白酒行業增速趨緩，行業變革暗流涌動

近期，53度茅臺飛天酒、五糧液 、國窖1573等千元以上的一線名酒終端零售價不斷回調。今年以來國內尚無白酒廠家公開宣布提價……一系列的跡象表明白酒行業已經揮別了2011年的黃金一年，進入了一個相對平穩的發展時期。多位行業分析師更傾向于用“增速放緩”來描述這個行業的現狀，但仍然謹慎看好。

　　平靜之下暗流涌動。在行業格局發展方面，一方面是茅臺這樣一線酒企決心加強對終端市場價格的控制權，避免“曲高和寡”的遭遇；另一方面，單價在300元-800元間的三線白酒次高端白酒正在復制二線品牌的神話，等待著屬于它們的爆發期。

　　指標酒沖高回落

　　一二線白酒調價預期落空

　　數月之前， 53度飛天茅臺酒零售價一度上沖至1800-2200元/瓶，而目前該酒市場價已回落至1519元/瓶。以“國酒”著稱的茅臺酒也是白酒市場的風向標。隨著53度飛天茅臺酒零售價的回調，五糧液以及去年底才大幅提價的國窖1573等千元以上的一線白酒價格近期也有所松動，零售價下調幅度從100-300元不等。據媒體報道，一線白酒的一批價經銷商價近日也下調200元/瓶。由于白酒存在“買漲不買跌”的消費心理，酒價下滑的同時銷量也平平，已經有經銷商感覺到利潤空間被明顯擠壓，進入了緩慢去庫存期。

　　相對于終端市場的感受，白酒行業人士更關心的則是茅臺酒今年上調出廠價的期望落空。今年4月，外界一直盛傳茅臺酒將在公布年報期間大幅上調出廠價格。然而直到目前為止，包括貴州茅臺在內的全國主要酒廠均沒有公開宣布過上調價格的消息。這與去年的一季度酒廠紛紛漲價的盛況迥然不同。

　　招商證券 、日信證券等研究機構認為，白酒行業產量增長與固定資產投資增速存在高度相關性，而自2011年始的固定資產投資增速放緩可能預示著白酒行業未來景氣將回歸常態。一位食品飲料行業的券商分析師告訴記者，上述推論確實有一定的數據作為支撐，經歷了3年高速發展的白酒行業今年產量增長預計將有所放緩，預計近期一二線白酒上調價格的可能性不大。

　　地方政府支持

　　白酒業前景依然被看好

　　盡管近期白酒市場處于淡季，大量食品飲料行業的資深分析師依然看好行業前景。在近兩年的名酒擴張潮中，地方政府給予了強有力的支持。例如目前四川省和貴州省政府正積極推動“中國白酒金三角”并希望上升為國家戰略。

　　建設“中國白酒金三角”的戰略構想，是以宜賓、瀘州和遵義等川黔兩省三市為中心，以此形成川黔白酒企業集群，同時拉動旅游等產業的發展，而在營銷上還能打造中國白酒的產區概念，以此擴大川黔白酒的世界知名度。貴州、江蘇、湖北、山西等傳統的白酒省份也在紛紛醞釀白酒行業整合、兼并重組。國金證券財富管理中心分析師李曉光認為，國內崛起的老名牌白酒仍是以當地為最主要的市場，品牌的興衰與地方對白酒行業的重視程度存在較大的關聯。川酒六朵金花和洋河股份的迅速發展都是較為典型的例子。一位不愿透露姓名的白酒行業分析師告訴記者，有地方政府的支持作為品牌背書，一二線白酒未來增長速度雖然不如去年，但從長期來看仍將保持較為穩健的發展勢頭，日后更加趨向于價值投資。

　　另外需要注意的是，一線白酒的代表——貴州茅臺今年在加強控制終端市場價格方面也下了一番決心，不再放任酒價“飛天”。其在年報中宣布，將投資近8.5億元在全國各省市設立31 家全資自營公司，并加大對新設立直營店的供應量。在直營店計劃明確的同時，記者通過采訪茅臺經銷商了解到，近期貴州茅臺對53度飛天茅臺酒的終端零售指導價也上調至更符合市場規律的1519元/瓶。白酒行業分析人士認為，貴州茅臺的直營店計劃如能成功鋪開，這部分收入將成為公司新的增長點。同時經銷商漫天開價的行為也會受到直營店售價的制約，品牌發展將更加堅實穩定。不過直營計劃能否按計劃開展仍有待觀察。

　　李曉光告訴記者，盡管白酒整體增長速度放緩，但仍然不缺少結構性的機會。三線白酒的價格在300-800元之間，符合大眾消費的定位，或成為三公消費限制高檔白酒的受益者。另一方面，經過去年大幅提價，一二線白酒與三線白酒價差距離拉大，因此未來1-2年三線白酒仍將存在較大的提價空間。國內一些運作良好的三線白酒企業極有可能迎來爆發式的增長。

來源：上海證券報

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