政策收緊難阻增長 產業并購漸入黃金發展期

　　“政策層面強化去杠桿、防風險，政策制定和監管對于惡意收購、‘花式’借殼等都起到了一定的抑制作用，國企改革、海外資產收購、產業轉型、巨頭合并等熱點頻現，推動并購規模再創歷史新高。”清科研究中心近日發布的報告如是指出。

　　政策收緊難阻并購增長

　　清科研究中心分析師韓青璐表示，剛剛過去的2016年，在國內外經濟繼續承壓的環境下，國家大力推進供給側改革和國企改革，通過兼并重組促進僵尸企業和傳統企業的資源整合流動。同時，經濟結構轉型和產業升級的大力開展也促使新興產業的行業布局不斷加快。2016年9月，修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》正式實施，為了抑制投機“炒殼”行為，跨界并購審批及“借殼上市”審批不斷收緊的利空影響，境內并購市場整體有所降溫，但仍然維持在較快的增長水平。

　　據清科集團旗下私募通統計，2016年1～11月中國并購市場共完成交易2904起，同比增長14.92%；披露金額的并購案例2256起，共涉及交易金額13392.16億元，同比上升37.19%，平均并購金額為5.94億元。其中，國內并購2672起，產生交易金額10188.73億元；海外并購199起，涉及交易金額2946億元；外資并購32起，交易金額共計257.43億元。

　　并購整合黃金期來臨

　　“隨著國內并購市場的逐步成熟，國內戰略性并購交易實現了強勁的增長，這主要得益于經濟轉型、一些行業的整合（盡管處于初級發展階段）、重組和外延式增長。”韓青璐稱，從2014年我國企業的并購交易規模突破7000億元，到2015年突破1萬億元，再到2016年有望突破1.5萬億元。在全球經濟衰退、國內經濟結構轉型的大背景下，我國處于產業升級與轉型關鍵時期，多數行業處于優化資金、勞動力、技術配置的階段，越來越多產業亟須通過并購實現大規模整合。互聯網等新型產業已開始通過并購方式進行行業整合，例如美麗說和蘑菇街、滴滴出行和Uber的并購等。傳統行業也在近些年的供給側結構性改革中得到了一些整合機會，因為傳統行業需要非常多的資金注入進行各種改變、重整和國企改革等，這些因素在一定程度上持續推動國內并購市場的發展以及并購規模的不斷擴大，我國正步入兼并收購和產業整合的新階段和黃金時期。

　　從行業分布來看，2016年前11個月，中國并購交易依然主要分布于互聯網、IT、機械制造、生物技術/醫療健康和金融等一級行業。其中涉及并購數量最多的為互聯網行業，涉及并購金額最多的為金融行業。從各行業的并購數量和金額排名來看，2016年前11個月，并購金額和案例數分布的行業趨于多元化，但整體集中度仍然較高。從并購數量分布看，在所有涉及的行業中，互聯網行業以376起交易穩居榜首，其次是IT和機械制造行業，分別以295起和259起居第二、第三位。從并購金額分布看，排名前三的為金融行業、互聯網行業和能源及礦產行業，分別為2205.36億元、1450.72億元和1341.43億元。

　　并購漸成私募發展主流

　　據私募通統計，2016年前11個月共發生VC/PE相關并購交易915起，同比增長38.36%；披露金額的1266起交易共涉及金額9031.22億元，較上年同期的5893.59億元增長53.24%。“中國經濟增速放緩，全民PE時代已經過去，依靠上市估值倍數的套利模式已不可持續。在這種背景下，依靠并購實現VC/PE行業的發展將成為下一個時段的主流。”韓青璐指出。

　　截至2016年11月底，VC/PE相關的全部并購交易分布在互聯網、IT、生物技術/醫療健康、金融和機械制造等22個一級行業，其中互聯網行業以312起案例排名首位，占交易總量的18.48%；排名第二的仍然是IT行業，其間共完成交易200起，占全部交易量的15.80%；隨后是生物技術/醫療健康行業，以151起并購、占比8.9%的成績排名第三。在并購金額方面，排首位的是金融行業，共涉及并購金額1755.30億元，占比19.44%；其次是互聯網行業，共完成并購交易1323.76億元，占比14.66%；第三名為能源及礦產行業，共涉及金額680.92億元，占比7.54%。（何芬蘭）

　　轉自：國際商報

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