銅市處于去庫存階段，銅冶煉加工企業左右為難

銅價被視為全球經濟的晴雨表，其擁有的預測能力使其被冠以“銅博士”的頭銜。5月初，銅、黃金、原油等價格集體“跳水”，讓大宗商品市場“捏了一把汗”。近期，“銅博士”再度反彈。這給大宗商品市場帶來了一個疑問：這是牛市信號，還是泡沫破滅的信號？

　　在大宗商品市場頗有話語權的高盛最近發布報告稱，調低2011年全球經濟增長預測，由原來的4.8%調降至4.3%，同時調高通脹預測至4.3%。自高盛對通脹預期“空翻多”之后，國內開始出現“唱多”銅市的聲音。但中國銅企人士仍存擔憂，加息預期首當其沖。江西銅業股份有限公司高層人士稱，銅價漲跌影響因素很復雜，如果銅價反彈，幅度也不過幾百美元，目前看不出有什么大的利空或者利好消息。

　　該人士判斷，由于國內電力供應緊張情況沒有緩解跡象，目前物價很難降下來，央行加息預期更加強烈。國內另一大型銅加工企業某高層人士則稱，目前銅價超過成本價1倍還多，應該是暴利，接下來銅價估計會繼續震蕩。

　　銅市“去庫存”

　　數據顯示，LME3個月期銅價格在5月第一周跌破9000美元整數關口，最低探至8650美元附近。但近期銅價又開始階段性反彈，與此同時，滬銅、LME、COMEX三大交易所銅庫存之和也明顯下降。針對近期銅價反彈，金匯期貨分析師姚丹丹有點疑惑。理由很簡單：進入5月底，傳統的消費旺季已經宣告結束，按照正常的邏輯，銅價無論如何也不會在消費淡季存在上漲的基礎。

　　數據顯示，3月初進入消費旺季之后，上海期貨交易所銅金屬庫存開始降低，5月31日銅庫存為23999噸，較3月1日的78556噸下降54557噸。此外，5月以來LME、COMEX兩大交易所銅庫存也有明顯下降。3月份，不少國內大型銅企人士稱，上海保稅區倉庫銅庫存疑有70萬噸之多。姚丹丹說，上海庫存持續減少說明，作為全球最大的銅消費國，中國的需求仍在，但由于價格高企，目前中國仍處于“去庫存化”階段。

　　海關數據顯示，4月份，中國精煉銅進口量較去年同期下降48%，環比下降17%，至160236噸；1月~4月份，中國進口精煉銅756199噸，較去年同期下降29%。國內一家大型銅加工企業高層分析稱，銅庫存下降的原因主要有二：一是今年1季度消費需求比較疲弱，有訂單的也沒有錢，1季度消費可能延期到2季度；二是銅價從7萬元/噸跌到6萬元/噸，促使很多企業“惜售”廢銅，導致很多原來采購廢銅的企業開始采購電解銅。五礦實達期貨分析師卓桂秋也稱，廢銅價格此前之所以比較堅挺，主要與其進口不足，以及持貨商惜售有關。

　　廢銅“由熱到冷”

　　上述國內銅加工企業高層人士說，廢銅與電解銅不同，它與期貨價格相關度較高，民間資本炒作比較厲害，如果惜售廢銅的話，很多企業就會轉向采購電解銅。“中國廢銅絕大部分依靠進口，國內廢銅市場比例很小。”姚丹丹稱，此前廢銅價格和精銅價格已經平水甚至出現倒掛，廢銅價格在5月中旬出現過高于精銅價格的現象。

　　富寶金屬網銅研發小組近期對廣東、山東以及江浙幾地26家銅材加工企業進行調研發現，廢銅在原料采購中的使用占比在下降。被調查企業中46.2%表示廢銅采購占比由去年同期的五成下滑至目前的三至四成。有分析師稱，廢銅采購從熱到冷，主要歸結于廢銅與電解銅的“價差”，以及再生資源增值稅退稅取消，導致廢銅使用成本增加。據富寶金屬網資料顯示，2011年初，當時廢銅與電解銅價差較大，此時再生資源增值稅退稅取消政策剛出臺，市場效果并未立即顯現。從今年4月底開始，隨著廢銅與電解銅價差的縮小，銅加工廠更多轉向電解銅。銅價繼續高位震蕩？

　　安信證券的一則研究報告稱，同樣找到了銅價反彈的部分理由。該報告稱，由于銅精礦增長有限，加上礦山生產中斷的風險加大，預計2011年全球精銅市場的供需缺口將會擴大。“一旦需求增長超出預期，銅價有望繼續創出新高。”姚丹丹稱，盡管數據反映的供需面會“失真”，但是，預計下半年中國緊縮政策會有所松動，加之下一輪消費旺季的推動，國際銅價還會有一波上漲，但短期內很難出現比較明朗的趨勢，目前來看還是在8500美元/噸～9300美元/噸區間震蕩。對于國內銅價，卓桂秋稱，可能在65000元/噸～70000元/噸區間高位震蕩。

　　而對于銅需求，上述江西銅業高層人士稱，由于中國保障房建設的鋪開，未來硬性銅需求仍在。對于銅價走勢，也有悲觀的聲音。有市場人士稱，中國為遏制通脹所采取的措施將會抑制銅需求。此外，國際政治、經濟環境依然存在諸多不確定因素，作為具有代表性的衍生金融商品，銅期貨價格走勢受制于此。冶煉加工企業的困惑事

　　實上，從3月份至今，銅價經常上演快起快落的“過山車”行情。近日，有媒體稱，包括銅陵有色在內的部分國內銅冶煉生產商，已經與必和必拓敲定了2011年下半年的銅精礦冶煉加工費TC/RC，價格在90美元/噸，比上半年的水平高出20%以上。有市場人士分析稱，此次銅加工費的上調，對多年難以盈利的冶煉企業來說，終于算是暫時翻身，但是對市場風險仍需謹慎。

　　安信證券分析師衡昆指出，從長期來看，由于全球銅礦供應集中度較高，新增項目短時間內難以投產，未來銅精礦供應仍比較緊張。同時，以中國為代表的銅冶煉產能仍在增加，產能過剩的格局并未得到根本改善。預計隨著日本停產產能的逐步恢復，冶煉加工費水平將重新回落。對此，上述江西銅業高層人士建議，在這種銅價震蕩的情況下，中小冶煉加工企業還是應該去做套期保值，這是比較直接的方法。另外，還可以提前與下游企業“作價”，“少備貨也是避險的一個做法”。（官平）

來源：中國礦業報

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