中國保險業發展面臨方式轉型等三大挑戰

中國保險業在經歷了三十多年的高速成長后，在2011年面臨極為嚴峻的新考驗。具體表現在保費收入增速下滑，資本市場形勢嚴峻，保險資金運用承受巨大壓力。今后一段時間，中國保險業發展將主要面臨傳統投資收益率下降、保險業的傳統發展方式亟待轉型、保險行業資產負債不匹配三方面挑戰。

　　保險業今年不容樂觀

　　2011年對中國保險業而言是充滿考驗的一年。具體表現如下：

　　一是保費收入增速下滑。今年上半年，中國保險業保費收入總計8056.6億元，同比增長13%，其中壽險保費收入占64%，下半年的增速還在放緩中。這種增速較過去十年平均增速明顯降低。2010年保險業保費收入增速為30.44%。在國內較大的通脹壓力下，貨幣政策持續緊縮是保費收入增速下滑的一個重要原因。商業銀行一年期存款利率從年初的2.75%提高至3.50%，遠高于傳統保險2.50%的預定利率水平。同時，緊縮信貸規模使得銀行理財產品市場大發展，一些短期理財產品收益率甚至達到7%。其他金融產品對保費收入造成了很大的分流壓力。監管機構規范銀保業務是造成保費收入增速短期回落的另一個重要原因。銀保渠道是中國保險業重要的銷售渠道，銀行保險占壽險保費收入近一半。規范銀保業務有利于行業的健康發展，但行業短期增速受到影響，而且銀保業務的高費用率問題并未得到有效解決，造成今年上半年銀保業務同比僅增長0.23%。

　　二是資本市場形勢嚴峻，保險資金運用面臨巨大壓力。今年以來，全球經濟增速放緩和新興市場的高通脹壓力，不僅使成熟市場股市下挫，也使得包括中國在內的新興市場股票指數大幅下跌。中國A股市場除受到較大的通脹壓力、房地產調控、緊縮的貨幣政策等因素的影響外，市場的持續擴容也給估值帶來了壓力。今年前9個月中國股市融資規模已達6147億元，而去年中國股票市場融資規模位居全球第一，達到10121億元。

　　固定收益投資占保險業資金運用的80%以上。今年中國長期國債利率升幅有限，三季度末十年期國債利率為3.86%，與年初基本持平，但整個市場的信用風險價差大幅上升。5年期AAA級信用債利差從年初的140bp上升到三季度末的220bp，利差達到歷史高點，尤其是城投債、房地產行業債跌幅較大。根據中國保監會公布的數據，上半年保險行業平均投資收益率為2.1%，低于過去5年的平均水平。

　　受資本市場下跌的影響，主要保險公司償付能力出現不同程度的下降。今年上半年，國內幾家主要壽險、產險保險公司的償付能力下降至160%左右。中國保險業在經歷了三十多年的高速成長后，在2011年面臨了極為嚴峻的新考驗。

　　保險業面臨三大考驗

　　中國保險業當前及今后一段時間面臨著與過去三十年完全不同的挑戰。具體體現在以下三大方面。

　　第一，傳統投資面臨收益率下降的挑戰。

　　保險業投資收益率下降將成為全球保險業面臨的共同挑戰。這是由全球經濟增長放緩和全球出現金融壓抑決定的。在未來較長的一段時間內，金融市場的預期回報將處于較低水平。目前發達經濟體經濟增長陷于停滯、失業率居高不下。比如，美國在2008年房地產泡沫破滅后進入了漫長的去杠桿化和資產負債表衰退。2008年以來，占美國GDP近70%的消費者開支平均年化增長率僅0.2%。美國家庭凈值從2006-2008年底損失了12.7萬億美元，但家庭按揭債務從2007年高峰僅減少了445億美元。資產負債表衰退使得美國經濟面臨重蹈日本式失去十年的風險。歐洲經濟受歐洲主權債務危機的沖擊，在需求不振的情況下仍不得不緊縮財政，經濟已處于衰退邊緣。受發達經濟體經濟停滯的影響，新興市場經濟增長面臨下滑的風險，為此土耳其、巴西央行已分別于8月4日和31日下調基準利率50個基點。中國經濟增長也面臨外需下滑、通脹仍在高位運行、房地產調控效果尚未顯現、地方政府債務風險上升的壓力。在全球經濟增速下滑和投資者風險偏好下降的情況下，全球股票市場估值面臨趨勢性下調壓力，股票投資進入低回報時代，中國也不例外。

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