家電行業高端化、智能化成為趨勢

截至12月25日，今年申萬家電行業指數跑贏滬深300指數達11.10%。家電板塊連續6年跑贏大市已成定局。自2007年起，家電板塊累計跑贏滬深300指數幅度高達132.49%。其中申萬白電指數走勢更為耀眼，在過去6年中，其指數跑贏滬深300指數幅度遠超其他行業。

　　分析人士認為，股價表現主要是基于業績推動。終端售價提升、產品結構調整、政策刺激市場規模擴大，都是推動白電行業業績穩定增長的動力。不過，黑電方面研發技術缺失，或是行業未來需要重點解決的問題。

　　高端化轉型成為趨勢

　　作為傳統的加工制造產業，白電行業近年來整體盈利較為平穩，企業的銷量、毛利率與凈利率均獲得穩定增長。

　　受成本占比較高的銅大宗原材料價格持續上漲及“節能惠民”政策退出等因素影響，空調成為白電品類中均價上漲最為明顯的品種。長江證券認為，由于其成本結構特性，空調價格跟大宗原材料價格走勢較為相關。據中怡康統計數據 ，過去兩年空調終端市場平均價格漲幅為7.28%。

　　今年以來，家電行業高端化轉型成為趨勢，2013年結構化調整或將延續。分析人士認為，空調變頻化、洗衣機滾筒化、微波爐智能化以及冰箱多開門化都將使得白電均價進一步提升。

　　雖然今年空調行業所面臨的大環境并不樂觀，具有渠道優勢的白電龍頭出貨量仍得以維持。龍頭企業格力電器的股價創下年內新高。而對比小天鵝的股價走勢可以發現，其股價的走勢與今年的出貨量增速保值一致。

　　分析人士表示，龍頭企業由于具有渠道優勢，其業績主要靠銷售規模拉動。而二線企業維持業績增長要練好內功。今年以來，ST科龍的產品毛利率從年初的18.41%提升到21.55%，公司借此實現扭虧為盈。業績的改善帶來股價走高，四季度以來，ST科龍股價累計漲幅已達66.90%，昨日以漲停收盤。

　　智能電視迅速普及

　　我國黑電行業保有量已趨于飽和，銷量對于行業的拉動并不明顯。盈利能力的高低直接關系到企業的業績增速。

　　長江證券認為，黑電行業目前整體盈利能力較低、產業鏈不完善、企業定價權較弱，同時行業還面臨研發能力不足。雖然近年來國產電視的銷量遠超外國企業，但在研發技術上仍有一定差距。

　　智能電視成為今年黑電行業一個亮點。今年以來，智能電視得到迅速普及。樂視、聯想、小米等多家業外企業今年也在跑馬圈地以求分得一塊香餑餑。在國內彩電廠商及IT企業共同推動下，國內智能電視普及率得到持續提升。據奧維咨詢統計，國內城鎮市場智能電視銷量滲透率已上升至42.5%。

　　業內人士表示，雖然2013年上游行業面板的價格仍居高不下，但節能補貼政策的推進將在一定程度上對沖成本上漲及終端價格下滑帶來的盈利下行風險。

來源：中國證券報

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