三大利空因素疊加引發鋁價開啟新一輪跌勢

　　6月中旬開始，國內外鋁價一改5月份以來的強勢反彈勢頭，呈現持續下跌趨勢。由于鋁冶煉廠減產以及現貨惜售引發的階段性反彈宣告結束，長期產能過剩、季節性淡季來臨以及宏觀面風險三大利空因素疊加引發鋁價開啟新一輪跌勢。市場寄希望于新一輪產能控制措施出臺并得以嚴格執行，否則電解鋁行業的困境將難以得到改善，鋁價也難有良好的回升前景。

　　宏觀面風險集中爆發

　　6月中旬以來，宏觀面積聚的三大風險集中爆發，引發全球股市和大宗商品等風險資產集中暴跌。從歷史統計的規律來看，經濟周期和貨幣周期會共同演繹風險資產價格的牛熊周期，甚至是行業景氣周期。

　　目前，國內經濟下行風險超出預期，產能過剩將愈發難以得到遏制，市場期待的“去庫存”也或將放緩甚至停滯。數據顯示，5月份出口下滑、進口大跌、通脹趨緩、投資疲軟、銀行貸款下滑等情況，意味著多數商品需求前景惡化，“去庫存”進程遭遇瓶頸。

　　5月份，引導中國經濟增長的“三駕馬車”都在減速，且未來重新加速的難度較大。出口數額同比增長1%，增速比4月份急劇回落13.7個百分點，遠低于市場預測的5.6%，創下去年7月以來的最低點。在貿易爭端升級、實體經濟需求疲軟和人民幣升值等三大因素的制約下，依賴出口增長拉動經濟恢復的可能性很低。今年1至5月份，全國固定資產投資增速比1至4月份回落0.2個百分點，地產投資增速也在放緩，新屋開工數量、房地產交易數量以及土地拍賣增長均走弱。內需不足，在5月份進口負增長和PPI（生產者物價指數）降幅擴大中得到進一步驗證。

　　在經濟增長放緩之際，央行為配合中央調結構的意圖，不再釋放流動性，以平息外資撤離帶來的流動性緊張的困局。而6月末銀行理財大量集中到期，與5月中旬下發的同一金融機構債券賬戶間禁止債券交易的政策疊加，加劇了資金供需矛盾。央行近期的主要態度是維持中性偏緊的流動性，以倒逼銀行體系降杠桿。

　　國際方面，美聯儲退出QE步伐明朗，這意味著全球流動性盛宴即將結束，實際利率上升周期啟動，風險資產去金融化也隨之加速。6月19日，美聯儲在議息會議上上調了經濟增長預期。Fed官員將2014年國內生產總值GDP增長預期上調至3.0%~3.5%，預計失業率將降至6.5%~6.8%。美聯儲主席伯南克在會后聲明表示，如果經濟狀況按照Fed預計的那樣發展，美聯儲將于今年晚些時候開始收縮資產購買計劃的規模，并將于2014年中終止刺激措施。這意味著美聯儲將先于其他經濟體退出非常規貨幣政策，全球低利率環境或將逆轉。

　　季節性淡季來臨

　　在經濟增速放緩之際，季節性淡季來臨導致鋁行業前景雪上加霜，電解鋁價格在成本線下方越行越遠。相關機構對鋁生產企業調研時發現，因空調鋁箔消費開始進入淡季，6月份鋁箔企業開工率大幅下降。而此前5月份的鋁箔企業開工率已經較4月份環比下降了7.34%至71.02%。建筑方面，用于室外工程的輥涂鋁板帶等鋁材受高溫影響需求開始下降，而用于室內裝修的彩涂鋁板帶等鋁材需求則一直保持穩定。

　　鋁型材消費同樣在放緩。6月份以來，終端消費進入淡季比市場預計來得更早。數據顯示，1~5月份，房地產施工面積增速比1~4月份回落1.2個百分點，房屋新開工面積增速回落0.9個百分點。隨著房地產行業發展增速趨緩，再加上鋁價的反復波動，經銷商更愿意開始消化自有庫存，鋁型材廠下接收的訂單開始減少。另一方面，工業鋁型材訂單狀況不容樂觀，隨著世界經濟形勢的下滑，外貿需求大減致使國內機械制造業產能過剩，機械行業的低迷也減少了相關工業鋁型材行業的需求。

　　供應壓力再度增加

　　5月份電解鋁庫存一度因企業減產而出現回落，價格也出現反彈。6月份開始，不管是從全球范圍還是國產電解鋁而言，產量與庫存雙升，供應壓力再度增加。

　　盡管俄鋁等大型鋁企因虧損而擴大減產規模，但是全球5月份原鋁產量較4月份仍增加6萬噸至211.2萬噸，較上年同期的210.6萬噸增加6000噸。這意味著部分鋁企業的減產，并不能改變全球電解鋁產能繼續增長的勢頭。國內方面，鋁冶煉廠減產已經蔓延至中鋁和中電投。5月份全國電解鋁產量僅僅下降2萬噸，而較去年同期依舊增長2.9%。1~5月總產量為7805381噸，同比增長10.70%，由此可見國內減產力度并沒有計劃的那么大。

　　LME鋁庫存不斷刷新著歷史新高，而國內鋁社會庫存下降勢頭也明顯停滯。截至6月21日，LME鋁庫存升至5433950噸，而在前一個交易日更創下5433975噸的歷史最高紀錄。國內庫存方面，截至6月21日，上期所鋁庫存略微降至418323噸，盡管較3月22日的最高紀錄回落了17%，但是依舊處于歷史庫存高位。6月20日，上海現貨庫存50.7萬噸，無錫庫存在34.0萬噸，南海庫存在10.5萬噸，杭州庫存在1.6萬噸，國內總庫存（包括上海、無錫、杭州和南海）96.8萬噸，各倉庫反映鋁錠出庫量保持平穩。隨著消費淡季的到來，鋁錠消費量將有所下降。

　　盡管近期有消息稱我國將更加認真地解決鋁產能過剩問題，但是產能過剩涉及到地方政府財政以及缺乏退出補償機制，禁止地方擴張產能恐怕不容易實現。而淡季來臨加劇了因經濟增長放緩而導致的需求疲軟的困境，鋁價或跌勢難盡。

來源：中國有色金屬報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀