作為公認的強周期性行業，石化曾是全球經濟危機的“重災區”之一。回顧2008年，隨著國際原油價格的沖高回落，石化產品銷售困難、庫存高居不下，且價格極速下滑，相關企業的盈利面臨重大挑戰。為應對危機，實現“保增長、擴內需、調結構”的戰略目標，政府在2009年及時制定和實施了一系列拉動市場需求、促進經濟增長的計劃，并出臺了《石化產業調整和振興規劃》以及成品油價格和稅費改革方案。毫無疑問，上述政策都會對石化行業產生決定性的影響。在這樣的背景下，石化行業的運行呈現了何種態勢？企業的經營業績又會有怎樣的表現呢？
行業重歸上升通道
中國石油和化學工業協會的有關負責人表示，受金融危機影響，石化行業在2009年初陷入低谷，隨后得益于國家宏觀政策的推動，3月份開始逐步回升，12月份月度產值創歷史最好水平。可以說，從2008年1月到2009年12月，石化行業產值的增長幅度呈“V”字形，景氣度和盈利水平也重歸上升通道。
這一趨勢在石化板塊相關上市公司2009年的業績中得到了體現。根據天相投資顧問公司選取的13家樣本公司的數據，2009年，相關上市公司共實現營業收入24523億元，同比下降6.07%；凈利潤1758億元，同比增加18.51%，且樣本公司全部實現盈利。分季度看，13家上市公司一季度實現營業收入為4261億元，凈利潤為317億元；二季度實現營業收入5597億元，環比增長31.33%，凈利潤573億元，環比增長81.11%；三季度實現營業收入6505億元，環比增長16.24%，凈利潤519億元，環比下降9.36%；四季度實現營業收入8160億元，環比增長25.44%，凈利潤67.14%。分析人士認為，營業收入和凈利潤的逐月環比回升，說明石化行業在經歷國際金融危機的大幅下滑以及逐步企穩復蘇后，已經呈現出明顯的增長態勢。
“石油和化工行業的回暖得益于國家相關政策的具體落實，也得益于下游市場的迅速恢復。”一位業內人士對記者表示。他認為，行業的企穩，首先是國家宏觀政策的推動，如家電下鄉和以舊換新、增加老舊汽車報廢補貼資金等，激發了社會購買力，拉動了化工配套產品的市場需求；其次是政策扶持的作用，如提高了1105種重要化工產品的出口退稅率，使大部分化工產品的出口退稅率恢復到13%；第三是下游行業的增長直接帶動了市場的需求，對化工行業的穩定增長，起到了支撐作用。
石化雙雄表現分化
事實上，石油石化行業的表現，很大程度上取決于中國石油和中國石化兩大巨頭公司的表現。據了解，中國石油和中國石化兩家公司分別歸屬于石油和石化行業，其營業收入和凈利潤均可達到整個行業的九成以上，但是由于經營業務不盡相同，兩家公司的業績卻在2009年呈現出明顯差異。根據天相投資提供的數據，2009年，中國石化占石油化工行業的凈利潤比例由16.76%上升到36.40%，而中國石油的凈利潤由85%下降到60.51%，中國石化成為行業凈利潤增長的最大貢獻者。
兩大巨頭的業績差異，導致石油和石化行業盈利能力也呈現“X”形換位,即“石油行業減收減利，盈利能力明顯下降；石化行業減收增利，盈利能力持續攀升”。根據國家統計局公布的歷年細分行業的2、5、8、11月的行業效益數據顯示，2009年1月至11月，石油行業銷售收入下降30.8%，利潤總額下降60.7%；同一階段，石化行業銷售收入僅下降7.8%，利潤總額增長167.1%。
天相投資顧問公司在最近發布的行業報告中指出，“原油價格高位俯沖”和“成品油定價機制改革”是導致中國石油和中國石化表現分化的主要因素。作為國內最大的煉油企業，中國石化更多享受了新的成品油價格和稅費改革的利好效應，隨著國內煉油業務的扭虧為盈，公司的業績也實現同比大幅增長；而由于國際市場原油價格持續低迷，國內能源市場需求萎縮、產品銷售不暢，中國石油的勘探開發板塊的盈利能力同比降低，并因此部分抵消了煉油板塊的豐厚利潤，拖累了公司的整體業績表現。
結構調整推動行業復蘇持續
目前，石化行業的企穩回升已成定局，但這并不意味著行業經濟形勢的根本好轉，事實上，由于國際國內的市場環境依然存在多重不確定因素，保持行業經濟的平穩增長也面臨著艱巨挑戰，其中，產能過剩、重復建設就是可能影響行業復蘇的主要因素之一。
資料顯示，2009年，在石油化工的產業鏈中，燒堿行業裝置平均開工率不足70％，純堿不足80％，磷肥不足70％，聚氯乙烯僅約54％，甲醇裝置開工率更是不足40％，同時合成氨、焦炭、電石、甲醇等行業已被國家列入產能過剩和重復建設嚴控目錄范圍。業內人士稱，未來我國石化行業復蘇態勢不改，但如果經濟恢復期的供需矛盾加劇，將會對行業的可持續發展形成拖累，因此，2010年，結構調整依然是主基調。
值得欣喜的是，在國家加快發展方式轉變、抑制產能過剩的政策指導下，石化行業的結構調整步伐已經顯著加快，行業固定投資增速有減緩跡象。有資料顯示，今年1月至2月，我國石化行業的投資速度同比增長7.1%，增速同比下降15.5%，為2005年以來同期最低增幅。同時，新開工項目在持續16個月高速增長后首次出現下降，幅度達到6.6%。分析人士認為，行業投資增速的回落，體現出相關企業在沖出低端產品的牢籠后，正在向技術含量高、附加值高的方向發展，有助于緩解部分子行業產能過剩的壓力。
對于石化行業未來一年的業績表現，業內人士普遍表示樂觀。中信證券的策略報告中認為，2010年，油價上漲將為油田服務公司提供良好運行環境，而經濟恢復將帶動下游石化市場，特別是汽車旺銷有望促使成品油的消費增長達到9%，同時，化纖和塑料市場的回暖也使石化行業彈性顯現。但是，天相投顧公司的研究人員認為，“煉油毛利逐漸縮窄”、“資源稅即將推出”、“央企上繳利潤比例或將提高”等利空因素，也使行業面臨較大的政策面壓力。
來源：金融時報
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