三類電企受益新版“煤電聯動”

　　12 月25 日，國務院辦公廳發布《關于深化電煤市場化改革的指導意見》下稱《指導意見》，與之前21 日發改委發布的《關于解除發電用煤臨時價格干預措施的通知》下稱《通知》僅僅相隔一個工作日。煤電聯動的政策進展十分迅速，已為市場廣泛認知。從長遠看，有三類電企將受益于煤電聯電的新政策。

　　2011年以來臨時煤價干預措施終止

　　《通知》取消了11年政府臨時煤價干預措施，《指導意見》中取消了電煤重點合同，取消電煤價格雙軌制；由煤、電雙方自主協商定價，鼓勵雙方簽訂中長期合同；完善煤電價格聯動機制，當電煤市場價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價，電力企業消納10%煤價波動的成本；推進電力市場化改革，試行競價上網；推進電煤運輸市場化改革，不再下達鐵路運力配置意向框架；完善調控監管體系，加強組織協調。

　　可以看出《指導意見》和《通知》的核心都在于理順煤價、運價、電價的關系，管理部門的職能從“指導、安排”轉為“監管、協調”，全面推動電煤價格市場化改革。

　　新政有利火電企業

　　2004年12月，發改委印發《關于建立煤電價格聯動機制的意見》的通知，首次推出了煤電聯動政策，對火電在隨后幾年間煤價不斷上漲情況下的盈利能力提供了一定保障。8年之后《指導意見》對這一政策進行了完善。

　　煤電聯動2.0 相對于煤電聯動1.0的改進主要有以下幾點：取消重點合同煤，將電煤市場化，掃除了電價市場化的障礙；監控調價周期由原來不少于6個月調整為一年，延長了周期；電力企業消納煤價波動的比例由30%調整為10%，減輕了火電企業的負擔。

　　三類火電更受益

　　如《指導意見》政策落實，則以后電煤市場價漲幅超過5%時，發改委將上調火電企業的上網電價，這將在煤炭成本上升的情況下對火電企業的利潤率上了一道保險。

　　而當上調上網電價的情況發生時，有3類火電企業更受益。

　　首先更高參數電機、更好技術水平、更低供電煤耗、電煤定價更大話語權和所在地區煤價與煤價漲幅低于其他地區的火電企業將獲得更強的競爭力，如華能國際、內蒙華電等，他們可以用更低的生產成本，得到更高的毛利率。

　　其次，產能即將釋放的火電企業，如皖能電力等，新增產能有穩定的利潤率保障，更多的營業收入帶來了更多的凈利潤，可以增厚其業績。

　　最后，發電燃料中使用長協煤比例高的火電企業，在上網電價上調的情況下，憑借價格較低的長協煤，可以有效的控制成本，獲得更多收益。

　　此外，政策的落實情況還有待考驗。在一些細節方面，如煤電聯動1.0中規定以2004年5月底煤炭企業銷售電煤的車板價為基礎，根據 6-11月電煤車板價的平均漲幅來調整火電的上網價格，并公布了上網電價調價公式：調整標準=煤價變動量×1-消化比例×供電標準煤耗×7000/天然煤發熱量×1+17%/1+13%。而在煤電聯動2.0中這些具體措施還需要后續政策的落實和完善。同時，《指導意見》稱鑒于當前重點合同電煤與市場煤價格接近，此次電煤價格并軌后上網電價總體暫不作調整，煤電聯動對火電的影響可能將在2013年體現。

來源：上海證券報

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