙重打壓令市場悲觀情緒升溫。在缺乏重大利好刺激的情況下，料鋁價難改疲弱走勢，但同時，在此價位繼續下行的空間也較為有限。建議前期空單可繼續持有，關注內外盤套利機會。

來源：國際商報

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