價格延續下跌走勢，銅市“銀十”難有作為

10月11日，渤海商品交易所現貨銅主流成交價在51800~52100元/噸之間，較2月份最高值59000元/噸下跌7000元/噸左右。

有分析認為，10月份，商品市場“金九”已過，銅價延續下跌走勢，“銀十”難有所作為，預計11月份將繼續縮窄波動區間。

全球產量過剩 我國消費提高

根據智利銅業委員會第三季度市場報告，2013年，全球銅產量將達1790萬噸，同比增長4.7%，預計全年銅過剩量將增加約40%。

實際上，1~7月，全球銅供給就已過剩20萬噸，而2012年同期供給短缺28萬噸。從全球來看，現貨銅供應將日趨充裕，一方面，前些年礦業投資高峰時期的銅礦項目從下半年開始逐步建成投產，使得全球銅礦供應出現集中增長。另一方面，在世界銅礦隧道坍塌、銅礦山體滑坡、銅礦發貨延遲、銅礦工人罷工等一系列供應干擾事件逐步平息之后，銅礦山的產出開始步入平穩增長的軌道，年底或將迎來供應大潮。

從表觀消費數據來看，全球及我國精煉銅需求均出現階段性小幅攀升。據統計，2013年前三個季度，全球精煉銅消費增速基本平穩，保持在3%左右。其中，在二三季度，銅消費增速超越了產量增速，而且第二季度消費需求為三個季度最高，達到513.8萬噸，同比增長3.8%。

我國銅供應增長保持著良好勢頭。1~8月，我國精煉銅產量為432.5471萬噸，較2012年同期增長12.26%。2013年，我國精煉銅產量預計將達到630萬噸。

“金九銀十”消費旺季支撐著我國銅市場。從9月開始，酷熱天氣逐漸消退，施工環境出現改善，電力工程有序推進，前期的電纜訂單進入交單集中期，銅桿的需求量得到提振。同時，家電企業的補庫需求增加了對銅的需求。而且，我國房地產行業的開工率有所提升，房地產建設和銷售的旺季共振，將進一步加快銅消費的節奏。2013年，我國精煉銅消費量增速有望高于2012年水平，預計將達到830萬噸。

“金九”行情提前 價格震蕩下行

2013年，我國銅價從年初的58500元/噸，下跌到10月初的52000元/噸附近，下跌約8%。根據分析，主導上半年銅價的因素有兩條半，一是我國經濟減速造成的悲觀預期；二是美國經濟形勢好轉帶來的美聯儲提前退出QE預期；還有一半是歐元區不時爆發的地區危機，如3、4月份的由救助計劃導致的塞浦路斯事件。

從下游需求方面，進入夏季，天氣炎熱提振空調、冰箱等家電行業用銅管需求。統計數據顯示，7月份，我國空調、冰箱等家電等零售量同比增長在15%左右。同時，占銅需求份額45%的電力線纜行業需求繼續維持穩定，從需求面給銅價帶來支撐，我國銅市逐步走高，提前呈現了“金九”行情。截至9月5日，我國銅價為52150元/噸，漲4.50%，是進入今年以來漲幅最大的一個月。

生意社銅分析師范艷霞認為，7、8月份本該是市場的淡季，此時逆勢上行或極可能透支“金九”的漲幅，9月份，銅市場仍會延續上升行情，但上行勢頭會減弱。

我國銅市雖然充滿著對“金九銀十”的期待，但是缺乏實質性的刺激。進入9月份，全球宏觀層面風險增強，先有中東局勢導致避險情緒高漲，后有美聯儲減少購債規模預期升溫，銅市在利好逐步消耗后開始回跌，銅價因此震蕩下行。同時，我國現貨銅市場十分冷清，現貨銅價格基本持穩在52000~53000元/噸窄小區間內運行。但價格平穩卻沒有給市場帶來更多的消費，一方面，9月適逢中秋節假期，銅企業休假停工。另一方面，下游資金斷裂嚴重，銅企出現大面積倒閉現象。

從投資增速來看，我國房地產投資和制造業投資累計增速仍呈現緩慢下滑的趨勢，基礎設施投資增速維持高位，表明近期國內經濟企穩反彈的動力主要來自基礎設施投資的加強，未來我國經濟內生增長動力不強。同時，我國增長方式的轉變、經濟結構的調整將在中長期內抑制銅需求的增長，特別是隨著全球新開發礦山的投產，未來2~3年銅精礦供應仍將維持較高的增速，供求過剩局面的持續將中長期利空銅價。

“銀十”難有突破 價格持續下跌

“十一”國慶長假期間，海外市場主要圍繞美國政府關門及債務上限問題波動，在“喜憂參半”的數據及美國政治僵局不確定性增加的背景下，銅價走勢偏弱，但受庫存持續下行的支撐，價格并未明顯走低。雖然說消費“金九銀十”，但10月份并不是銅消費很旺的季節，因此銅價很難有所突破。根據預計，未來銅價持續上行空間有限，后市可能維持寬幅振蕩，而需求景氣下降、資金面偏緊、補庫存重啟、可持續性不強是制約價格持續反彈的關鍵因素。

根據分析，10月份全球宏觀面主要風險有：美國退出QE的可能性在下降，但不排除在經濟數據超預期利好的情況下觸發這一行為；美國債務上限將到期，兩黨各不相讓，能否平穩過度對基本金屬市場影響很大；通脹危機新興經濟體，新興經濟體或將繼續加息；國慶節拉動我國需求，但銅下游“銀十”好轉可能性低；希臘、西班牙面臨援助風險、日本提高消費稅的預期以及年度銅精礦TC/RC會議的召開，預計將加劇銅價格的波動。生意社分析師范艷霞認為，10月份上半月，銅會維持一波小幅上升行情，但上行勢頭不會太強，下半月兩極分化現象會減弱。

但我國消費旺季對銅價的支撐作用仍在，將限制銅價的跌幅，銅價弱勢運行的可能性較大，預計價格高點或出現在11月中下旬。11月份，我國將召開十八屆三中全會，會議將對未來幾年我國經濟發展政策定調，市場對利多政策的期望短期將促進銅價反彈。但三中全會出臺的經濟政策更多是長期的、方向性的，政策效果很難在短期顯現，短期炒作過后銅價面臨下行風險。

渣打銀行報告認為，全球銅市正在進入“持續的過度供給期”，2015年前銅價將持續下跌。預計2013年、2014年、2015年銅每噸平均價格分別為7400美元、7200美元和6900美元，2016年則可能回到7400美元。（作者：孟凡君）

來源：中國工業報

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