ＶＣ／ＰＥ投資前移亟待政府引導

　　目前ＶＣ／ＰＥ追逐Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業的趨勢一方面導致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業估值高企，加劇ＶＣ／ＰＥ的競爭態勢；另一方面，也使大量初創期企業得不到更多融資機會。國家應在政策上給予傾斜，引導ＶＣ／ＰＥ投資前移。

　　自創業板推出以來，在高收益率的驅動下，風險投資／私募股權投資（ＶＣ／ＰＥ）過度關注擬上市（Ｐｒｅ－ＩＰＯ）企業投資行為過于短期化的趨勢正在加劇，這導致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業估值不斷抬高，股權投資競爭加劇。與此同時，處于“死亡谷”階段的種子期或者初創期企業卻被忽略。

　　在近日舉辦的第十三屆中國風險投資論壇上，業界針對ＶＣ／ＰＥ投資集中于Ｐｒｅ－ＩＰＯ項目的趨勢展開討論。一方面，由于投資初創期企業周期長、缺乏早期退出渠道，面對高風險，ＶＣ／ＰＥ競相搶奪Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業；另一方面，大量初創期企業得不到更多融資機會。業界期待國家在政策上給予傾斜，引導ＶＣ／ＰＥ投資前移。

　　投資行為短期化愈演愈烈

　　隨著我國經濟的發展，股權投資在國內資本市場中扮演著越來越重要的角色，在促進國家自主創新戰略實施、改革投融資體制、完善多層次資本市場、優化資本結構、發展壯大科技型中小企業等方面發揮了積極作用。在ＶＣ／ＰＥ的參與下，百度、騰訊、無錫尚德、大族激光等一大批高成長性企業迅速做大做強。與此同時，ＶＣ／ＰＥ投資收益不斷創造奇跡。

　　相關統計顯示，２０１０年中外風險投資機構新募集１５８只基金，募資總量達到１１１．６９億美元，較２００９年分分別增長６８．１％和９０．７％。截至２０１０年第三季度，全國備案的創業投資企業已達５７１家，持有資本１０７４億元，注冊資本接近１５００億元。

　　雖然股權投資在我國風生水起，但投資初創期企業的ＶＣ／ＰＥ并不多。股權投資在發展速度加快、效益提升的同時，也面臨著諸多問題，比如多層次資本市場建設還不夠完善、創業板“三高”的現象嚴重、投資行為過于短期化、缺乏專業人才和成熟的有限合伙人等。

　　當前在短期收益的驅動下，ＶＣ／ＰＥ更多地關注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業，處于“死亡谷”階段的種子期或者初創期企業卻被忽略。據統計，我國種子期或初創期企業投資項目數量和投資額不足全部股權投資的１０％，且呈現下降趨勢。

　　“股權投資行業并不缺乏資金，缺的是對初創期企業的投資。”科技部科研條件與財務司副巡視員鄧天佐表示，投資機構過度關注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業，造成了泡沫集聚，市盈率高企，這一方面反映了投資者不夠成熟，另一方面也暴露出優秀初創期企業數量不足的現實。

　　美國、以色列、韓國等國家迅速發展的經驗表明，創新和創業企業是其經濟發展的核心力量，而種子期、初創期企業投資則是其發展的基石。蘋果、谷歌等世界級企業的迅速發展證明，對種子期、初創期企業的投資不可或缺。

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