9月外幣貸款放量 10月降準或可期

　　央行統計數據顯示，2012年9月份社會融資規模為1.65萬億元。其中，人民幣貸款增加6232億元，外幣貸款折合人民幣增加1764億元，委托貸款增加1449億元，信托貸款增加2024億元，未貼現的銀行承兌匯票增加2163億元，企業債券凈融資2278億元，非金融企業境內股票融資158億元。

　　社會融資總量改善。2012年9月份社會融資規模為1.65萬億元，環比增長4041億元，同比增長1.22萬億元，顯示實體經濟融資有所改善。從結構上看，環比改善主要受益于外幣貸款多增1021億元和未貼現銀行承兌匯票多增3007億元放量，同比改善因素主要來自未貼現銀行承兌匯票多增5525億元、信托貸款多增2247億元和債券融資1758億元.

　　表外業務大增。9月新增未貼現銀行承兌匯票為2163億元，環比大增3007億元，同比多增5524億元，這主要是由于9月票據貼現成本上升，企業票據貼現需求下滑，導致未貼現銀行承兌匯票大增。9月份票據平均貼現利率年化為5.87%，再次高于6個月期人民幣貸款基準利率的5.6%，企業傾向于選擇其他融資方式。另外，信托貸款、委托貸款等融資量均有所顯著改善。

　　外幣貸款需求旺盛。9月新增外幣貸款折合人民幣為1764億元，創下2009年7月份以來新高，環比多增1021億元，同比多增739億元，可能是美聯儲在9月推出QE3，投資者對人民幣匯率預期有所改善，投資者配置外幣負債需求上升。10月11日人民幣兌美元即期匯率逼近漲停，19 年來首次擊穿6.28關口。10月12日，人民幣兌美元即期匯率繼續創新高，跌穿6.27關口，同時香港人民幣遠期NDF亦顯示人民幣貶值預期有所減輕。

　　與外幣貸款大幅度增長相比，人民幣貸款則顯得疲弱。9月新增人民幣貸款6232億元，低于市場預期的6700億元左右的規模，環比下降807億元，一方面體現了季節性因素，另一方面體現了實體經濟對人民幣貸款需求不高。

　　前瞻地看，四季度社會融資總量有望繼續改善。首先，四季度通脹溫和可控，對貨幣政策并不構成明顯的掣肘，貸款同比將繼續改善。根據我們的測算，10月份CPI可能在2.1%左右，四季度CPI難以超過3%。其次，債券等直接融資占社會融資規模有望繼續上升。今年1-9月，企業債券凈融資額高達1.56萬億元，同比大增7189億元，隨著監管機構放松債券監管，四季度企業債券凈融資額有望繼續維持在較高規模。

來源：中證網

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