困難雖多環境在改善，我國醫藥行業未來可期

　　2010年和今年上半年，無論從行業經營表現，還是從資本市場的表現來看，醫藥板塊都可以說經歷了冰火兩重天。

　　2010年醫藥板塊上漲29.56%，超越上證指數44個百分點，各子板塊中表現最好的是醫療服務、中藥和化學制劑，漲幅最小的是化學原料藥板塊；今年上半年，醫藥板塊下跌14.5%，比上證指數（下跌1.64%）多跌近13個百分點。各子板塊中表現最好的是原料藥板塊，僅下跌4.65%，跌幅最大的是醫療服務板塊，下跌23.38%。

　　從醫藥板塊的階段性高點2010年11月29日~2011年7月7日，醫藥板塊整體下跌19.36%。

　　收入增加成本也增加利潤下滑

　　從統計局發布的1~5月醫藥制造業數據來看：收入同比增長29.32%（今年前2個月27.74%；2010年前11個月為26.50%），增速逐步提升的趨勢明顯；但利潤總額增速明顯放緩，前5個月增長20.68%（今年前2個月22.30%；2010年前11個月為29.98%），如果只看3~5月，利潤的同比增速已滑落到20%以下（19.83%）。

　　利潤下滑的重要原因是生產成本的漲幅太快，前5個月同比增長32.77%（今年前2個月31.46%；2010年前11個月為27.11%）。2008年前2個月，行業生產成本增速曾達到32.18%，今年的增速又創了新高。

　　我們有一個大致的判斷：成本上行，擠壓了利潤空間，行業整體毛利率下滑；但收入增長勢頭不錯，又表明需求仍然旺盛，不必過分悲觀。

　　困難雖多環境在改善未來可期

　　在產業規劃方面，我們認為，2010年11月出臺的《關于加快醫藥行業結構調整的指導意見》和即將出臺的“十二五”生物醫藥發展規劃都對醫藥行業發展指出比較明確的方向，即調整結構、鼓勵創新。

　　按照產業鏈來梳理，我們認為：提高、整合、發展，是政策的三個關鍵點。從政策方面看，研發方面：“重大新藥創制”科技重大專項；生產方面：新版藥典（2010年10月）、新版藥品GMP（今年3月正式實施）、《制藥工業水污染排放標準》（2010年7月）；流通方面：《全國藥品流通行業發展規劃綱要2011~2015》（2011年5月）；醫院：《2011年公立醫院改革試點工作安排》（2011年3月）。整體來看，以上政策有利于行業提高標準，提升集中度，促進行業更健康的發展。此外，2009版醫保目錄調整后“落地實施”的情況、藥品價格調整，以及各省的基本藥物招標采購情況，也將對企業短期經營有直接影響。

　　綜合來看，我們判斷，雖然還存在部分政策不盡合理（比如部分省市唯低價是取的招標政策導向，顯然增加了企業經營難度），但越來越多的人認識到，制定合理、可行的政策，為行業、企業營造一個穩定的環境，是更好地保障國民健康的前提。

　　綜上所述，我們認為，支撐醫藥行業增長的因素依然存在，堅定看好在城鎮化、人口老齡化、政府投入與居民收入增加的趨勢下，醫藥行業將持續高速發展。

　　目前，醫藥企業在經營層面遇到的困難，主要是因為政策變動較大，經營環境出現較多不確定性，企業正常發展受到干擾。但我們相信政策的波動是暫時的，對于實力較強的企業（包括上市公司）來說，也可以是機遇，應加快自身核心能力的培育，力爭在動蕩的環境中提升行業地位。

　　縱觀全球，美、英、日各國醫藥板塊占股票市場總市值的比例都超過5%。截至7月7日，我國醫藥板塊總市值占滬深兩市所有股票市值的3.99%，在2010年板塊景氣高峰時，該比例曾達到4.8%以上。特別值得注意的是，在該項指標上中國開始超越印度。應該說，醫藥已經逐步從早年的小市值板塊，成長為大中市值板塊。這與中國醫藥行業的發展是同步的，與優秀藥企培育自身核心競爭力的過程也是同步的。我們對中國醫藥行業和醫藥企業的發展抱極大的信心。

來源：中國醫藥報

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