跨境資本流動波動性加大將成常態

　　近日，國家外匯管理局公布的數據顯示，截至6月底，中國持有3.21萬億美元外匯儲備，約相當于GDP的30.4%，并構成了國外資產的主要部分。從銀行結售匯數據看，一季度逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元。其中，月度結售匯逆差由1月的544億美元逐步回落到5、6月的125億和128億美元，這意味著境外長期資本仍然看好中國經濟。

　　跨境資金流出壓力減緩

　　近期市場行情趨向穩定理性，未來有信心保持跨境資金流動穩定。

　　外管局發布的數據顯示，從銀行結售匯數據看，2016年上半年，銀行累計結匯4.75萬億元人民幣折合7267億美元，售匯5.88萬億元人民幣折合9005億美元，結售匯逆差1.13萬億元人民幣折合1738億美元。

　　從銀行代客涉外收付款數據看，2016年上半年，累計涉外收入8.85萬億元人民幣折合13545億美元，對外付款9.95萬億元人民幣折合15233億美元，涉外收付款逆差1.10萬億元人民幣折合1688億美元，有了進一步的收窄。

　　外管局新聞發言人、國際收支司司長王春英在發布會上表示，2016年上半年，中國經濟運行基本符合預期，國內金融市場總體平穩，人民幣匯率保持基本穩定。總體來看，2016年上半年中國跨境資金流出壓力逐步緩解。

　　某知名投行CEO在接受中國商報記者采訪時坦言，盡管包括中國在內的全球經濟都處于緩慢增長或下滑的階段，但相比于其他新興經濟體而言，中國經濟仍然被海外投資人長期看好。

　　“由于中國外匯儲備充裕，抵御跨境資本流動壓力的能力較強，未來有信心保持跨境資金流動穩定。境外長期資本依然看好中國，跨境資本流動波動性加大將成為常態。”王春英表示，非儲備性質的金融賬戶呈現逆差主要是民間資本布局海外，上半年跨境資本流動壓力在緩解。“隨著近期市場行情趨向穩定理性，人民幣貶值預期在減弱，未來有信心保持跨境資金流動穩定。”

　　在談到6月外儲上升的主要原因時，王春英表示，這是由于持有資產價格變化。不過，外儲未來增減都是常態，應該以平常心看待，外儲不會持續下降或高速積累。

　　據王春英判斷，2016年上半年全球經濟仍處于深度調整期，下行風險依然較大，國際金融市場形勢更加復雜；中國經濟運行基本符合預期，國內金融市場總體平穩，人民幣匯率保持基本穩定。

　　“外匯局一方面繼續推動外匯管理改革，便利市場主體貿易投資活動；另一方面加強跨境資金流動監測，積極防范相關風險。”王春英認為，2016年上半年中國跨境資金流出壓力已逐步緩解。

　　市場主體持匯意愿減弱

　　隨著我國改革開放的推進，國內企業和個人將更加理性、合理地調整資產負債結構。

　　在王春英看來，2016年上半年中國外匯收支狀況主要呈現以下特點：首先，銀行結售匯和涉外收付款總體仍呈現逆差。2016年上半年，按美元計價，銀行結匯同比下降16%，售匯下降7%，結售匯逆差1738億美元；上半年，銀行代客涉外收入同比下降18%，支出下降5%，涉外收付款逆差1688億美元，其中涉外外匯收付款逆差259億美元。

　　此外，售匯率下降，部分渠道的外匯融資規模回升。2016年一季度，衡量企業購匯動機的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為80%，二季度售匯率為74%，較一季度下降6個百分點。2016年上半年，境內外匯貸款余額下降583億美元，一季度和二季度分別下降350億和234億美元。

　　一季度，海外代付、遠期信用證等進口跨境融資余額下降349億美元，二季度降幅收窄至50億美元。其中，進口跨境外匯融資余額自3月份起已連續4個月回升，顯示企業對外債務去杠桿化步伐放緩。

　　值得注意的是，隨著結匯率上升，市場主體持匯意愿有所減弱。2016年一季度，衡量結匯意愿的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為59%，二季度結匯率為63%，較一季度上升4個百分點。

　　上半年，銀行的各項外匯存款余額增加288億美元。其中，一季度增加386億美元，二季度減少98億美元，這些都顯示企業和個人保留外匯的意愿減弱。

　　此外，銀行遠期結售匯逆差大幅收窄。2016年上半年，銀行對客戶遠期結匯簽約同比下降61%，遠期售匯簽約下降55%，遠期結售匯簽約逆差370億美元，同比下降46%。

　　從未來情況看，王春英判斷，我國跨境資本流動總體仍會主要反映國內經濟基本面。隨著國內經濟轉型升級，我國經濟仍將保持中高速增長，以貨物貿易為主導的經常賬戶仍會保持順差；同時，我國外匯儲備依然充裕，防范跨境資本流動風險的能力較強。

　　“我國對長期資本的吸引力依然較強。”王春英說，隨著我國改革開放的推進，國內企業和個人將更加理性、合理地調整資產負債結構，這將引導我國跨境資本流動向著一個更加平穩的方向發展。

　　外匯儲備高配美元和英鎊

　　中國外匯儲備的貨幣構成與全球外匯儲備的分布狀況可能呈現更大差異。

　　外匯儲備的配置關乎國家財富。近日，中金公司基于央行上半年的統計數據，系統地估計了中國外匯儲備的貨幣構成。中金公司分析師余向榮告訴中國商報記者：“人民銀行每月公布外匯儲備和外匯占款數據；前者按市場價值、以美元為單位報告，而后者按賬面價值、以人民幣為單位報告。兩者之差在很大程度上可歸因于匯率波動，尤其是在投資收益流和儲備資產價格相對穩定的情況下。利用貝葉斯回歸原理，我們考察這一差距如何對歐元、英鎊和日元的匯率波動做出反應，從而確定它們在中國外匯儲備中所占的份額。”

　　通過計算發現，在全部外匯儲備中，美元在中國外匯儲備中占絕對主導地位，份額約為66.7%，高于IMF統計的美元在全球外匯儲備中63.6%的占比。對此，余向榮表示“：這與美國財政部披露的數據大致吻合：截至4月，中國持有1.24萬億美元美國國債，占中國外匯儲備的38.6%，但這不包括中國通過第三方持有的美國國債，也不包括中國持有的其他美元資產。”

　　在分析人士看來，中國將相當大一部分外匯儲備配置于美國國債，因為這是唯一可容納中國巨額投資且足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

　　此外，歐元資產約占中國外匯儲備的19.6%，低于其在全球外匯儲備中20.4%的占比。全球金融危機凸顯了外匯儲備投資多元化的重要性。近年來，盡管歐洲債務危機陰云未散，但中國似乎逐步提高了外匯儲備中歐元的權重。

　　而英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，高于4.8%的全球基準。截至7月15日，英國公投退出歐盟已經導致歐元和英鎊分別貶值了3.1%和11.3%。根據中金公司發布的權重估計，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的損失。

　　值得注意的是，日元在中國外匯儲備中是低配的，約占3.1%，低于4.1%的全球基準。這與日本央行披露的數據也對得上：截至2015年底，中國持有9.5萬億日元的日本債券，約占中國外匯儲備的2.36%。而年初至今，日元已累計升值14.6%，這給中國外匯儲備帶來了約151億美元的收益。

　　總體而言，相比國際儲備的分布，中國外匯儲備高配了美元和英鎊，低配了日元。從今年10月起，IMF的國際儲備數據將單獨列出人民幣的份額，屆時中國外匯儲備的貨幣構成與全球外匯儲備的分布狀況可能呈現更大差異，至少使用人民幣進行對外支付不屬于外匯儲備的使用。（本報記者白琳）

　　轉自：中國商報

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