鈦白粉行業景氣度仍有望維持

一鈦白粉——白色顏料的王者

　　1。世界上性能最好的白色顏料

　　鈦白粉，成分是二氧化鈦，分子式是TiO2，不溶于水、弱酸中，可溶于濃硫酸、堿和氫氟酸。化學性質相當穩定，一般不與大部分物質發生反應。自然界中，二氧化鈦存在三種結晶形式，即板鈦型、銳鈦型和金紅石型。板鈦型晶型不穩定，無工業利用價值；銳鈦型Anatase簡稱A型，白度較好，但遮色力僅為金紅石Rutile，簡稱R型的70%，耐用性也不如后者。

　　鈦白粉是世界上最好的白色顏料。鈦白粉顆粒較小且均勻、穩定性好，遮蓋力、消色力高，特別是金紅石型鈦白更具有結構穩定，耐候性好的特點，鈦白粉已經成為涂料中不可缺少的白色顏料。

　　2。國內鈦白粉生產工藝硫酸法占主導

　　鈦白粉主要有2種生產方法，即硫酸法和氯化法。硫酸法工藝始于1925年，由美國的NationalLeadIndustry最早應用。氯化法工藝始于1932年，由德國法本公司最早發明，1959年杜邦公司開發了杜邦法生產工藝，并建成了10萬噸/年的生產工廠，實現了氯化法的工業化。相對而言，氯化法技術難度大，核心技術只為少數企業掌握。

　　據ICIS報道，截止到2009年底，世界上氯化法工藝占總產能的55%，硫酸法工藝占45%。氯化法主要集中在歐洲、美洲和中東地區；硫酸法工藝，歐洲有21座使用硫酸法工藝生產鈦白粉的工廠，歐洲以外中國外有7個國家建有15座采用硫酸法工藝的工廠。整體來說，歐洲仍是硫酸法工藝產能最大的地區。目前，世界上最大一大氯化法鈦白粉生產商為杜邦公司，年產能為120萬噸。國內鈦白粉生產絕大多數采用硫酸法工藝，僅有錦州鈦業產能3萬噸/年采用氯化法工藝，且該工藝起初是通過國際咨詢-聯合設計的方式引進的。按2010年鈦白粉國內產能230萬噸/年計算，氯化法工藝僅占1.5%左右。

　　3。涂料是鈦白粉最主要的消費領域

　　鈦白粉作為最重要的白色顏料之一，廣泛應用于涂料、塑料、造紙、油墨、化纖、醫藥、食品等行業。在所有領域中，涂料是鈦白粉消耗量最大的領域，，其次是塑料領域。在下游消費占比方面，美國與中國略有不同，中國涂料與油墨消費高達67%，而美國相對低10%。

　　二全球鈦白粉行業分析

　　1。全球鈦白粉供給情況

　　據USGS統計，2011年世界二氧化鈦產能為655萬噸，相比2010年增加近90萬噸/年。其中中國占總產能30.5%，居世界第一位，第二位是美國，產能占比為22.4%。全球鈦白粉供給方面，除了2008年金融危機導致產量下降外，鈦白粉產量呈增長趨勢。

　　世界鈦白粉行業集中度較高。截至2010年底，世界共有70多家鈦白粉生產企業。前七大企業主要包括杜邦DuPont Titanium Technologies、科斯特Cristal Global、亨斯曼Huntsman Pigments、康諾斯Kronos Worldwide，Inc.、特諾Tronox Incorporated、薩哈利本Sachtleben Chemie Gmbh、日本石原產業Ishihara Sangyo Kaisha，Ltd.，其產能之和占世界總產能的68%。2010年中國鈦白粉產能近200萬噸，占總產能的31%。

　　2。金融危機后鈦白粉需求恢復增長

　　鈦白粉終端需求是房地產、汽車、紙張、塑料制品等行業，與世界經濟的發展緊密相關。世界經濟總量不斷增長，促進鈦白粉需求不斷提升。金融危機導致2008年、2009年世界鈦白粉消費量嚴重下滑，2009年很多鈦白粉生產企業選擇關閉或閑置產能。危機緩和以后，2010年世界鈦白粉需求得到恢復性增長，并達到危機前2007年510萬噸的消費水平。

　　3。鈦白粉價格不斷上漲

　　國外鈦白粉價格整體趨勢是一路上漲。主要原因是原料成本上升，下游需求強勁增長，產品供給偏緊。

三中國鈦白粉產能擴張不改景氣維持

　　1。中國完成了從鈦白粉進口國到出口的轉變

　　中國的鈦白粉工業始于20世紀50年代。上海焦化有限公司鈦白粉分公司原上海鈦白粉廠是國內最早生產鈦白粉的企業，1958成功生產出銳鈦型鈦白粉，用于涂料行業。20世紀80-90年代是中國鈦白粉工業的繁榮發展和技術成長期。國內通過引進3套硫酸法、1套氯化法鈦白生產裝置，技術改進、創新，使得以后新建工廠投資成本大幅降低，運行穩定性不斷提升，企業盈利良好。

　　2000年以后中國鈦白工業迎來了快速發展期。自2000年國內鈦白粉產量僅28.9萬噸，到2011年產量175.5萬噸，年均增幅18%，高于GDP增長速度。而且，2011年中國第一次從凈進口國成為了凈出口國，當年出口就占產量22.7%。從出口分國別統計來看，中國鈦白粉出口到單個國家的最大占比不超過10%，前五個國家分別為土耳其、韓國、美國、巴西、印度。

　　2。國內鈦白粉行業集中度不高

　　相比世界鈦白粉行業，國內行業集中度不高。世界總共70多家鈦白粉生廠商，中國就占60多家。2010年，國內前十家鈦白粉生產企業產量占總產量的45.7%。產量較大、知名度較高的有山東東佳集團、河南佰利聯、四川龍蟒鈦業等。2011年四川龍蟒鈦業鈦白粉產量達15.3萬噸，晉級行業第一位，一舉超過自2004年一直穩居業內首位的東佳集團。

　　3。鈦白粉價格未來有可能繼續上行

　　目前鈦白粉價格處于高位。國內主要使用硫酸法工藝生產鈦白粉，此種工藝既可以生產銳鈦型鈦白粉，也可以生產金紅石型鈦白粉。受上游鈦精礦供給緊張及下游需求拉動的影響，鈦白粉價格節節攀升。2011年三季度以后，國內經濟增速下滑，鈦白粉需求下降，價格有所回落。春節以后，需求逐漸恢復，鈦精礦企業開工率低導致供給偏緊，鈦白粉價格重拾抬勢。鈦白粉企業噸盈利2011年也達到歷史新高，目前仍處于較高位置。

　　未來幾年鈦白粉新增產能主要在中國。2010年~2011年，世界范圍內計劃新建或擴產的鈦白粉項目較多，到2015年新增年產能240萬噸以上。絕大部分新增產能在國內，約有200萬噸/年，國外僅有杜邦、特諾斯計劃進行擴能，合計新增年產能40萬噸左右。此外，杜邦自2002年就計劃在山東東營市建設一個20萬噸/年的氯化法鈦白粉生產工廠，直至今日仍未得到國土資源部和國家發改委的批復。

　　預計1-2年內鈦白粉價格繼續走高。即便國內外鈦白粉新增產能較多，我們認為未來鈦白粉供給仍趨緊，價格仍可能上行。主要理由是：

　　1上游鈦精礦原料尤其是高鈦渣供不應求。

　　鈦精礦供給仍將緊張。2010-2015年內國內外新增產能中65%以上為氯化法，涉及產能170萬噸/年，國內涉及產能130萬噸。氯化法主要原料為富鈦渣金紅石、高鈦渣，國內鈦精礦主要為鈦鐵礦，生產的鈦渣難以滿足氯化法對二氧化鈦含量的要求。未來，這部分新增的生產線所需要的原料將主要依賴進口，涉及需要至少260萬噸/年品味為50%左右的鈦精礦。再加上硫酸法至少需要的160萬噸鈦精礦，未來新增鈦精礦年需求420萬噸以上。如果規劃的產能順利投產，鈦精礦緊張局面難以避免，鈦精礦價格將繼續上漲。如果由于技術和環保要求，導致新增產能投放低于預期，假設2015年前國內僅能投產50%，即新增100萬噸/年，每年也將新增200萬噸以上鈦精礦需求，加上海綿鈦和其他鈦產品消費，保守估計年需要230萬噸鈦精礦。

　　越南禁止鈦精礦出口的政策將加劇鈦精礦供給更加緊張。據越南《海關報》2月11日報道，根據越政府總理1月9日簽發關于加強對礦產勘探、開采、加工、使用和出口國家管理的指示，批準目前庫存的鈦鐵精礦出口至2012年6月30日止。可以預見，屆時，鈦精礦價格將繼續上行。

　　2得益于中國鈦白粉下游需求快速增長。

　　涂料產量快速增長。2001~2011年，中國涂料產量年復合增長率高達19.55%，顯著高于GDP9%左右的增幅。而2011年我國人均涂料消費僅僅7.88kg，遠低于美國人均23kg、日本13kg.2011年，我國城鎮化率僅有51%，遠低于美國的93%數據來源：www.prb.org。隨著我國居民從農村轉移到城市，將產生巨大的住房需求和汽車消費，從而帶動涂料消費的快速增長。據《涂料行業“十二五”規劃》預計，“十二五”期間，我國涂料需求將保持年均10%以上的增長率。

　　塑料產量快速增長。二氧化鈦在塑料中的加入量隨其品種和應用場合而異，一般在0.5%-5%之間。2001~2011年，中國塑料產量年均復合增長率達14%。2010年中國人均消費每年消費塑料46kg，而北美和歐洲這個數字是100kg。預計“十二五”期間塑料產量年均增速為10%，領先于GDP7.5%的增長，將帶動鈦白粉需求增長。

　　紙張產量年年攀升。2001~2011年中國紙張產量達11.3%。像裝飾紙等高檔紙鈦白粉用量高達重量的20~40%，其他紙鈦白粉用量1~3%。據《造紙工業“十二五”規劃》介紹，2005~2010年中國高檔紙及紙板產量由20%提到了37%，未來造紙業發展目標之一是向“低定量、功能化、高品質、多品種”方向調整。預期隨著紙張的高質量化，將進一步提升造紙用鈦白粉的消費量和比例美國10%VS中國6.9%.

　　國內鈦白粉未來產量及需求量測算。假設涂料、塑料、造紙對鈦白粉的需求比例維持在過去四年的水平，即62%、18.5%、6.9%，合計占87.4%。

　　假設涂料2012-2015年產量增速分別為8%、10%、10%、10%；塑料產量增速2012-2015年產量增速假設與涂料相同；紙張產量2012-2015年產量增速分別為8%、6%、5%、5%。

　　計算出2012-2015年涂料、塑料、紙張各產品的鈦白粉用量，除以所占的比例87.4%即為鈦白粉需求量。

　　若新增產能順利達產，2012年國內鈦白粉需求將可能大于產量，2013年供給略有過剩。而謹慎一些，則2013年則可能供不應求。在樂觀、中性情況下，2014年、2015年產量過剩，多余的產量將外銷出去。而從全球來看，隨著世界經濟的復蘇，鈦白粉的需求將繼續保持較快增長，未來中國新增產能壓力不大。

　　3國內人均鈦白粉消費遠不及國外發達國家的水平，增長空間巨大。2011年國內人均鈦白粉消費1.16kg，歐美國家人均消費已達4kg。隨著我國經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，國內鈦白粉的消費量將不斷增加，未來鈦白粉的市場前景非常廣闊。如果國內鈦白粉人均消費提高到3kg，需求將達到411萬噸/年。

　　4全球鈦白粉市場已形成壟斷競爭格局，寡頭掌握鈦白粉的定價權。世界主要的鈦白粉產銷壟斷在前7大鈦白粉巨頭手中，發展中國家的快速增長的需求和歐美國家經濟的復蘇導致鈦白粉供給緊張，未來跨國巨頭將繼續通過提價轉移成本和獲取壟斷利潤。國內鈦白粉行業也將在資金、技術、環保等條件限制下，從分散走向集中。

來源：證券導刊

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