計算機整機產量大幅波動，穩增長舉措助市場企穩回升

6月份，國內生產微型計算機2716萬臺，同比下降0.4%，增速大幅波動。預計7月份國內計算機整機產量仍將出現較大幅度的波動，增速有所提高，維持在15%以下的可能性較大；顯示器和打印機產量同比增速仍將維持負值。

　　上半年，我國軟件產業收入同比增長26.2%，其中，6月份軟件業務收入同比增長22.7%，增速比去年同期下降10.2個百分點，6月行業收入增速大幅下滑表明行業虛假復蘇。

　　近期，計算機板塊在市場中基本上節節敗退，走勢低于我們的預期。由于歐債危機進一步蔓延，國內經濟增速持續減緩，又缺乏有力的刺激政策出臺，市場繼續慣性下跌。在缺乏外部有利因素的情況下，A股市場在向下尋找自身的平衡點。在計算機行業即將復蘇的預期落空后，板塊的估值溢價率有進一步下行的風險，我們維持對計算機硬件、軟件板塊“看淡”的投資評級。

　　據國家統計局統計，2012年上半年，我國生產微型計算機1.57億臺，同比增長14.1%；其中筆記本電腦1.11億臺，同比增長10.4%。6月份，國內生產微型計算機2716萬臺，同比下降0.4%。

　　6月份計算機整機產量增速出現大幅波動，符合我們的預期。在5月份整機產量增速實現迅速回暖后，又突然跌入了衰退的深淵，下游需求不振以及社會庫存高企造成整個行業產量復蘇的基礎并不穩固。國際產能轉移的也難以實現平滑釋放，從而造成單月產量大幅波動。我們預計7月份國內計算機整機產量仍將出現較大幅度的波動，增速有所提高，維持在15%以下的可能性較大。

　　2012年6月，顯示器產量為1055萬臺，同比下降10.2%，增速繼續保持負增長。2012年上半年，顯示器產量為6132萬臺，同比下降17.2%；打印機累計產量為3078萬臺，同比下降11.4%，降幅均有所擴大。

　　據工信部統計，2012年1-6月，計算機整機出口額為1122億美元，同比增長8.4%，增速高于電子信息產品3.2個百分點；其中筆記本電腦出口532億美元，同比增長17.5%，占整機出口比重達到47.4%。預計在整機產能轉移，iPad、超級本出貨量持續增長的帶動下，7月計算機整機出口增速仍能保持在個位數水平波動，筆記本產品出口速度可以繼續維持在15%以上。

　　7月份整機價格指數和外部設備價格均有所回落，國內產銷量下滑，出口增速回落導致產品均價有所下跌，預計8月各主要價格指數仍將小幅波動。

　　2012年上半年，我國軟件產業實現軟件業務收入10988億元，同比增長26.2%，增速低于去年同期3.1個百分點。其中，6月份完成軟件業務收入2380億元，同比增長22.7%，增速比去年同期下降10.2個百分點，環比增長14%。上半年，軟件業實現利潤總額1170億元，同比增長10.6%。

　　6月份軟件行業收入增速大幅下滑，低于我們的預期，行業收入月度結算并不穩定，造成5月份出現復蘇的假象，短期內行業持續復蘇的難度較大。

　　預計7月份，軟件行業收入同比增速有所回升，但超過30%的可能性不大；1-7月份收入增速在26%左右小幅波動，行業復蘇可能要推遲到三季度末四季

度初。

　　6月份除軟件產品和IC 設計兩個子行業增速有所提高外，其他4個子行業收入增速出現不同程度下滑，特別是嵌入式軟件6月份收入僅同比增長了4%，行業結構性回暖也并不成立。預計7月份，軟件各子行業將繼續呈現結構性小幅波動，各子行業均不具備持續回暖的基礎。

　　2012年上半年，軟件出口162.4億美元，同比增長11.7%，增速低于去年同期6個百分點，但比1-5月上升0.2個百分點。其中，外包服務出口34.7億美元，同比增長24.6%，增速低于去年同期21.8個百分點，但比1-5月上升1.8 個百分點。6月份軟件出口繼續回暖符合我們的預期，但回暖的強度非常微弱。預計7月軟件出口增速將微幅波動。

　　近期，計算機板塊在市場中，基本上節節敗退，走勢嚴重低于我們的預期。由于歐債危機進一步蔓延，國內經濟增速持續減緩，又缺乏有力的刺激政策出臺，市場繼續慣性下跌。在缺乏外部有利因素的情況下，A股市場在向下尋找自身的平衡點。

　　從計算機板塊個股的漲跌幅來看，硬件板塊無一上漲，并且強勢股在近期出現補跌行情；軟件板塊易華錄由于簽訂大額意向訂單走勢一枝獨秀，其他漲幅居前的多為超跌反彈或智能建筑、智能交通概念個股。硬件與軟件板塊跌幅居前的多為業績增速低于預期的個股。

　　在計算機行業即將復蘇的預期落空后，板塊的估值溢價率有進一步下行的風險，我們維持對對計算機硬件、軟件板塊“看淡”的投資評級。

　　歐債危機持續惡化，美國、日本等發達經濟體也是步履蹣跚。國內經濟更是看不到扭轉的跡象，而目前經濟增速距離政府的底限仍有一段距離，因此管理層并不急于推出救市的猛藥。

　　我們認為政府繼續推進預調微調的可能性較大，穩增長舉措的積累將有助于股市企穩回升。我們預計未來一個月市場將走出探底回升的行情，計算機板塊中超跌反彈、高送轉等交易性機會將會出現。

來源：通信信息報

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