融資銅風險飆升 銀行收緊相關業務

　　單周暴跌8%，銅市場拉響空襲警報。然而，在空頭大佬們眼中，這或許僅是一個開始。融資銅風險一觸即發，供應過剩主導銅市弱勢格局，有業內人士擔心，銅會就此跌破2011年低點，成為下一個黃金。

　　融資銅暗藏殺機

　　融資銅，壓垮銅價的最后一根稻草？

　　“這輪銅價快速下跌，市場都很擔心融資銅出問題。大部分融資銅在銀行的質押比例為七至八折，如果銅價下跌過快，企業資金上就可能出現風險。”國內某大型銅企期貨部負責人表示，盡管有色企業相對成熟，大多會進行套保，但參與比例很難確定，其中難免存在風險敞口，市場擔心一旦爆發風險，會像鋼貿一樣形成連鎖反應，對銅價形成致命一擊。

　　由于國際市場流動性過剩，而美元信用證資金成本極低，海內外的巨大利差使得國內融資銅數量迅速攀升。“近兩個月保稅區庫存有所下降，我們庫之前近30萬噸的庫存下降了5萬噸左右，但總體水平依舊較高。保稅庫里大部分銅都是出于融資目的，近期內外比價利于進口，有部分企業就進口做融資。”某外資倉儲企業業務經理表示。

　　進口后質押給銀行，企業獲取資金后投入國內市場套取息差，是融資銅業務的主要模式。然而，作為動產質押的一種，銅價一旦大幅下跌，就可能帶來風險。按照目前的質押比例，跌幅超過20%，資金就容易出現問題。

　　一般而言，企業參與融資銅業務都要參考銅市內外盤比價，今年年初以來，國內外比價呈現緩慢回升態勢，2月底進口一度非常接近盈利區間，3月溫和回落，一季度比值維持在7.26-7.42之間。總體看，一季度比價相對利于融資銅操作，企業有利可圖。

　　然而，目前融資銅的風險正在悄然逼近。按市場價計算，一季度融資銅進口成本在5.5萬元/噸至6萬元/噸區間，而當前銅價已跌至5萬元/噸，前期質押的高價銅貨值已經大幅縮水，或已接近風險警戒線。

　　前述大型銅企期貨部負責人認為，當前國內滬銅持倉量持續高位，空頭主要目標其實就是市場上的融資銅，一旦這部分資金發生問題，銅價將跌穿48000元/噸。

　　值得注意的是，銀行已經開始有意識地收緊這部分業務，根據監管部門要求，各家銀行也針對相關授信進行了摸底。中信銀行上海五牛城支行行長劉峰表示，銀監會從去年底開始就一直在警示風險，各家銀行都比較關注，現在業務審查總體從嚴，總量也有收緊。不過他也表示，一般有色金屬貿易商都有套期保值，風險相對可控。

　　供應過剩主導銅市走弱

　　從中長期來看，供應過剩決定了銅市難改弱勢格局。

　　根據國際銅研究小組CRU測算，2012年全球銅礦產量同比增長了2.5%，而2013年的增速將進一步擴大至3.2%。如果2013年不出現重大銅礦供應事故，2013年銅市至少出現30萬噸過剩量。

　　供需面疲軟導致庫存急劇攀升，國內銅庫存持續居于高位，倫銅庫存更是創下10年來新高，達到61萬噸，且至今仍未呈現止升跡象。

　　國家統計局公布今年前兩個月國內精煉銅累計產量達97.5萬噸，同比增長11.9%。從中國需求看，國家電網投資力度一季度明顯加強，但民用領域銅需求依然低迷。中國今年前兩個月國內變壓器及空調累計產量分別同比增長3.93%和1.23%，其中空調產出增長有所回落。

　　上海鑫博實業有限公司總經理馬嵐表示，當前銅的基本面不佳，去年國內銅消費不佳，高庫存短期難以消化。年初至今，上海保稅區、國內倉庫庫存都升至歷史高位，盡管需求尚可，但供應增長過快。他認為，銅價短期可能向下跌至48000元/噸，會有一定反彈。

　　云南銅業股份有限公司期貨部主任張劍輝稱，從基本面看，當前銅市已由供應短缺逐漸轉向供應過剩，國內經濟轉為平穩低速增長。“此輪銅市下跌大致從去年底開始，冶煉廠與礦山集中增產，市場整體供應過剩。加之經濟不振，導致市場信心下降，工業品整體上漲乏力。”

　　張劍輝還認為，銅價格大幅下跌后，市場會出現一些買盤，對于部分用銅企業而言，為了保證生產，愿意在低價囤貨，銅價短期在低位或有反彈，最近國內庫存也出現了一定下降。不過，在他看來，這更多只是階段性表現，銅價全年弱勢的格局已經基本確定。（沈寧）

來源：證券時報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀