目前庫存倒逼價格回落，行業產能過剩
[ 按照往年經驗，現在手中不應該有2012年的存貨，但今年手中還有幾萬箱，接近2個月的存貨。“新的貨還不斷進來，需要付款給廠商，資金壓力是很大的。” ]
持續增長長達十年的白酒行業正步入低迷期，但讓投資者困惑的是，白酒行業只是短期的調整還是行業拐點已經來臨？
旺季銷量不“旺”
“以往春節前我們的倉庫賣得跟操場一樣空，但今年春節卻很慘淡。”一位五糧液經銷商穆先生告訴第一財經日報《財商》。
一位茅臺經銷商也對記者表示，今年春節銷量與去年相比下滑了一半左右。
“以前春節前很多人打電話來問能不能給弄一些茅臺、五糧液，但今年我主動打電話過去問別人要不要，大家居然都不要。”北京一位煙酒行老板說道。
不久前，茅臺集團、五糧液也相繼調整了2013年目標。貴州茅臺集團董事長袁仁國在貴州“兩會”上表示，2013年茅臺力爭實現銷售額增長18%，達到416億元。
1月底，五糧液在深交所互動平臺上回應投資者關于公司2013年的經營目標時表示，在2013年力爭保持營收20%的增長，而此前曾計劃增長30%。
穆先生指出，造成白酒行業低迷主要有三方面原因：第一，中央“禁酒令”讓政務和軍隊消費萎縮；第二，白酒塑化劑事件的影響；第三，白酒行業已經高速增長近十年。
這波調整中，高端白酒面臨的沖擊最大，而中端白酒似乎有崛起的機會。
白酒行業專家楊承平也指出，高端白酒和中端白酒已經出現了分化，預計未來增長較快的是價格在50元~300元左右的中檔產品。“高端白酒發展受阻，但中端白酒既有面子，又有品牌。”
庫存倒逼價格回落
銷量銳減的同時，高端酒的價格也開始回落，甚至出現出廠價和批發價倒掛的情況。但令一級經銷商苦惱的是，價格開始下降，銷量卻并沒有回升。
“從春節前開始，出廠價679元的五糧液，經銷商都以659元的批發價賣，一瓶賠20元也賣不了多少。”穆先生表示。
事實上，由于過去幾年價格持續上漲，目前很多一級白酒經銷商手中都有大量的庫存。
“前幾年高端白酒價格一直漲，一囤都是幾萬箱，過個兩三年轉手可能就大賺。”穆先生指出，幾年前的囤貨到現在賣還是可以賺錢的，但比較頭痛的是從去年開始的被動囤積，現在不得不賠錢賣。
穆先生介紹，一級經銷商和廠家一般都是在年初簽訂當年合作協議，比如簽訂一年12噸白酒，每個月1噸白酒入庫，經銷商需將1噸白酒的全款打給廠商。“年景好的時候，在簽訂全年合約量后還要找關系去加量。”
“酒廠為了追求利潤，現在不會給經銷商減量，貨越堆越多，這對經銷商來說資金壓力非常大，不得不開始賠本賣。”穆先生表示，按照往年經驗，現在手中不應該有2012年的存貨，但今年手中還有幾萬箱，接近2個月的存貨。“新的貨還不斷進來，需要付款給廠商，資金壓力是很大的。”
“目前經銷商對白酒市場都沒有太多信心，如果有合適價格就會將庫存擇機拋售。”一位白酒中介張先生表示，2013年穩定高端白酒價格是很難的，個人預計53度飛天茅臺的一批價格可能會跌到900元左右，五糧液可能要跌到600元以下。
不過相比五糧液而言，影響茅臺價格下滑的不透明因素更多。
“五糧液的拋售是因為經銷商庫存壓力大，不得不減庫存回收現金。”楊承平對記者表示，但對于茅臺來說，經銷商減庫存變現金只是其中一個原因，造成茅臺價格混亂的根本原因是批條酒的拋售。
所謂批條酒，是指一些單位找領導批條子，拿著批條直接到酒廠提貨。這些批條酒也和普通酒一樣進入流通市場，但批條酒的數量卻無法確切統計。
“在市場好的時候，批條酒一拋出來就有人收，現在沒人接，只能低價拋。”楊承平指出，這些批條酒才是茅臺價格的真正殺手，擾亂市場造成價格混亂。
行業產能過剩？
市場對白酒行業的另一擔憂在于是否產能過剩。
《中國釀酒產業“十二五”規劃》預計2015年白酒行業產能將達到960萬千升，但是2011年全國白酒總產量就已達到1025.6萬千升，2012年上半年全國白酒產量已達535.2萬千升，同比增長17.2%。
“這一增幅遠超過規劃中提到的10%的產能增速，由此可見我國白酒行業產能過剩風險或已凸顯。”中投顧問食品行業研究員簡愛華對記者表示。
根據東北證券的測算，按照2011年的白酒總產量和人口結構推算，中國白酒主要的消費人群每人每年需要喝掉 53.4 瓶，即每人每周1.02 瓶，亦即每天34.09 克，此數據遠超世界衛生組織推薦的男性每天酒精健康攝入的標準 20 克/天，為安全標準的 1.7 倍。
如果加上民間和經銷商的囤酒，白酒的市場保有量遠遠超過總產量。
簡愛華指出，經過這一輪調整，2013年白酒業或將結束盲目擴大產能、盲目提高價格的發展道路，轉而走向削減產能、價格回落的穩健發展道路。
楊承平也指出，在過去高速發展期，白酒企業內部治理問題被高增長的業績所掩蓋了，這也必然導致面臨調整。
短期調整還是拐點？
從銷量、價格和產能來看，白酒行業的調整已經無可避免。但市場的分歧在于這種調整是高增長之后的短期調整，還是意味著行業拐點已經來臨。
“當前白酒行業的低迷屬于行業高增長之后的短期調整，行業內產能過剩風險和塑化劑風波是白酒此輪調整期的主要原因。”簡愛華告訴記者。
北京一位公募基金經理此前也對本報表示，白酒的品質、歷史和中國消費白酒的文化都沒有改變，而且隨著中國人均GDP的提高，普通家庭消費能力的上升，也會逐漸成為品牌白酒的主要消費群體，這一部分的增長空間也非常大。
不過并非所有人都如此樂觀。職業投資人揚韜指出，白酒行業進入低迷期也是不可逆轉的趨勢。“一是中國人口結構問題，現在年輕人也基本不怎么喝白酒；二是國內投資規模的下滑，這兩個因素是不可逆轉的。”
同樣看淡白酒行業的楊承平在2011年12月份的時候已經做出判斷，白酒行業經過十年的快速增長將迎來行業拐點。
其看淡主要原因是在全球經濟和中國經濟增速放緩的背景下，國內產業結構調整必然導致餐飲行業增速下滑，與此同時白酒行業在過去高增長過程中隱藏的問題如公司治理、行業標準等都將陸續暴露。
白酒企業能否屹立不倒？
在這輪調整中廠商能夠全身而退嗎？
上述公募基金經理指出，高端白酒的出廠價格并不高，更多的利潤是在流通環節，短期調整可能對經銷商利潤影響較大，但對酒廠影響并不大。
穆先生也指出，對于茅臺、五糧液這樣的酒廠來說，廠商和經銷商地位懸殊。“你今天不拿貨，可能明天就被踢出去，你不做后面有人排隊來做。”
據穆先生介紹，在年景好的時候，想做茅臺、五糧液的經銷商除了正常的費用外，還需要一筆幾十萬的公關費。現在年景不好，要做經銷商可能就不需要公關費了，大把人搶著做。
據記者了解，一些高端白酒經銷商目前也在積極探索新的盈利模式，比如通過設立高端會所的方式來出售高端白酒，以提高銷量和利潤。
不過，另一些分析人士則認為短期廠商可以通過給經銷商鋪貨保量，但并非長久之計，廠家銷量的下滑不可避免。
楊承平則指出，2013年對于白酒企業來說，不得不承擔整體銷量下滑的風險。即使銷售額在增長，但銷量也可能是下滑的，要考慮酒廠提價控量的因素。
“另外一方面，酒廠生產、營銷人員、廣告等各方面的投入并沒有縮減，所以酒廠承擔的銷量下滑的風險和成本壓力也不小。” 楊承平表示。
更為悲觀的揚韜則認為，以前白酒行業景氣周期最多5~6年，調整時間也僅2~3年，但這一輪景氣周期已經持續了10年，所以調整時間也會比較長。
“廠家不管用什么限價手段都阻擋不了整個行業下滑，預計產量、銷量、價格和利潤都會下降，最終可能以茅臺出廠價下滑30%為標志滑向深淵。” 揚韜表示。（劉田）
來源：第一財經日報
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