國內產能西遷遠未結束
今年來，由于鋁價大幅下跌，國內減產近200萬噸。但年初至今，新增產能投產300萬噸，導致下半年國內電解鋁產量屢創新高。國家統計局最新數據表明，中國10月原鋁產量較9月增加5%，至創紀錄的195.11噸，高于今年8月所創紀錄的186.34噸。其中，新疆在10月超過河南，躍居為中國最大的產鋁省份。
隨著中國西北新增產能電廠的正式投產，加快了產量的釋放，今年最后兩個月速度仍將加快。綜覽西北地區主要投產的電解鋁企業，多數產能投放企業的產業鏈均較為完善，并增量消化自有氧化鋁產能。沒有氧化鋁工廠的企業在年底均開始意向性地簽訂明年的長單以規避供應風險。即使是長單合同，上述鋁廠也可能因為融資因素而引入貿易商。相對來說，成本優勢將是有利的保障。
近兩年來，西北資源優勢導致了電解鋁產能的西遷。就目前來看，全國已有十多家企業進入新疆布局電解鋁產業，而其遠景規劃（“十二五”規劃）產能已達到2000萬噸。但從最新市場調研來看，接近一半最終已經獲得準批，一半為超建的產能。而據調研統計，明年我國將有400萬噸新增產能的投放，大部分在新疆。電解鋁行業將再次面臨嚴峻的考驗。
國外減產效果顯現
2013年來，國外減產情況較多。雖然說仍有來自海灣地區新增產能的投產，但整體減產略大于增產。國際鋁業協會IAI最新公布數據顯示，全球除中國以外原鋁產量為202.5萬噸，平均日產量為6.53萬噸，為連續5個月下降，10月份已經同比為負增長。對于后期產量的預測，筆者認為，雖然今年國外仍有100多萬噸新建鋁廠計劃投產，但目前鋁價低迷，加上LME出庫規則明年二季度即將改變，將較大程度利空鋁價，預計新廠投產計劃將會推遲至2014年下半年之后。因此，2013年剩余時間的原鋁日均產量將繼續往下的可能性較大。
LME規則將利空鋁價
今年7月，LME提出改革交貨制度的新規定，主要致力于縮短倉庫排隊時間問題，預計明年4月實施。新規定將迫使倉庫業者在排隊時間超過100天時釋放出更多庫存，而11月7日，LME宣布強制要求交付排隊時間超過50天的倉庫對外的金屬交付量必須超過金屬存入量。若此規則明年4月實施，將會令貿易升水走低。從長期來看，用鋁企業參與LME交易的數量會增多。而隨著LME鋁錠倉單的不斷流出，預計一段時間內會造成鋁的供過于求，一定程度上會制約鋁價。但從目前情況來看，貿易升水還沒有降低，上海港口升水反而在11月份出現走高，從10月份的240美元/噸上升到11月底的260美元/噸。
行情展望
由于國內新增產能的不斷投產，10月份產量創歷史新高，從目前的投產進度來看，預計11~12月份，產量繼續創新高的概率依舊較大，鋁價在11月底創出年度新低，主力1302合約跌破“萬四”支撐。四季度計劃投產的近100萬噸產能能否全部順利投產，仍要看企業的盈利能力。雖然短期看下跌空間不大，但仍不建議搶反彈，前期提示的空單以平倉為主。長期來看，河南、山東電解鋁生產主力正向西部遷移，而明年更有400萬噸產能投放，產能不斷增長，而成本不斷下移，預計明年跌至“萬四”以下或將是常態。
從基本面來看，國外仍強于國內，且目前現貨進口接近盈虧平衡線，但短期倫鋁受到宏觀和LME出庫規則即將改變的利空較大，仍有進一步下跌的可能，正套的風險依舊較大（因滬鋁波動將不大，滬倫比值主要隨倫鋁，正套風險不亞于倫鋁單邊投機風險）。
來源：中國有色金屬報
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