十地職業年金啟動投資運營 投資范圍拓寬可期

　　職業年金入市的“下樓聲”日漸清晰。時代周報記者了解到，截至目前，包括中央國家機關事業單位、31個省區市以及新疆生產建設兵團在內的全國33個職業年金項目中，已有29個完成受托人資格招標、21個完成投管人資格招標。其中，已有十地的職業年金啟動投資運營，預計絕大部分省份的職業年金今年底或明年上半年相繼投入運作。

　　對于入市的影響，各方反饋的觀點并不一致。

　　“職業年金繳費是剛性的，拿到受托機構資格之后，未來就有源源不斷的增量，這部分潛力非常大。”北京一家基金公司分管該業務的高管說。

　　但據中國人壽資產管理有限公司企業年金部投資經理于蕾觀察，今年2月，中央國家機關及所屬事業單位(壹號)職業年金計劃第一筆繳費劃入壹號計劃受托財產賬戶，并通過購買養老金產品的方式入市。這個實操項目入市的資金體量并不大。

　　“職業年金是一個各地逐步到賬的過程，即一個邊際增量的過程，并且體量并不會太大。預計初期大家建倉也會比較謹慎，倉位不會太高。” 于蕾進一步表示。

　　在國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生看來，職業年金入市應該要“看長”。“一定程度上來說，職業年金是資本市場的一個長期機構投資者，所以職業年金入市，可以改善我國資本市場的投資者結構。” 朱俊生指出。

　　職業年金入市加速

　　2015年1月，國務院印發《關于機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定》，職業年金制度在我國正式建立。

　　今年7月，中國社會保險學會會長胡曉義透露，到今年5月末，全國33個職業年金計劃累計結余已經達到6100億元。作為養老保險的“第二支柱”，職業年金入市步伐十分快速。

　　2017年12月，新疆維吾爾自治區打響職業年金法人受托機構招標“第一槍”。2019年2月，中央國家機關及所屬事業單位(壹號)職業年金計劃第一筆繳費劃入壹號計劃受托財產賬戶，我國職業年金也正式啟動市場化運營。截至目前，全國33個職業年金項目，已有多地啟動投資運營。

　　相較發展滯后的企業年金，職業年金可謂跑出了“加速度”。對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向時代周報記者分析，這與職業年金的屬性有關。“職業年金是機關事業單位強制推行的，因此繳費能力比較強。”

　　市場對職業年金的入市“馳援”充滿期待。據估算，職業年金每年新增繳費有望很快達到2000億元的量級，預計到明年年底時“繳費+收益”規模合計有望超過萬億元。假設權益占比控制在10%，到明年底時，保守預計職業年金入市資金將超千億元。

　　不過，“職業年金雖然推進較快，但是由于僅針對機關事業單位，所以覆蓋面較窄。并且由于是強制推行，所以一開始就是全面覆蓋，未來每年的繳費量基本固定。從這個角度來說，它的擴容有限。”董登新進一步表示。

　　投資范圍拓寬可期

　　在探索職業年金保值增值方面，有消息稱，人社部正在積極討論擴大年金投資范圍，或將使職業年金投資更加靈活。

　　朱俊生建議，職業年金可以在投資范圍上有所拓寬，尤其是另類投資的部分。“職業年金作為長期年金，它的風險容忍度應該高一點。因為它追求的不是短期收益，而是在一個比較長的時間維度里相對比較高的收益。另外，它也可以做一些穿越經濟周期的另類投資。目前大眾也比較關注一些長期資金去支持實體經濟，而另類投資多數是直接對接實體經濟的 。”

　　董登新則表示，職業年金投資范圍擴寬，可能是“向外”。“比如投資范圍可以擴大到滬港通、深港通，進入香港市場、美國市場、歐洲市場等。另外，根據職業年金基金管理暫行辦法，目前要求投資股票等比例上限為30%，未來是否可以提高到40%。但這個比例提升主要還是提高股票基金的投資比例，股票還是要適當控制。”

　　在大量資金入市的狀況下，如何走好安全和盈利的平衡木也是另外一個需要關注的點。

　　一家基金公司年金業務負責人對記者表示，運作初期，一般會先以成本計價類資產以及固定收益資產的配置為主。隨著“安全墊”增厚，再逐步提升權益類資產配置比例。

　　“從我們對壹號計劃的操作來說，最大難點還是在現有要求下的風險控制，因此固定收益品種配置較多，高收益品種較少。” 于蕾直言，“估計短期內不會將投資范圍放得太開。”

　　企業年金亟待擴容

　　同樣作為養老保險的“第二支柱”，企業年金近年來卻遇到了增長瓶頸。根據人社部發布《2018年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》，截至2018年末，全國有 8.74 萬戶企業建立了企業年金，參加職工有2388萬人，年末企業年金基金累計結存 14770 億元。

　　數額雖然可觀，但時代周報記者梳理發現，近五年，我國參加企業年金的企業數量下降幅度明顯。20142016年，全國企業年金參加企業數同比增長分別為10.8%、3.0%和1.1%，直到2017年和2018年才有所上升，分別為5.4%和 8.7%。結存額增速則持續下降，20142018年，我國企業年金累計結存環比增速分別為30.4%、21.1%、16.3%、16.3%和12.3%。

　　“企業年金推行時間較早，有能力參加的企業已經挖掘充分。”朱俊生表示，“另外，受外部經濟形勢、企業經營狀況影響，近幾年企業年金新增計劃數正在減少。”

　　“企業年金增長掣肘也與企業年金整體的制度設計有關系。”朱俊生進一步表示，“目前企業年金參與積極性不高，并且在投資方面，給予企業年金參加者的選擇權，以及收益的可視化效果不佳，這些都阻礙了企業年金進一步增長” 。

　　朱俊生建議，可以通過改善機制、賦予企業更多投資選擇權、降低賦稅等多個“組合拳”來激發企業參與企業年金的積極性。

　　在董登新看來，職業年金覆蓋范圍有限，企業年金才是“第二支柱”主體，只有企業年金繼續擴面增量，才能做大做強“第二支柱”。（謝中秀）

　　轉自：時代周報

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