匯豐中國PMI初值七個月來首破榮枯線

　　5月匯豐中國制造業采購經理人指數PMI初值降至49.6，七個月來首次跌破榮枯分水嶺，而新訂單、新出口訂單和就業指數等分項指標也均跌至50下方，顯示制造業活動陷入萎縮區間，經濟復蘇仍乏力，二季度經濟增長下行風險加大

　　二季度中國經濟下行風險加大

　　匯豐23日公布數據顯示，5月匯豐中國制造業PMI初值為49.6，較上月終值回落0.8個百分點，創下七個月新低，而該指數連續六個月維持在榮枯分水嶺上方的勢頭也宣告終止。

　　內需放緩外需低迷還在發酵

　　分項指數中，新訂單指數從上月的51.2滑落到49.5，創八個月最低水平；新出口訂單指數和就業指數也均是連續第二個月處在50下方；產出指數跌至三個月低點，產出價格指數連續第五個月回落，這些都從側面證明內外需持續低迷，導致制造業活動萎靡不振。

　　“制造業活動5月趨冷，反映出內需放緩以及外圍沖擊還在發酵。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，二季度工業生產增速可能持續放緩，給中國脆弱的經濟復蘇帶來下行風險。

　　屈宏斌分析說，制造業受需求走弱影響放緩。內需方面，4月投資增速回落，中央項目投資同比收縮幅度加深，企業去庫存壓力回升，需求疲弱反映在投入品價格持續回落上，與去年夏天類似。“略低于50的PMI預示二季度工業環比增速可能再次放緩。4-5月PMI平均為50，低于一季度的51.5及去年四季度的50.5。二季度經濟增長下行風險有所加大。”

　　事實上，此前公布的4月份主要宏觀經濟指標均低于市場預期，顯示總需求增長動能不足。此外，5 月前20日發電量同比增長4.1%，較4月6.2%的增速降幅較大，也說明當前經濟復蘇仍然較弱。基于此，不少機構紛紛下調二季度經濟增長預期。其中，中金公司將二季度GDP增長預測從原先的7.9%下調至7.7%，國泰君安也將預期由7.8%下調至7.7%。

　　中小企業處境艱難

　　據悉，此次匯豐中國制造業PMI初值數據樣本采集自5月13日-21日，終值定于6月3日發布，而官方5月制造業PMI則將于6月1日出爐。

　　值得注意的是，從采集樣本來看，官方的PMI數據主要側重于大型國企，匯豐PMI數據則主要覆蓋中小型私企，此次匯豐PMI初值跌至50下方，也凸顯國內中小企業處境艱難。

　　分析人士指出，當前中小企業經營仍然面臨諸多壓力。一方面，小企業更難以獲得信貸，其復蘇速度要慢于大企業；另一方面，勞動力成本上升以及需求恢復緩慢也限制了中小企業的生產。

　　政策穩增長的空間仍充裕

　　方正證券宏觀分析師湯云飛表示，當前經濟復蘇緩慢，不過經濟面臨的下行風險可控，外需仍然較弱但總體向好，內需無論是消費還是投資都無大幅下滑風險，經濟仍將穩步復蘇。

　　屈宏斌也認為，不應過度解讀這一數據，今后還應隨時關注就業情況。要避免去年年中經濟增長放緩的情況在今夏重現，政策層面應加大支持力度以穩增長、促就業。

　　“通脹壓力仍溫和有助于貨幣政策保持相對寬松。財政政策層面，前四個月財政盈余超過7千億元給定年度財政赤字目標1.2萬億元以及超過3萬億元的財政存款都意味著，財政政策加大穩增長力度的空間仍充裕。”屈宏斌說。

來源:上海證券報

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