光明食品完成中國食品業最大海外并購案

光明食品與Lion Capital LLP基金5日共同宣布，光明食品半年前開始的對英國唯他麥Weetabix60%股份的并購已正式完成交割。至此，光明食品共計以6.8億英鎊約合人民幣近68億元實施了這一中國食品行業最大宗的海外并購項目。

　　11月5日，光明食品集團相關內部人士向本報記者證實，公司已經在當日正式完成了對英國維他麥公司Weetabix60%股份的并購和股權交割。

　　這項海外并購案最早宣布于今年的5月，由于維他麥公司高達12億英鎊的企業價值，因此這起收購被冠以“中國食品業有史以來最大宗的海外并購案”稱號。

　　中國谷物麥片市場以每年20%的速度增長，消費者對于預包裝和便利的健康食品的需求與日俱增。光明食品董事長王宗南表示，將對維他麥開放在中國的所有渠道，包括在中國逾10萬個零售終端，光明食品這次并購維他麥具有重大意義，標志著光明食品通過此收購進入了英國及全球食品市場。

　　目前，光明食品擁有維他麥公司60%的股權，而另外的40%股權由私募股權利安基金Lion Capital掌有。

　　光明食品集團董事、財務總監曹曉風此前在接受記者專訪時表示，外界普遍認為收購維他麥60%的股份，就是12億英鎊的60%約為73億元人民幣，其實這種算法是不準確的。

　　“12億英鎊是維他麥的總資產，他們的負債高達9億英鎊，而真正的股權價值只有3億英鎊，現在光明食品要購買的是其股權價值，所以我們真金白銀拿出去的不會高于1.8億英鎊，也就是不會超過18億元人民幣。”

　　目前，光明食品的并購貸款已有著落。據了解，這次并購中向國開行、中行、交行等中資銀行的貸款占50%左右，另外還包括匯豐、蘇格蘭皇家、巴克萊、荷蘭合作銀行、澳新等外資銀行的貸款。光明食品銀團貸款采取的是“俱樂部融資”方式，即沒有指定牽頭行，而是不論大小銀行都平等參與，利率低于平常的融資渠道。

　　與此同時，光明食品已計劃對維他麥9億英鎊的高負債實行債務重組。曹曉風告訴記者，維他麥產品的毛利水平非常好，有64%的毛利率，這在食品行業中是非常高的水準，同時現金轉換率每年都能達到100%，不過，維他麥的負債率高達75%，凈利潤也處于基本持平或略有虧損的狀態，這是PE出于避稅的考慮，會把財務杠桿用到極致，通過貸款將大量的利息下沉到企業，使得凈利持平或虧損的，這樣就可以合理避稅。

　　不過，光明食品作為新的戰略投資者與PE財務投資者的目的顯然是不同的。曹曉風說，原來維他麥有將近4億英鎊左右的股東借款，利安基金給它的利率很高，要9%以上，而以后光明借給維他麥的只要7%-7.5%，依靠光明在資本市場的良好信譽，我們在香港融資，利率不會超過4%。

　　今年9月下旬，光明食品已發行2012年度第二期中期票據，發行金額20億元，期限3年。在9月底，國際三大信用評級機構穆迪、惠譽和標普對光明集團進行了國際信用評級，均給予了“投資級”，這實際上是為了發行國際債券鋪路。

　　曹曉風說，并購融資必須配備一部分自有資金，但從大數上來看，此次光明食品收購維他麥的融資采取了類似于“全杠桿”的方式。

　　曹曉風還向記者透露，由于利安基金將在2014年進入還本付息的程序期，根據雙方約定，屆時光明食品將可以選擇直接接盤維他麥余下的40%股份，或者與利安一同準備IPO，幫助其通過資本市場套現。

　　目前，光明食品方面已作出計劃安排，希望盡快把維他麥帶到香港上市，這將是釋放債務風險壓力的最合理辦法。光明食品已經要求維他麥的管理層將公司從英國會計制度轉為國際會計制度，并把利潤做好，以滿足在香港上市的條件。

光明食品68億拿下唯他麥 是否注入上海梅林未知

　　光明食品與Lion Capital LLP基金5日共同宣布，光明食品半年前開始的對英國唯他麥Weetabix60%股份的并購已正式完成交割。至此，光明食品共計以6.8億英鎊約合人民幣近68億元實施了這一中國食品行業最大宗的海外并購項目。光明食品此舉意在借助導入海外品牌食品做大國內新品種市場份額，同時有效地邁入英國市場，進而撬開歐洲食品市場大門。

　　光明食品集團有限公司自2010年起“走出去”實施海外并購，圍繞核心業務“符合戰略、有協同效應、價格合理、風險可控”并購原則，先后控股收購了新西蘭信聯乳業、澳洲瑪納森食品、法國DIVA葡萄酒等項目，使其在澳洲、歐洲等區域的終端達到11700余家，與該集團在境內所擁有的10萬多個終端形成互補。2011年度，集團銷售收入達769億元。

　　據介紹，創建于1932年的唯他麥公司如今是英國第二大的谷物食品制造商，產品打入全球80多個國家和地區的市場。除了具有代表性的Weetabix維他麥品牌外，旗下還擁有Alpen等多個品牌。據了解，2004年之前一直是家族企業的唯他麥公司于2004年才被消費品牌行業領先的投資者Lion資本掌控，光明食品此番入主后，Lion資本將繼續持有唯他麥余下40%股份。

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