2月M2增速13.3% 增速減緩可能性加大

　　央行最新公布的數據顯示，2月末廣義貨幣M2增速13.3%，與政府工作報告中2014年M2預期增長13%左右的目標接近，1月M2增速為13.2%。

　　具體看，2月末，M2余額113.18萬億元，同比增長13.3%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣M1余額31.66萬億元，同比增長6.9%，比上月末高5.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點；流通中貨幣M0余額6.23萬億元，同比增長3.3%。當月凈回籠現金1.42萬億元。

　　湘財證券認為，我國M2居高不下，主要受信貸規模和外匯占款大幅增加的支撐。隨著外匯占款對基礎貨幣貢獻的減少，廣義貨幣M2增速減緩的可能性正在加大。

　　M2增速下滑主要源于金融同業部門創造貨幣的收縮，監管部門出臺措施收緊同業業務的市場傳聞已對該業務產生顯著負面影響，金融去杠桿有明顯成效。

　　●M2含義

　　即廣義貨幣，是貨幣供給的一種形式或口徑。通常所說的貨幣供應量，主要是指M2。經濟學認為，貨幣有狹義和廣義之分，而在貨幣的層次劃分中，可分出M0、M1和M2。其中，M0=個人、企業、機關團體等持有的流通中現金，即人們通常所說的貨幣；M1=M0+銀行的企業活期存款，即狹義貨幣；M2=M1+居民儲蓄存款+企業定期存款+信托類存款+其他存款，即廣義貨幣。

　　●關聯

　　在貨幣的三個層次劃分中，M0與消費變動密切相關，是最活躍的貨幣；M1反映居民和企業資金松緊變化，反映著經濟中的現實購買力，是經濟周期波動的先行指標，流動性僅次于M0；M2流動性偏弱，同時反映現實和潛在購買力，反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。

　　因此，若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。

　　●比率

　　通常認為，M2/GDP指標比率反映了一個經濟的金融深度，實際衡量的是在全部經濟交易中，以貨幣為媒介進行交易所占的比重。M2/GDP比率的高低、趨勢和原因會受到多種不同因素的影響。它往往與融資結構和儲蓄率直接相關，高儲蓄率以及間接融資率高貸款比率高的國家，M2/GDP比率也比較高。通常來說，該比值越大，說明經濟貨幣化的程度越高，但在經濟貨幣化提高的過程中，也會埋下隱患。

　　●動態

　　在十二屆全國人大二次會議上，總理李克強在政府工作報告中指出，2013年，我國廣義貨幣M2增長13.6%，符合調控要求。2014年，貨幣政策要保持松緊適度，促進社會總供求基本平衡，營造穩定的貨幣金融環境。加強宏觀審慎管理，引導貨幣信貸和社會融資規模適度增長。今年廣義貨幣M2預期增長13%左右。要加強財政、貨幣和產業、投資等政策協同配合，做好政策儲備，適時適度預調微調。

　　●解讀

　　西南證券研究與發展中心業務總監許維鴻在解讀政府工作報告時指出，2014年GDP增速和M2增速目標繼續維持2013年水平，結合2014年前兩月實體經濟指標，如發電量的下行趨勢，以及超日債券違約，利息兌付問題引發高風險信貸收縮預期，預計自2014年Q2第二季度起貨幣政策有放松的需求，利好股市及高信用債券價格。

來源：證券時報網

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