一、2011年鉛市行情
1.全球宏觀環境惡劣，LME鉛震蕩走低
2011年，全球鉛市先揚后抑。4月上旬，伴隨著中國鉛期貨的上市及對中國鉛需求及日本地震災后重建需求的預期，倫鉛上漲至年內最高水平。之后，隨著大宗商品陷入回調，鉛價大幅下挫。6月份，由于美國量化寬松政策、中國環保核查告一段落及對下半年需求的良好預期，鉛價又開始新一輪反彈。但下半年歐債危機惡化，中國“金九銀十”消費旺季落空，鉛價再度下探，10月份跌至年內新低。11月份，鉛市反彈的聲音愈發強烈。但由于歐債危機的解決進度緩慢，鉛市呈現弱勢低迷震蕩的格局。2011年，鉛價整體呈“震蕩-上揚-下挫-反彈-下挫-深幅下挫-低迷震蕩”走勢。2011年，倫鉛庫存持續且大幅增加。其中，亞洲庫存增加最為迅速及明顯，消費疲弱導致庫存無法消耗。庫存增加態勢至11月中下旬才有所減緩，注銷倉單增加迅速，并至年內高點，庫存高位回落。
2.國內鉛期貨上市，鉛市遭遇“滑鐵盧”
3月24日，國內鉛期貨于上海期貨交易所上市。上市之初，市場對鉛價走勢預期樂觀，而本年度滬鉛價格最高點則出現在上市首日，而后一路下挫。現貨貼水逐漸縮減，9月甚至出現現貨升水行情。與此同時，今年上半年滬鉛持倉變化劇烈。而今年下半年由于市場低迷，持倉一路下滑，最低至3000手上方，成交的活躍僅持續了1個月，之后一路下滑，第4季度已低迷至日成交500手下方。交投之所以極度低迷，一方面由于全球宏觀環境惡劣，另一方面由于鉛酸蓄電池環保核查問題始終壓在市場上方，尷尬的行業背景令市場人氣極度缺乏。由于現貨鉛價格成本的支撐，今年下半年國內出現現貨升水行情，一定程度上支撐著期貨價格，加之人民幣持續升值，鉛滬倫比值于7月份逐步抬升。由于9月份后現貨升水，加之滬鉛第一次交割的出現，滬鉛注冊倉單明顯減少，期貨庫存也結束了上市后持續增加的狀態。
二、鉛供需面分析
1.全球鉛供應及需求
2007年以來，全球鉛需求穩中有升，2010年消費增速達8%，2011年預計為5%左右，預計全年消費971.2萬噸；同時，全球鉛供應基本呈現逐步增加態勢，2010年供應增速達6%，2011年預計約為4%，全年供給預計為986.1萬噸，過剩149萬噸，較前兩年顯著減少。而2012年隨著經濟的復蘇，鉛需求將穩步增加，2012年雖仍將呈現過剩格局，但剩余量將大幅減少，預計2013年將出現供應缺口。
2.國內鉛供應及需求
2011年，我國鉛礦產量較去年有所增加，進口則較去年明顯減少。國內進口精鉛礦加工費持續低位，9月份最高為135美元/噸，而之后逐步下滑至95美元/噸。國內鉛冶煉成本為1800元/噸~2000元/噸，礦商實際給的加工費每噸不到1000元。這令冶煉企業加工費的利潤空間越來越小，開工率低下，電解鉛、再生鉛產能利用率一路走低。今年，我國精鉛月均產量較去年有所增加。當前，國內精鉛過剩量約在40萬噸左右，相對于國內需求大趨勢依舊過剩。
而2011年，國內鉛需求的一大制約因素則是鉛酸蓄電池的環保核查風波。始于今年3月份底的環保核查導致蓄電池廠家被關停整治，鉛酸蓄電池月產量增幅連續下滑；同時，汽車補貼的取消導致汽車消費“旺季不旺”，汽車產量增幅也呈現下滑趨勢。通脹壓力、緊縮的貨幣政策、中小企業生存困境令終端消費難以振作。貿易商庫存補貨意愿始終不強烈，市場多以觀望為主，預計2011年全年精鉛消費為410萬噸，增速相比2010年回落7個百分點。2012年，伴隨著通脹問題的逐漸消緩、國內貨幣政策的趨松、環保規范的形成等，鉛酸蓄電池需求的恢復將拉動鉛需求。加之今年去庫存化的進行，2012年補庫需求增強，鉛供應過剩量將有所減少。
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