去庫存壓力增大，5月鋼市或在底部運行

4月，鋼價呈現小幅上漲后回落運行的走勢，鐵礦石價格也呈現小幅上漲后回落的態勢。上海鋼聯資訊分析認為，5月鋼鐵市場在“宏觀向下，政策向上”的環境下，仍有可能在底部運行。

　　宏觀數據影響將持續到5月

　　上海鋼聯資訊認為，宏觀數據利空是導致4月中旬以來下跌的主要因素，其影響還將持續到5月份。一季度GDP增速7.4%，雖在合理區間內，但也創下了2009年二季度以來的最低值，地方經濟增速也都明顯放緩。

　　從貨幣角度看，3月M2增速僅為12.1%，大幅低于市場一致預期。企業存款規模較去年同期下降近7000億元，說明企業短期投資或生產活動不積極。2014年全年共有1706只企業債將產生派息或兌付現金流，合計2770.7261億元。

　　從投資角度看，名義投資增速17.6%，同比回落3.3%，一季度新開工項目計劃投資只增長了12.6%。房地產投資名義增速回落至16.8%。

　　宏觀數據利空，導致普遍看空金融市場，股市回調，期貨市場緊緊跟隨，而期貨價格對現貨價格影響逐步加強，現貨價格也隨著逐步回落。對鋼鐵價格而言，由于鋼材社會庫存持續大幅度下降，回落幅度超預期，以致部分鋼鐵企業期現貨價格倒掛，市場弱勢運行的態勢難改。近期雖出臺一系列利好政策，但要對用鋼產生實質性利好，尚需時日。宏觀利空數據影響可能到5月。

　　產成品去庫存壓力增大

　　上海鋼聯資訊認為，進一步去產成品庫存的壓力增大，下行概率增加。

　　一方面，1～3月房地產新開工面積同比下降25.2%，相比1～2月上升2.2個百分點，從5月起將影響房地產用鋼；3月汽車產量同比增長7.3%，相比1～2月下降5.2個百分點，預計5月份汽車行業用鋼需求增速放緩；另一方面，鋼廠產量在原料價格下行的態勢下，將依然維持高位，而4月中旬鋼廠庫存回升4.5%至1581萬噸，依然處于高位，所以，未來鋼鐵供需關系可能在短期持續好轉后轉差。

　　此外，一些終端用戶的采購心態也發生變化，不但價格下跌的時候不買，即使價格上漲，也不急于采購。而銀行進一步開始對鋼鐵生產企業收緊放貸政策，在這種政策的影響下，一旦銷售渠道不暢，資金壓力增加，不得不加大去庫存的力度，而降價是惟一驅動。

　　原燃料或引領價格下跌

　　鐵礦石等原燃料價格仍有下行壓力，在弱市下可能引領價格下跌。上海鋼聯資訊認為，鐵礦石價格仍有較大下行空間。

　　首先，相對其它多年處于價格底部的原燃材料，鐵礦石目前價格比2012年9月初的價格還高23美元/噸，在供大于求的情況下明顯偏高；其次，港口高庫存改變了供需緊平衡格局，也逐步改變采購方的庫存策略。在2012年9月7日，外礦庫存天數只有19天，而現在形勢同樣不好，鋼廠庫存天數還有26天，在資金緊張的背景下，鋼廠仍有去庫存的空間。更何況，未來一段時間港口庫存還有可能增加，一方面目前巴西、澳洲發貨量并無減少；另一方面，鋼廠日均粗鋼產量已達到228萬噸的歷史高位，短期需求增加空間有限。

　　此外，緊張的資金狀況有可能促進鐵礦石去庫存。

　　總體來看，5月鋼鐵現貨市場流動性短期難以緩解，鋼廠有繼續去庫存的壓力，鋼鐵價格仍有下行空間，但如果金融市場觸底反彈，鋼價也可能跟隨表現。（嚴偉明）

來源：中國工業報

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