房企赴海外發債步伐加快 年內發行規模超600億美元

　　進入2019年尾聲，房企赴海外發債步伐明顯加快。

　　11月13日，萬科公告稱，基于此前規模為95億美元的中期票據計劃，全資子公司萬科地產香港近期進行了第十四次發行：金額為4.23億美元的5.5年期固息票據，票面利率為3.15%；以及金額為3億美元的10年期固息票據，票面利率為3.5%。有關票據將于香港聯合交易所有限公司上市。

　　記者注意到，除了萬科外，近期海外發債的房企不在少數。不過，值得注意的是，部分房企融資利率偏高，引發了投資者對其資金鏈的擔憂。

　　內地房企海外發債超600億美元

　　按照發改委此前的規定，房企目前發行外債只能用于還舊債。7月12日，國家發展改革委網站發布《對房地產企業發行外債申請備案登記有關要求的通知》(發改辦外資〔2019〕778號)，要求房地產企業發行外債只能用于置換未來一年內到期的中長期境外債務。

　　數據顯示，房企在2017年、2018年的海外債券到期額分別為212.65億美元、246.47億美元，而2019年為475.66億美元，償債壓力陡增。

　　隨著償債高峰的到來，加之境內發債及信托等多融資渠道受限，不少房企選擇了海外發債。11月7日，弘陽地產公告稱，建議進一步發行于2022年到期的美元優先票據，利率9.95%。佳兆業近日也發布公告稱，將發行額外2023年到期的1.5億美元規模、利率為10.875%的優先票據，這也是佳兆業今年以來第9次海外融資。

　　據中新經緯記者統計，截至發稿，包括萬科、綠城、綠地、佳兆業、融創等在內的12家地產企業公布海外債融資計劃，計劃發行規模總計50.13億美元，而10月全月發行規模僅為36.85億美元。

　　數據顯示，截至11月13日，今年以來內地房企赴海外發債規模約為610億美元，已經接近去年全年發行總額(約616億美元)，已經公布的融資計劃則達624億美元(按照當前匯率計算)。

　　融資成本兩極分化

　　從融資利率來看，龍頭房企優勢明顯。萬科此次發行的兩期中期票據票面利率在3.5%以下，綠城中國發行的6億優先票據票面利率為4.55%，而德信中國、大發地產、弘陽地產、佳源國際控股、中梁控股等中小房企的海外債票面利率則基本在10%以上。

　　融資成本的高企加劇了市場對于中小房企資金鏈的擔憂。據人民法院網公告，約有400多家房企發布了破產公告。從債券市場來看，今年以來頤和地產和三盛宏業等房企債務危機爆發，牽連到不少投資機構。

　　興業證券指出，對于海外發債依賴程度更高且美元債發行利率較高的企業而言，人民幣匯率帶來的融資成本提升、海外融資收緊帶來的流動性壓力，均會對企業的償債能力造成較大影響；而對于海外發債規模較大且海外融資成本較低的企業，如果沒有適當的對沖工具，匯率變動會產生匯兌損失，對盈利能力造成一定侵蝕。

　　據市場人士分析指出，違約房企在債務危機爆發前通常存在企業融資成本上升等現象。據天風證券固定收益首席分析師孫彬彬總結，房企違約或遭遇嚴重流動性困難前，企業融資成本上升，融資難度加大，體現為財務費用率上升和籌資性現金流的惡化；流動性緊張，拿地放緩，營運能力下降；從樣本房企來看，普遍的現金短債覆蓋比較低，且與經營性現金流一樣，在違約或危機發生前快速下滑。

　　不過上述分析師也指出，現在涉及違約或嚴重流動性困難的房企以小型房企為主，且這些企業多在業務擴張或管理上存在一定的問題，并不具有行業代表性。房地產行業的債券仍然是比較優質的資產，建議優選杠桿適中、土地儲備質量較好的大中型房企。(熊家麗)

　　轉自：中新經緯

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