近兩個月來市場上寬裕的流動性，終于找到了源頭。
中國人民銀行央行近日公布的最新數據顯示，截至2013年1月，金融機構外匯占款余額約為26.537萬億元。據此測算，1月外匯占款大幅增加6836.59億元。
所謂外匯占款，是指央行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。業內人士往往將外匯占款和央行干預匯市或外資進出境內聯系在一起。如果外匯占款猛增一般說明熱錢流入，同時說明央行向市場投放大量資金，市場流動性較為充裕。
根據資料，今年1月底數字是去年月度最高值1月份1409億的4.8倍，比去年全年外匯占款增量多出近四成，這一數字也創下了外匯占款增長史上的單月增幅新高，歷史上單月外匯占款增量超過6000億只有2008年1月一次。
恰在5日，決策層面已將今年全年廣義貨幣供應量M2增速目標確定為13%左右。而1月末M2的增速達到15.9%。對此，全國政協委員、央行行長周小川在接受上海證券報記者采訪時回應，年初一般有時候擴張會快一點兒，還有節日因素。對于未來M2能否實現預定目標，周小川稱，要看今后的發展。
業內人士則普遍根據近期央行的公開市場操作預計，央行并不希望向市場傳遞流動性過于寬松的預期，目前貨幣政策已在從寬松向中性轉變。新的外匯數據進一步加強了這一預期。
“可能存在虛增”
其實市場對1月外匯占款飆高早已“心中有數”，央行在春節過后首次實施正回購時，市場就揣測是因為1月外匯占款極高。
“一是私人部門結售匯意愿變化，對外幣資產需求下降；二是國內經濟回暖推動資金需求，而外匯資金成本低，引導資金流入；三是前期股市樓市上漲帶動短期‘熱錢’流入。”對于1月外匯占款的激增，中金公司在一份報告中分析說。
此外，也有分析人士認為，1月外匯占款可能存在“虛增”。
招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒認為，“1月外匯占款新增6837億元，是2012年9月以來國際資本回流中國大趨勢的延續，而央行對外匯占款進行了某些‘記賬方面的技術處理’是去年11月和12月丟失的美元的回歸，才導致1月外匯占款虛增。”
顯見的是，雖然人民幣升值預期升溫，去年11月人民幣對美元即期匯率陷入漲停僵局，但當月中國金融機構外匯占款意外下降736億元。
簡單地說就是，央行1月把之前沒有出手結匯的美元全數“補結”了。這也符合春節前市場各方平賬的傳統。
盡管結售匯順差和外匯占款數據顯示人民幣升值預期濃厚，但分析人士預計，外匯占款在未來繼續大幅增長的可能性并不大。
“在人民幣沒有結構性升值預期的情況下，資金流動的波動性大，美元指數本身的變化有不確定性，甚至有升值的可能，同時，房地產調控措施的加強有助于抑制短期資金流入的動力。”中金公司在報告中稱。
資金面將回歸中性
作為央行向市場注入流動性的主要手段之一，創紀錄的外匯占款增量，也為央行在春節后大規模回收流動性的舉動提供了依據。
為應對春節后流動性泛濫的局面，央行在節后開始的三次例行公開市場操作中均暫停了逆回購操作，而是通過450億元28天期正回購操作和100億元91天期正回購操作，加上節后到期資金8600億元，央行從市場中累計回籠了高達9150億元的資金。
雖然在昨日例行的公開市場操作日中，央行繼上周四后再度“按兵不動”，暫停了正、逆回購操作，但綜合分析人士的觀點，春節后央行在公開市場的一系列舉措雖令市場困惑，可還不能由此推導出貨幣政策從緊的結論，而基本可以確定的是，央行并不希望向市場傳遞流動性過于寬松的預期。
“1月中旬與2月中旬資金面是過度寬松了。個人認為，從3月份開始，資金面重新回歸穩定的可能性較大，應該延續去年四季度的那種操作思路即對經濟走勢呈相對中性的狀況，以防止資金面的過冷或過熱。” 順德農商銀行固定收益研究員牟治陽表示。
“1月份外匯占款和社會融資總量均創歷史新高，近期的數據也顯示經濟增長的反彈持續，加之為配合房地產市場調控的需要，貨幣政策從中性偏松向中性轉變的可能性在增加。”中金公司首席經濟學家彭文生說。
來源：東方早報
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