6月新增貸款和M2增速雙超預期

　　6月末，廣義貨幣M2同比增長14.7%，大幅超出市場預期，此前市場對同期M2增長預期大多為13.6%。

　　對于超預期的原因，業內專家認為，財政支出擴張加快、貨幣定向寬松，加之實體債務滾動融資需求強勁，公開市場連續凈投放，信貸擴張帶動貨幣創造。

　　央行昨日公布的數據還顯示，上半年社會融資規模為10.57萬億元，比去年同期多4146億元，創下歷史同期最高水平。

　　上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，同比多增6590億元；人民幣貸款余額77.63萬億，同比增長14.0%。

　　其中，6月份新增人民幣貸款1.08萬億元，同比多增2165億，也高于此前市場預期的9550億元。截至6月末，國家外匯儲備余額為3.99萬億美元，逼近4萬億美元。

　　直接融資比例提高 信貸結構明顯改善

　　就社會融資規模方面，中國人民銀行調查統計司司長盛松成表示，今年上半年社會融資規模比金融危機期間的2009年和2010年同期平均水平多2.08萬億元，“由此可見，今年上半年金融體系對實體經濟的資金支持力度是比較大的”。

　　雖然今年上半年社會融資規模創下歷史同期最高水平，但盛松成認為，上半年社會融資規模適度增長，同時，由于實體經濟直接融資的比例有所提高，融資結構得到優化。

　　具體來看，上半年社會融資中的直接融資，包括非金融企業境內債券和股票融資兩項，合計1.5萬億元，達到歷史同期最高水平，占同期社會融資規模的14.2%；企業債券凈融資1.3萬億元，亦達到歷史同期最高水平。

　　此外，西部地區貸款增速高于中東部地區、制造業和服務業中長期貸款加速增長、涉農貸款余額延續加速增長態勢、棚戶區改造貸款同比增長67.4%、小微企業貸款較快增長、產能過剩行業的中長期貸款增速回落等“五個增長、一個回落”指標，則被盛松成認為是信貸結構明顯改善的主要體現。

　　盛松成著重強調了小微企業貸款結構的改善。從余額講，小微企業的余額占所有企業貸款余額接近30%，比去年同期提高了0.7個百分點；從增量看，小微企業新增貸款占企業新增貸款的32.5%，比一季度占比提高2個百分點，比大型企業新增貸款的占比提高3.1個百分點。

　　對于是否會全面降準，盛松成表示，當前關鍵是調整信貸結構，盤活存量，而不是一味追求總量上的放水，“下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變”。

　　盛松成表示，央行在探索抵押補充貸款PSL等多種貨幣政策工具。

　　M2增長超預期

　　數據顯示，6月末，M2余額120.96萬億元，同比增長14.7%，增速分別比上月末和去年末高1.3個和1.1個百分點。

　　央行曾在《中國人民銀行年報2013》中表示，2014年M2預期增長13%左右，不過，6月末14.7%的M2增長還是大幅超出市場預期，而此前有媒體調查顯示，市場對6月末的M2增長預期大多為13.6%。

　　民生證券研究院副院長管清友表示，去年錢荒期間M2的低基數和貨幣派生能力增強或許是M2超預期的主要原因。針對貨幣派生能力增強的導致因素，他認為，財政支出擴張加快、貨幣定向寬松，加之實體債務滾動融資需求強勁，信貸擴張帶動貨幣創造。

　　“此外，近兩個月財政存款加大投放力度，公開市場連續凈投放，基礎貨幣成為存款派生的源頭活水。”管清友說。

　　人民幣存款大幅新增也可佐證存款派生能力增強的論斷，數據顯示，上半年人民幣存款增加9.23萬億元，其中僅6月份，人民幣存款增加3.79萬億元，同比多增2.19萬億元，新增量遠高于近年來平均水平。

　　高盛高華證券中國宏觀經濟學家宋宇本月曾表示，中國強勁的M2貨幣供應或超出中國央行13%的升幅目標，恐導致部分商業流動性退市。

　　“流動性強勁增長，尤其是M2強勁增長可能會促使央行抽回部分流動性，從而使M2增速不會離13%的目標進一步偏離。”宋宇稱。

來源：證券時報

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