油價大幅下跌 基礎化工板塊上半年盈利增強

　　截至8月31日，2881家上市公司完成了上半年業績披露。其中，2431家公司實現盈利，約450家虧損。而在244家基礎化工上市公司中，上半年凈利潤實現增長的有134家，占比約55%；凈利潤虧損的有56家，占比約23%，虧損面較一季度有所收窄。

油價大幅下跌成主因

統計數據顯示，上半年，基礎化工行業上市公司實現營業收入3543.73億元，同比增長6.49%；銷售毛利率為18.33%，同比增加1.21個百分點；銷售凈利率4.16%，同比增加0.62個百分點；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤140億元，同比增長23.69%。其中，二季度單季營收同比增長18.28%，環比增長6.63%；凈利潤同比增長43.88%，環比增長30.01%。

中金公司研究報告認為，上半年基礎化工行業收入與利潤總體上之所以保持平穩增長，主要是由于油價大幅下跌，而化工品價格降幅小于原油。上半年，布倫特油價均價在59.35美元/桶，較去年同期均價下降45.46%，而化工品價格平均降幅21%。

同時，結構升級及落后產能淘汰也促使了行業利潤增長。近年來，從國家層面開始重視產業結構的升級，高耗能、高污染的落后產能被逐步淘汰，從而在一定程度上促進了行業的收入增長。在提升產品附加值，實現產業轉型升級的趨勢下，化工上市公司總體的盈利能力有所增強。

部分子行業增長迅速

盡管當前行業景氣度低，但也不乏少數子行業凈利潤大幅增長。在上半年基礎化工行業3543億元的營收中，氮肥、復合肥等農用化工行業貢獻最大，實現營收1088億元。收入增速高于行業平均增速的有：滌綸、磷肥、復合肥、鉀肥、日用化學品、黏膠、綿綸、純堿、氮肥；凈利潤增速高于行業平均增速的子行業有：黏膠、磷肥、氮肥、涂料涂漆、磷化工、綿綸、無機鹽、鉀肥、氟化工、滌綸。

中信建投研究報告表示，上半年這些子行業表現較好可歸為3類：一是受益于政策利好帶來業績改善的農化板塊，2015年我國氮肥、磷肥出口關稅取消淡旺季差異，同時疊加出口的大幅增長，磷肥、磷化工、氮肥上半年業績大幅改善；二是環保新政使得供給收縮的子行業，如黏膠、涂料油漆；三是受益于油價下跌帶來成本下降，同時下游客戶價格敏感度低或者高技術壁壘的精細化工、化學制品行業，主要集中在橡膠制品、塑料制品行業。

轉型升級是未來方向

對于基礎化工板塊未來的走勢，中信建投認為，轉型和產業升級是未來化工行業的發展方向。可以關注的子行業首先是周期景氣度向上的子行業。在供應端，國內化工行業產能仍處于擴張期，供給過剩惡化，而在頁巖氣等新興能源推廣下，國內煤化工比價優勢弱化。在需求端，全球經濟低位運行，國內外需求增速均顯著下滑，大宗化學品進口替代階段也已經逐步結束。明確的周期性向上或者維持的子行業有：味精及氨基酸、橡膠助劑行業、炭黑、鈦白粉、黏膠。

其次是成長品，包括新材料、農化、產業互聯網及細分領域龍頭。看好新材料，一是作為全新的、性能突出的產品，一旦獲得下游認可，即可對傳統市場進行快速替代，市場空間大、需求增速有望指數式上漲，部分產品甚至呈現出供給創造需求的特征；二是盈利方面，新材料初期技術積累高，使得僅有少數廠商能夠量產，存量替代的過程中各廠商之間基本無競爭或競爭極少，能夠獲得高額的利潤；三是目前國內企業的研發實力等與國外尚有差距，很多新材料涉及軍事，比如碳纖維被國外高度封鎖，新材料市場尚處于起步階段，未來將會有持續不斷的創新產品推出，長期發展前景較好；四是目前下游消費領域如家電、電子產品等產業向國內轉移，配套性帶來的需求將持續帶動國內新材料市場的逐步擴容。

而在農化領域，復合肥方面，在土地流轉的加速和農業產業鏈互聯網化的大趨勢下，聯想控股、京東和阿里等產業資本積極進入農業并改變著農業的生態圈，農業向著信息化和智能化方向發展，未來復合肥行業也將面臨重大的變革。從近兩年開始，復合肥企業的占有率已經開始分化，前十大企業市占率相比前幾年已經提升10%（從21%上升至31%），中小型企業份額明顯下降。土地流轉的大背景下，借助互聯網的優勢，未來具有強大線下渠道的行業龍頭的市占率將得到顯著攀升。

農藥方面，與全球農藥行業的高度集中不同，我國農藥生產企業眾多，規模普遍偏小。而且，跨國農藥公司專注于自己研發農藥產品，而我國農藥企業生產的產品基本上是過期專利的產品，同一個品種有10多家甚至幾十家企業生產，造成市場競爭激烈。同時，年收入10億元以上的大企業環保設施尚可，而大量收入規模小的企業環保設施非常薄弱，雖然農藥行業產生廢水只占2%～3%，但是農藥廢水往往毒性較大，而且難以分解。新《環保法》出臺，農藥環保趨嚴有利于淘汰不達標小企業，利好行業供給格局。

來源：中國化工報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀