3G建設熱潮后，設備供應商機遇何在？

2009年是中國電信運營商的3G建設年，而2010年是3G服務的真正開始。在經過了3G網絡的大規模建設熱潮后，運營商的資本開支（尤其是移動通信資本開支）已從歷史高點回落，并將繼續下降。在這個時期，設備供應商是否還有新的市場機遇呢？瑞銀電信的調查將給出參考答案。

現狀透視

資本開支已開始下降隨著3G網絡鋪設數個階段的完成，尤其是在一線城市大規模部署的完成，運營商的總資本開支已經從歷史高點回落，應會持續下降。瑞銀預計今后三年中國電信行業總資本支出的年均復合增長率將為-12.3%。

近期公布的運營商2009年年報使我們關于資本開支呈下降趨勢的觀點得到進一步印證。中國移動下調了其上市公司2010年的資本開支預測，而中國電信與中國聯通則宣布大幅削減資本開支。數據顯示，中國移動、中國電信及聯通集團層面的資本開支將分別下降9%、18%和35%。移動通信資本開支的下降，尤其是2G網絡資本開支的削減，縮小了移動通信與其他領域較大的資本開支差距。資本開支細分顯示，運營商已經將投資重點從移動通信轉向了其他領域。瑞銀預計2009年～2012年移動通信資本開支將以15.6%的年復合增長率下降，到2012年，移動通信在總資本支出中所占的比例將從56%降至50%。

我們近期的實地考察結果印證了我們關于移動通信資本開支下降的觀點。2010年上半年，來自運營商的無線設備訂單同比有所下降，因為大規模的公開招標減少。通過與數家天線制造商的溝通，我們發現第一季度收入同比下滑，而且5月底時生產設備利用率僅為70%～80%（與2009年同期相比）。

——移動通信行業還有兩個短期催化劑

盡管上半年的表現欠佳，但我們認為2010年下半年移動通信行業的需求將回暖，從而給設備供應商帶來一些短期機遇。第一個短期催化劑是TD四期采購，根據新浪網的消息，近期中國移動進行了新一輪的TD-SCDMA采購，采購的基站總數將達到10200個，高于之前三期安裝基站數量的總和，這在短期內可望確保無線設備供應商的業務增長動能恢復。第二個是2G資本支出可能向上修正，5月，我們與北京的數家運營商進行了溝通，得出的結論是移動數據業務量已經開始攀升，中國移動的2G網絡仍承受很大壓力，而且由于缺乏TD手機，公司并無有效途徑能夠將數據流量轉移至3G網絡，許多地區的語音質量均有所下降，這個問題可能會令中國移動的高端業務面臨風險。我們認為中國移動在經過年中評估后，將在7月到8月上調2G資本開支預算，這對于行業中的相關設備制造商而言可能是個短期利好。

——寬帶資本開支日漸增長

如果有了更好的寬帶設備，固網運營商就能夠通過直接提價（因為連接速度更快）或提供類似IPTV這樣的高級服務來提升ARPU。中國電信、中國聯通及中國移動已決定加快寬帶網絡基礎設施的升級，以維持其競爭優勢。我們預計2010年運營商寬帶投資將超出寬帶資本開支預測10%～15%，將達到500億～550億元。未來三四年將維持同樣規模的投資水平。2010年上半年幾項重要政策的出臺，為我們關于寬帶投資持續增長的觀點提供了強有力的支撐。這些措施推動了運營商的“光進銅退”，將使運營商大幅上調其寬帶資本開支預期。根據近期與業內企業的溝通，我們注意到，按照監管當局的要求，運營商在寬帶網絡的升級上開始下大力氣。要重點指出的是，北京聯通早在2009年上半年就開始升級其寬帶網絡了。聯通有一項三年規劃，詳細列出了網絡容納能力擴張及用戶發展目標。

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