今年以來，國際鋁價大幅下跌，截至今年10月初，倫鋁年內曾兩次跌破1800美元/噸。導致國外包括俄羅斯鋁業聯合公司、美國鋁業公司等在內的各大鋁廠紛紛實行減產。
截至10月17日，俄鋁今年共縮減32.47萬噸原鋁產量，還將推遲西伯利亞Boguchansky鋁廠投產時間到2014年。考慮到全球市場供應依然嚴重過剩，公司計劃在2014年繼續大幅減產，產量預計減少64.75噸。
與此同時，下半年來，美鋁也在推進其全球范圍內的減產計劃。美鋁于今年5月宣布，由于鋁價下跌，將對旗下46萬噸高成本產能進行重新評估以削減公司總成本。美鋁于今年9月底前關停16.4萬噸產能，其中包含永久關停美國馬賽納東鋁廠（MassenaEast）的4萬噸產能以及暫時性關停巴西的12.4萬噸產能。截至今年10月，今年以來，美鋁已經宣布關停了26.9萬噸產能。
國際鋁業協會（IAI）最新數據顯示，1~9月，全球（不含中國）原鋁總產量為1853.9萬噸，日均產量為6.79萬噸，2012年同期總產量為1861.8萬噸。今年國外產量增速同比基本為0。原鋁增長主要來自海灣地區新增產能的投產。
國內增產大于減產 但庫存持續下滑
目前國外原鋁生產成本在1900美元/噸左右，若LME鋁價持續低于此價格，將會有更多的鋁廠，特別是西歐高成本的鋁廠在未來兩年之內將面臨倒閉的危險。再加上地中海、亞洲地區新產能的釋放，更多高成本的生產廠家將不得不減產或者關停。
雖然滬鋁價格在今年也遭遇著大幅下滑，導致國內減產約200萬噸，但西北五省不斷有新增產能對其進行補充。中國有色金屬工業協會數據顯示，8月份原鋁產量186.34萬噸，創年內最高當月產量紀錄。1~8月1426.49萬噸，同比增長8.24%。雖然同比較去年有所下滑，但總體仍保持著較高的增長速度。
今年以來，雖然國家發改委、工信部等部委聯合調研制定的產能過剩調控方案幾易其稿，但部分地方政府以招商引資為名，在土地和資源配置上給予這些高耗能產業過度的優惠政策，從而加劇了產能過剩。
據上海有色網跟蹤的新建電解鋁產能投產進度來看，大多投產均按計劃執行，但在開啟這個環節還有些滯后，三季度的148萬噸均在通電開啟中（沒有完全投產完畢），四季度仍有118萬噸在準備通電和在建中。若這些產能完全釋放，國內供應將面臨激增。
值得注意的是，電解鋁產量同比依然保持高速增長，使庫存難以下降。除了9月份由于中秋節和國慶節的提前備貨，導致國內上海、無錫、南海、杭州四地現貨庫存總和在國慶節后連續兩周出現回升，但10月24日，這四地庫存總和又重新轉為下降。
庫存持續下降主要有以下幾個原因：首先，因為西北鐵路運輸困難，二三季度，隴海鐵路部分線路遭暴雨襲擊而中斷，以及瓜果運輸旺季耽擱了鋁錠運輸。進入四季度，煤炭運輸力度加大，鋁錠運輸量將會再次減少。其次，今年用鋁水的下游企業增多，鋁錠的需求減弱，尤其是河南地區，鋁液一般直接流向下游加工企業，再加上新疆鋁廠與河南地區加工企業簽訂了長期合同，也導致運往華東和華南地區的鋁錠庫存減少。最后，從7月份開始，由于鋁價下跌至現金成本甚至以下，部分下游鋁材加工廠認為下跌空間極為有限，防止日后價格回升，出現了囤貨現象，導致部分企業目前為止還有庫存積壓。
對于后期庫存，由于四季度鋁錠需求淡季來臨，庫存將呈上升之勢。雖然西北鋁錠陸續投產，但隨著冬季來臨，煤炭運輸需求的提高將對鋁錠外運形成壓制。因此，整體庫存將會在低位震蕩的概率比較大。
年底電價是否下調？
2012年底，國務院辦公廳印發的《國務院辦公廳關于深化電煤市場化改革的指導意見》規定，“繼續實施并不斷完善煤電價格聯動機制，當電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價，同時將電力企業消納煤價波動的比例由30%調整為10%。”目前，煤價波動幅度早已跌破5%，若在年底煤炭波動幅度破5%，煤電聯動將會啟動，電價將下調。
目前國內外鋁價都在各自成本線附近運行，1750美元/噸將是倫鋁的階段性底部，因1850美元/噸以下將有大量減產，而其上限將受到中國產量的制約。從基本面看，依舊是“外強內弱”，國內鋁價雖然受制于西北新增產能的陸續投產，長期依舊看跌，但西北鋁錠外運較為困難，對鋁價的壓制作用在時間上有滯后。短期來看，滬鋁弱勢震蕩概率較大，主力1401合約運行區間為14200元~14500元/噸。
來源：中國有色金屬報
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