3月份CPI反彈壓力加大

雖然食品價格持續回落，一定程度緩解市場對通脹的憂慮，但是非食品價格漲幅的擴大，可能使CPI增速繼續下滑的預期落空。

　　生產資料價格小幅上漲

　　商務部周二公布的數據顯示，上周3月19日至25日食用農產品價格出現回落，生產資料價格小幅上漲。食品價格方面，隨著氣溫回暖，大棚蔬菜和露地蔬菜上市量增加，18種蔬菜批發價格連漲四周后出現回落，上周環比下降1.1%。

　　上周肉類價格小幅波動，其中豬肉價格比前一周下降1.2%，近兩個月累計下降10%，北京、上海和天津豬肉價格近兩個月分別下降21.3%、20.5%和11.1%。全國規模以上生豬定點屠宰企業白條肉平均出廠價格為每公斤21.11元，較前一周回落1.54%，為連續第7周回落。

　　不過，主要生產資料中，能源、農資、鋼材、輕工原料、有色金屬、化工產品價格全線上漲。上周能源價格上漲1.3%，其中成品油價格上漲5%。天氣回暖，鋼材成交量上升，河北、山東等地企業上調鋼材出廠價格，鋼價連續五周小幅上漲，比2月中旬上漲2.3%。

　　由于CPI中食品類的權重為30%左右，因此判斷食品類價格走勢是預測CPI的重中之重。2011年通脹走勢主要受到食品類價格，尤其是豬肉價格的影響，2012年隨著春節錯位因素的減弱，食品價格也出現了如期回落，由此帶來了2月份CPI同比和環比的回落。

　　國家發改委周二公布的數據顯示，3月14日至21日全國大中城市生豬出場價格繼續回落，生豬出場價格下跌1.39%；同期玉米批發價格上漲0.83%，至每公斤2.42元，令期內豬糧比價進一步回落2.28%至6.44。海通證券宏觀分析師李明亮認為，由于2012年初開始豬肉價格進入下降周期，因此通脹持續上行的基礎不存在，通脹將繼續回落。

　　但是中信建投宏觀分析師胡艷妮并不這樣認為，雖然食品價格持續回落，但是她對非食品價格的上漲充滿憂慮。仔細分析2月份CPI分項數據可以發現，在CPI八大類中，除食品和娛樂教育文化用品及服務增速大幅回落外，衣著、醫療保健和居住三大類的增幅還有所擴大。胡艷妮認為，非食品價格已經表現出較強的剛性。

　　潛在通脹壓力不容忽視

　　從環比看，2月CPI和食品價格在1月環比高于歷史均值后，又重新回到低于歷史均值的水平，而非食品已經連續2個月高于歷史均值，并沒有回落的跡象。因此胡艷妮認為，雖然上半年通脹是強弩之末，但3月份的CPI也許會有所反彈，至少不會像2月份那樣速降。初步估算，3月CPI可能在3.3%左右。

　　值得注意的是，隨著通脹的逐步回落，各地對水、電、油、氣價上調預期強烈。近期全國多個城市出臺了水、電價格上漲的聽證會。天然氣價格改革目前正在試點，預計今年試點鋪開的可能性很大。上周發改委將汽柴油出廠價格每噸分別上調500元和400元。雖然這些品種調價對通脹影響不大，但是隨后產生的累積效應不容忽視。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉也對3月CPI可能反彈表達了自己的擔憂。胡月曉表示，1月份CPI同比上漲4.5%，大大超過市場之前4%的預期，高達1.5%的環比漲幅也創下了1997年以來的同期最高水平。CPI超預期的上漲說明物價短期內上漲的爆發力不容忽視，市場中的存量流動性仍然是通脹的潛在威脅。

　　胡月曉進一步分析稱，央行、發改委均公開表示2012年的通脹壓力仍然不容忽視，雖然2月份CPI大幅下跌至3.2%，但3月中下旬開始，農業部監測的農產品及菜籃子價格又重新抬頭，3月份CPI回漲的壓力加大。（李宇欣）

來源：大眾證券報

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